Joel Greenblatt, fondateur de Gotham Asset Management, est surtout connu pour son approche de la “formule magique” en matière d’investissement dans la valeur et pour l’importance qu’il accorde aux stratégies systématiques et disciplinées. Pourtant, le portefeuille actuel de Gotham révèle un élément notable : une forte inclinaison vers les ETF à large base. Cela suggère un équilibre entre les méthodes quantitatives de M. Greenblatt et la reconnaissance du fait que, parfois, le meilleur moyen de créer de la richesse est de diversifier l’exposition au marché.
Plutôt que de s’appuyer uniquement sur des paris sur une seule action, Gotham s’appuie sur des produits tels que le SPDR S&P 500 ETF Trust et son propre Gotham Enhanced 500 ETF. Ces positions reflètent la conviction qu’une exposition efficace au S&P 500, combinée aux améliorations apportées par la société, peut produire des rendements élevés sans le même degré de risque spécifique aux actions. Il s’agit d’un choix pragmatique qui s’inscrit dans la longue histoire de Gotham, qui allie précision quantitative et stratégies évolutives.
Parallèlement, Gotham continue de détenir des positions significatives dans des noms individuels comme NVIDIA et Apple, s’alignant sur les tendances de croissance structurelle à long terme dans le domaine de la technologie. Cette double approche, qui s’appuie sur les ETF tout en s’appuyant de manière sélective sur les innovateurs technologiques, reflète la capacité de Greenblatt à s’adapter, en combinant des principes d’investissement intemporels avec les réalités du marché d’aujourd’hui.
1. SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY) 21,76% du portefeuille
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Le SPDR S&P 500 ETF Trust est la plus grande participation de Gotham, représentant près de 22% du portefeuille. Avec plus de 4,3 millions d’actions détenues, Gotham a augmenté sa position de 32% au cours du dernier trimestre. Ce mouvement souligne la conviction de la société que l’exposition à un marché large reste l’un des moyens les plus efficaces de créer de la richesse au fil du temps, en particulier compte tenu du mélange de méga-capitalisations technologiques, financières, de santé et industrielles dans le S&P 500.
Pour M. Greenblatt, le SPY sert à la fois de point d’ancrage au portefeuille et de reflet de la discipline. En maintenant une position aussi importante dans l’ETF, Gotham s’assure de participer à la hausse globale du marché sans avoir à prévoir les rotations sectorielles à court terme. C’est un moyen simple mais efficace d’équilibrer les paris concentrés avec une exposition régulière aux entreprises les plus importantes et les plus résistantes de l’économie américaine.
2. Gotham Enhanced 500 ETF(GSPY) 4,35 % du portefeuille
Le Gotham Enhanced 500 ETF représente environ 4,4 % du portefeuille de la société, avec près de 15,9 millions d’actions. En tant que produit propriétaire, le GSPY incarne la philosophie d’investissement de M. Greenblatt. Il suit l’évolution du S&P 500, mais superpose le système de règles de Gotham pour faire pencher les pondérations vers les opportunités de valeur. Cela crée un équilibre entre l’exposition passive et l’amélioration active.
En engageant des capitaux importants dans le GSPY, Gotham démontre sa confiance dans son propre processus. L’ETF permet aux investisseurs (et à l’entreprise elle-même) de capter les rendements du marché avec une couche supplémentaire d’alpha potentiel. Pour M. Greenblatt, il s’agit également d’un moyen de mettre sa formule en pratique à grande échelle, en montrant comment des règles disciplinées peuvent générer une surperformance constante à long terme.
3. NVIDIA(NVDA) 2,90% du portefeuille
NVIDIA est la plus grande position individuelle de Gotham, d’une valeur d’environ 359 millions de dollars et représentant 2,9% du portefeuille. La société a augmenté sa participation de 6,6% au dernier trimestre, ajoutant plus de 140 000 actions. Grâce à son leadership en matière d’IA, de GPU et de puces pour centres de données, NVIDIA reste au cœur de la transformation numérique qui remodèle tout, de l’infrastructure cloud aux véhicules autonomes.
Pour Gotham, NVIDIA est l’une des rares exceptions à son approche axée sur les ETF, un titre unique dont les fondamentaux justifient une exposition concentrée. Les règles de Greenblatt favorisent les entreprises ayant une forte capacité bénéficiaire et un rendement élevé du capital, et NVIDIA s’inscrit parfaitement dans ce cadre. Il reconnaît que si la diversification est importante, il arrive qu’un moteur de croissance exceptionnel mérite d’être détenu directement.
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4. Apple(AAPL) 1,48% du portefeuille
Apple représente 1,5 % du portefeuille de Gotham, avec environ 890 000 actions. La société a ajouté plus de 95 000 actions au cours du dernier trimestre, augmentant ainsi sa participation de 12 %. Les flux de revenus récurrents d’Apple provenant des services, son écosystème matériel dominant et son bilan en forme de forteresse en font un favori parmi les gestionnaires orientés vers la valeur qui souhaitent toujours être exposés aux composés les plus fiables de la technologie.
L’inclusion d’Apple par Greenblatt correspond à son intérêt pour les entreprises durables générant d’importantes liquidités. Même si Gotham met l’accent sur les ETF, les rendements constants du capital d’Apple, par le biais des dividendes et des rachats, en font un titre idéal pour la capitalisation à long terme. Elle fait le lien entre la croissance et la valeur, ce qui renforce la stratégie mixte de Gotham.
5. iShares Core S&P 500(IVV) 1,37% du portefeuille
L’iShares Core S&P 500 ETF représente 1,4 % du portefeuille. Bien que petite par rapport à SPY et GSPY, cette position reflète la préférence de Gotham pour la redondance en termes d’exposition large. Même une modeste allocation à l’IVV assure un niveau supplémentaire de liquidité et de diversification.
Pour Gotham, l’IVV joue un rôle de soutien, moins pour faire un pari audacieux que pour renforcer un thème. L’utilisation intensive des ETF S&P 500 par la société reflète la conviction que la richesse à long terme se construit souvent en détenant le marché lui-même. En combinant des ETF passifs avec des paris actifs sélectifs, Gotham cherche à obtenir le meilleur des deux mondes : une capitalisation régulière et un alpha opportuniste.
Ancré dans l’indice, sélectif dans les titres
Le portefeuille Gotham Asset Management de Joel Greenblatt se distingue par sa concentration en ETF, reflétant une approche pragmatique de l’exposition au marché dans son ensemble. Dans le même temps, l’inclusion de NVIDIA et d’Apple montre la volonté de la société d’aller au-delà de l’exposition passive lorsque les fondamentaux d’une entreprise s’alignent sur la philosophie de Greenblatt, basée sur des règles. En combinant les ETF avec une sélection d’actions, Gotham allie discipline et flexibilité, une stratégie conçue pour offrir un rendement composé à long terme tout en évitant les risques inutiles.
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