Chiffres clés de l'action PACCAR
- Performance de la semaine écoulée : +1.2%
- Fourchette de 52 semaines : 85 $ à 132
- Prix actuel : 126
Que s'est-il passé ?
PACCAR(PCAR) prouve qu'une baisse de 43% du bénéfice net GAAP peut en fait renforcer un argumentaire haussier, avec des actions à 126,25 $ qui se maintiennent 49,1% au-dessus de leur plus bas de 52 semaines, alors que le marché se concentre sur des bénéfices ajustés de 2,6 milliards de dollars et une position manufacturière structurellement supérieure à celle de tous les concurrents dépendants des importations.
Plus précisément, la journée des analystes du 10 février a été à l'origine du dernier changement de sentiment, lorsque le PDG Preston Feight et son équipe de direction ont présenté des données sur les bénéfices d'un cycle à l'autre, montrant que le revenu net par camion a presque doublé, passant de 9 500 $ à 18 000 $, ce qui a permis de recadrer le creux de 2025 comme une rampe de lancement plutôt que comme une détérioration.
Ce recadrage s'appuie sur l'avantage tarifaire de PACCAR au titre de l'article 232, qui a transféré la production de camions de taille moyenne du Canada et du Mexique vers les usines américaines de Chillicothe et de Denton, offrant ainsi une réduction de plus de 50 % de l'exposition tarifaire totale, alors que les concurrents sont toujours confrontés à une incertitude tarifaire non résolue sur les camions importés.
En conséquence, le marché réévalue activement PACCAR, qui n'est plus un constructeur de camions cyclique, mais un industriel à composition structurelle, dont les pièces détachées et les services financiers représentent désormais 71 % du bénéfice total et constituent un plancher de bénéfices plus élevé à tous les stades du cycle économique.
Le directeur général Preston Feight a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que " nous avons terminé l'année dernière avec des tarifs et des émissions clairs ", ce qui explique directement pourquoi les prises de commandes se sont fortement accélérées en décembre et en janvier, les clients des flottes ayant retrouvé la confiance nécessaire pour engager des capitaux.
Ajoutant un poids institutionnel, Jerry Revich, analyste chez Wells Fargo, a insisté auprès de la direction sur l'expansion des marges d'un cycle à l'autre lors de l'appel du quatrième trimestre et de la journée des analystes du 10 février, ce qui montre que les entreprises de premier plan s'emploient activement à faire de PACCAR un fabricant de comprimés industriels de qualité supérieure plutôt qu'un négociant de matières premières.
À plus long terme, le marché des pièces détachées de PACCAR, d'une valeur de 70 milliards de dollars, le partenariat avec Aurora sur la plateforme de véhicules autonomes et l'avantage d'une fabrication locale pour une fabrication locale permettent à l'entreprise de dégager un bénéfice plus élevé par camion à chaque pic de cycle futur, au moins jusqu'en 2030.
Le point de vue de Wall Street sur l'action PCAR
L'avantage tarifaire de l'article 232, la réorientation de la fabrication locale pour la fabrication locale et la configuration de préachat EPA27 révélée lors de la journée des analystes du 10 février indiquent collectivement une accélération de l'expansion des revenus et des marges pendant le reste de l'année 2026 et jusqu'en 2027.
Les analystes prévoient un rebond du chiffre d'affaires à 27,6 milliards de dollars en 2026, soit une augmentation de 5,2 %, tandis que le BPA normalisé grimpe à 5,6 dollars, soit un CAGR de 15,0 % sur 5 ans, ce qui souligne la capacité structurelle de PACCAR à générer des bénéfices sur des cycles économiques complets.
Wall Street soutient actuellement cette reprise avec 6 achats, 1 surperformance, et 14 conservations, tandis que l'objectif de prix moyen de 124,8 $ se situe à seulement 1,2 % en dessous du prix actuel de 126,3 $, ce qui indique que le titre a largement rattrapé les attentes du consensus à court terme.
La fourchette d'objectifs est cependant plus divisée, s'étendant d'un plancher baissier de 92,0 $ à un plafond haussier de 150,0 $, ce qui signifie que la conviction varie fortement et que l'hypothèse de hausse exige l'exécution du cycle de préachat EPA27 et de l'accélération de la croissance des pièces.
Que dit le modèle d'évaluation ?
En tenant compte du doublement du revenu net par camion de PACCAR, de l'opportunité de 70 milliards de dollars pour les pièces détachées et de l'avantage manufacturier de l'article 232, le modèle d'évaluation intermédiaire de TIKR évalue PCAR à 147,9 $, ce qui implique un rendement total de 17,1 % sur 4,8 ans, avec un modeste TRI annualisé de 3,3 %.
Le principal risque est la compression du multiple P/E, le modèle prévoyant une contraction annuelle du P/E de 7,9 % jusqu'en 2030, ce qui signifie que la croissance des bénéfices doit porter à elle seule les rendements, étant donné que la réévaluation qui a poussé l'action à partir de son plus bas de 52 semaines semble déjà largement prise en compte.
Avec des actions se négociant à seulement 1,2 % au-dessus de l'objectif moyen des analystes et un modèle d'évaluation indiquant des rendements annualisés de seulement 3,3 %, PACCAR semble aujourd'hui assez bien valorisé, ce qui en fait un maintien à long terme convaincant plutôt qu'un achat à forte conviction aux niveaux actuels.
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