Principales Statistiques pour l'Action Lockheed Martin
- Prix Actuel : $524.68
- Prix Cible (Moyen) : ~$798
- Cible du Marché : ~$638
- Rendement Total Potentiel : ~52%
- TRI Annualisé : ~10% / an
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Que s'est-il passé ?
Lockheed Martin (LMT) a passé la majeure partie de 2026 en disgrâce, son action bloquée près de 525 $ tandis que les investisseurs craignaient que les contrats à prix fixe et les charges de programme continuent de rogner les bénéfices. Le 8 septembre, UBS a contré cette prudence. La banque a relevé la recommandation de LMT à Achat contre Neutre et a porté son objectif de cours à 674 $ contre 581 $, arguant que le marché sous-évalue un changement de dynamique des bénéfices tiré par les missiles, déjà en cours.
Dans les dix jours suivant cette prise de position, trois catalyseurs sont survenus qui alimentent précisément le segment sur lequel UBS mise. La question est maintenant de savoir si la banque est en avance sur une réévaluation, ou si elle cherche à atteindre une action qui porte encore de réels risques d'exécution.
La recommandation repose sur un segment, et les contrats le confirment
L'analyste d'UBS Gavin Parsons a construit son analyse autour de Missiles and Fire Control, la partie de l'entreprise à la croissance la plus rapide et aux marges les plus élevées. Il prévoit une croissance annuelle des revenus d'environ 9 % jusqu'en 2028, au-dessus du consensus, et estime que le segment des missiles devrait croître d'environ 150 % entre 2025 et 2030. Son estimation de bénéfices ajustés pour 2028, d'environ 39 $, se situe à environ 12 % au-dessus des prévisions du marché.
Le 17 septembre, Lockheed a signé un accord-cadre avec le Département de la Guerre pour accélérer la production du missile air-air classifié AIM-260 JATM. C'est un signal de demande, et tout achat pluriannuel nécessite encore l'approbation du Congrès. Le même jour, le Département d'État a approuvé une vente potentielle de F-35 à l'Arabie Saoudite pour 24,3 milliards de dollars, qui est également soumise à une période d'examen par le Congrès. Quatre jours plus tard, l'Armée a attribué à Lockheed un contrat pouvant atteindre 1,2 milliard de dollars pour le Precision Strike Missile.
Le 23 juillet, Lockheed a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 20,06 milliards de dollars, en hausse de 11 % en glissement annuel, avec un BPA ajusté de 7,94 $ qui a dépassé les attentes du marché de 10,5 %. Le carnet de commandes a atteint un record de 230 milliards de dollars, en hausse de 64 milliards par rapport à l'année précédente, incluant un contrat pluriannuel THAAD de 35 milliards de dollars. Le PDG Jim Taiclet a déclaré que l'entreprise triplait la production annuelle de PAC-3 et quadruplait celle de THAAD, décrivant l'ampleur sans détour lors de la conférence Laguna de Morgan Stanley le 17 septembre : "Ce n'est pas du genre '20 % de plus que l'année dernière'".
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Qu'est-ce qui pourrait encore invalider cette analyse ?
Le scénario baissier n'a pas disparu, et la direction en a nommé la version la plus aiguë directement. Interrogé sur la mise à l'échelle de la production, Taiclet a pointé au-delà de ses propres usines : "Notre chaîne d'approvisionnement est notre plus grand facteur de risque dans la montée en puissance de la production." La rampe de production sur laquelle UBS compte passe par des fournisseurs de rang intermédiaire décidant d'investir, et c'est l'élément que Lockheed contrôle le moins.
Les marges se sont contractées au premier semestre 2026 alors que les charges sur les F-16 et C-130 pesaient sur Aeronautics, dont la marge opérationnelle tournait autour de 10 % à 10,5 % de 2021 à 2023 selon les données sectorielles de TIKR avant de glisser. Le directeur financier Evan Scott a averti que les marges du troisième trimestre pourraient présenter une certaine "irrégularité" avec moins de réductions de risques que celles enregistrées au deuxième trimestre, et les prévisions de flux de trésorerie disponible annuel supérieurs à 7 milliards de dollars sont fortement concentrées en fin d'année.
Un élément véritablement nouveau joue en sens inverse. Lockheed a fait passer son système anti-drone Sanctum du concept aux tests en conditions réelles en 45 jours, associant un missile Hellfire réadapté à un radar de startup et un système à micro-ondes haute puissance développé en interne. La réaction de Taiclet après avoir vu le système fonctionner a été d'ordonner la mise à l'échelle : "Construisez-en 1 000 de chaque, tout de suite." À des dizaines de milliers de dollars par unité plutôt que les milliards que coûte une plateforme, ces systèmes répondent à la menace des drones sans peser sur les flux de trésorerie.
En termes de valorisation, la décote est la raison pour laquelle le débat existe encore. Lockheed se négocie à environ 11,9x l'EV/EBITDA NTM et 17x le P/E NTM. Northrop Grumman se situe à 13,5x EV/EBITDA et 17,6x P/E sur les mêmes données TIKR, et Airbus se négocie près de 13,3x l'EBITDA. Lockheed est le principal contractant occidental de grande taille le moins cher au moment même où on lui confie une rampe de production pluriannuelle. La fermeture de cet écart dépend de la reprise des marges, car le carnet de commandes est déjà plein.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $524.68
- Prix Cible (Moyen) : ~$798
- Rendement Total Potentiel : ~52%
- TRI Annualisé : ~10% / an
Le scénario médian du modèle TIKR valorise Lockheed à environ 798 $ d'ici fin 2030, soit un rendement total d'environ 52 % par rapport au prix actuel, ou environ 10 % par an. Deux moteurs le portent : la rampe de production de missiles (PAC-3, THAAD, JATM) et la maintenance des F-35 ainsi que la demande internationale alimentant Aeronautics. Le moteur de marge est la structure d'accord-cadre qui permet à Lockheed de conserver ses gains d'efficacité, faisant passer la marge nette vers la fourchette haute de 9 % d'ici 2030. Le risque principal est celui nommé par la direction elle-même : la capacité des fournisseurs, ainsi que les charges à prix fixe qui réinitialisent les bénéfices avant que la rampe ne soit pleinement opérationnelle.
L'ensemble de l'objectif repose sur la concrétisation de cette reprise des marges, qui est déjà intégrée. UBS cartographie la même tension à travers ses propres scénarios : un scénario haussier autour de 870 $ si la rampe se déploie avec effet cumulatif, et un scénario baissier à 452 $ si les charges d'exécution continuent de réinitialiser la base.
Conclusion
Le prochain test est la publication des résultats du troisième trimestre le 20 octobre. Surveillez le flux de trésorerie disponible : la direction a donné des prévisions de plus de 7 milliards de dollars pour l'année, et après un premier semestre faible, le second semestre doit le porter. Un chiffre qui maintient l'entreprise sur cette trajectoire, avec des marges d'Aeronautics se redressant vers leur fourchette historique de 10 %, indiquerait que le changement de dynamique des bénéfices sur lequel UBS mise est réel. Une nouvelle charge qui réinitialise la base dirait que la prudence du marché était justifiée. À environ 525 $, l'action est toujours valorisée pour le second scénario.
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