Principales Statistiques pour l'Action Expedia
- Prix Actuel : $259.04
- Prix Cible (Milieu) : ~$447
- Cible Moyenne du Marché : ~$339
- Rendement Total Potentiel : ~73%
- TRI Annualisé : ~14% / an
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Que s'est-il passé ?
Expedia Group (EXPE) a annoncé le 22 septembre qu'elle rejoignait Muse, le nouvel agent d'IA personnel de Meta Platforms. Le 23 septembre, l'action a chuté de 7,72% à $259,04, soit plus que la baisse de 5,07% de Booking Holdings et proche des 7,56% d'Airbnb, alors que les investisseurs évaluaient la capacité de Muse à réserver des vols et des hébergements. Le secteur de la consommation discrétionnaire n'a baissé que d'environ 1,5%, donc les ventes étaient concentrées sur les actions de réservation de voyages.
Cette chute a laissé Expedia à 23,62% en dessous de son pic d'août. L'entreprise n'a pas encore publié de trimestre depuis le lancement de Muse le 8 septembre, donc ses prochaines communications avec les investisseurs donneront une première indication quant à savoir si la crainte se reflète dans les chiffres.
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Meta Gère Muse, et Expedia Est l'un de Ses Connecteurs
Meta est la partie principale ici. Lors de l'événement Meta Connect le 23 septembre, elle a listé Expedia parmi les connecteurs de Muse aux côtés de détaillants comme Walmart et Best Buy, et Alexandr Wang de Meta a qualifié le voyage de cas d'utilisation phare pour l'agent. Muse rejoint les intégrations existantes d'Expedia avec le Mode IA de Google, ChatGPT, Claude et l'Alexa d'Amazon.
L'annonce d'Expedia n'a pas expliqué comment l'intégration fonctionnera ni quand elle sera mise en service. Au lancement, les tests de Skift ont révélé que Muse réservait des vols via une connexion directe à Duffel mais recherchait des hôtels en naviguant sur des sites grand public comme Expedia et Hotels.com. Skift a averti que cette navigation pourrait augmenter les coûts des fournisseurs sans générer de réservations correspondantes.
Goldman Sachs a regroupé Expedia et Booking avec les télécoms, les assurances et les services de streaming dans un panier d'actions à "inertie des consommateurs" menacées si les agents facilitent le changement. Bloomberg Intelligence a estimé que si les agents captent 5% à 10% des activités de voyage, de VTC et de livraison, la perte de revenus combinée pourrait dépasser 5 milliards de dollars.
Gorin Se Bat pour la Réservation, Même à l'Intérieur de l'Agent
Ariane Gorin, PDG d'Expedia Group, a abordé ce scénario lors de la conférence Communacopia + Technology de Goldman Sachs le 9 septembre, le lendemain du lancement de Muse. Elle a déclaré que les deux tiers de l'activité grand public d'Expedia proviennent de canaux directs. Le reste provient de plusieurs sources, et elle a affirmé que les marques d'Expedia doivent être présentes là où les agents horizontaux et les assistants conversationnels se répandent.
Gorin a déclaré que même si les voyageurs finissent par discuter et réserver à l'intérieur d'un agent, "nous voulons que ce soit toujours avec la marque Expedia ou la marque Vrbo." Son plan concède que l'agent peut posséder la conversation et se bat pour la transaction à la place. L'argument repose sur la fidélité et le service : les membres Platinum bénéficient d'une protection contre les baisses de prix des vols remboursée en OneKeyCash, et VrboCare promet une aide pendant le séjour en cas de problème.
Expedia a passé l'année dernière à tester des navigateurs agentiques et des publicités payantes dans ChatGPT. Gorin a déclaré que l'AEO, un canal organique, "est petit, mais c'est toujours notre canal à la croissance la plus rapide." Son équipe a également appris que "seulement une interface de discussion purement textuelle n'est pas toujours le meilleur moyen de faire des achats de voyage", car l'engagement dans les agents partenaires a augmenté une fois qu'Expedia a ajouté des photos, des descriptions et plusieurs propriétés.
Elle a été franche sur les limites. La recherche en langage naturel dans le propre produit d'Expedia "ne permet pas encore d'obtenir un meilleur taux de conversion", et lors du Skift Global Forum le 23 septembre, elle a dit douter que la plupart des réservations deviennent des transactions conversationnelles de bout en bout. Elle a ajouté que les outils d'IA n'ont pas encore augmenté les réservations jusqu'à présent, bien qu'ils génèrent plus de 60% de données supplémentaires sur les intentions des voyageurs.
Un Multiple Plus Bas, un Procès et des Licenciements, Tout Avant la Vente Panique liée à Muse
Le multiple NTM EV/EBITDA d'Expedia est de 7,18x, en baisse par rapport aux 9,86x de fin 2025 mais proche des 7,02x de mi-2025. Sur la même période depuis décembre, les analystes ont relevé leur estimation de revenus 2026 de 15,64 milliards de dollars à 16,20 milliards de dollars.
Deux nouvelles concernant l'entreprise sont parues le 22 septembre. Les avocats des plaignants ont annoncé un procès pour décès par négligence devant la Cour supérieure du comté de King suite à un incendie mortel dans une location en République dominicaine, alléguant que Vrbo liste des propriétés dont les hôtes ont déclaré ne pas avoir de détecteurs de fumée. Les allégations ne sont pas prouvées.
Expedia a également déposé un avis WARN pour supprimer 58 emplois à Seattle, ses premiers licenciements depuis janvier. La plupart des articles sur la baisse du 23 septembre l'ont liée à Muse plutôt qu'à l'une ou l'autre de ces nouvelles.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $259.04
- Prix Cible (Milieu) : ~$447
- Rendement Total Potentiel : ~73%
- TRI Annualisé : ~14% / an
Le scénario médian de TIKR, réalisé fin 2030, valorise Expedia à environ 447 dollars par action. Il s'agit d'un scénario basé sur des hypothèses déclarées, et comme il s'agit d'un chiffre pour 2030, il ne se compare pas directement à la cible moyenne du marché d'environ 339 dollars. Nous utilisons le scénario médian car il suppose déjà que le ratio P/E se contracte d'environ 4% par an, ce qui intègre une décote durable.
Sur la période de prévision du modèle, le scénario médian suppose également une croissance annuelle des revenus d'environ 7%, une marge nette d'environ 19% et une croissance des bénéfices proche de 13% par an. Nous voyons les partenaires B2B et la publicité, où les propres revenus publicitaires d'Expedia Group ont augmenté de 13% au T2, comme les moteurs de revenus. Le moteur de marge est la discipline marketing plus la productivité de l'IA citée par Gorin, y compris des cycles de produits et de technologie 40% plus rapides.
Le risque principal est que les agents captent le tiers non direct de la demande grand public, ce qui affecterait à la fois la croissance et le multiple. Si les marques d'Expedia conservent les réservations effectuées à l'intérieur des agents, la croissance des bénéfices peut dépasser la contraction du multiple. Si les agents finissent par posséder la réservation, la décote actuelle est justifiée et le modèle est trop généreux.
Conclusion
Expedia a publié son T3 2025 le 6 novembre après avoir annoncé cette date le 2 octobre, donc une annonce de date pour le T3 2026 correspondrait à début octobre si le schéma se maintient. Le T3 ne comprend qu'environ trois semaines de Muse, ce qui fait que les prévisions du management pour le quatrième trimestre sont un meilleur indicateur.
Une prévision de revenus pour le T4 avec un point médian égal ou supérieur aux 3,73 milliards de dollars environ du marché, plus des réservations brutes du T3 dans la fourchette de 32,2 à 32,8 milliards de dollars, suggérerait que les agents ne détournent pas encore la demande. Un point médian inférieur à cela, ou le management reliant un ralentissement de la consommation aux canaux d'IA, suggérerait que les ventes du 23 septembre étaient précoces plutôt qu'erronées.
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