Statistiques clés pour l'action Eli Lilly
- Performance de cette semaine : +2%
- Fourchette de 52 semaines : 623,8 $ à 1 133,9 $.
- Prix actuel : 1 0288
Que s'est-il passé ?
Lorsque le CagriSema de Novo Nordisk n'a permis qu'une réduction de 23 % du poids corporel contre 25,5 % pour le tirzepatide lors d'un essai comparatif lundi dernier, cela n'a pas seulement donné une victoire à Eli Lilly; cela a confirmé que LLY, à 1 028,8 $, est désormais l'architecte incontesté du marché des médicaments contre l'obésité pour les dix prochaines années.
Ce verdict concurrentiel s'est rapidement répandu à Wall Street, Berenberg ayant relevé son objectif de prix pour Lilly de 950 $ à 1 050 $ le 19 février, tandis que JP Morgan a déclaré qu'il s'attendait à ce que Lilly dispose "d'une plus grande marge de progression pour Zepbound au-delà de 2026", à mesure que la crédibilité du pipeline de Novo s'effondre.
Cette conviction est alimentée par les résultats de Lilly au quatrième trimestre 2025, où les revenus annuels ont bondi de 45 % pour atteindre 65,2 milliards de dollars, le BPA a explosé de 86 % pour atteindre 24,21 dollars, et Zepbound a capturé près de 70 % des nouvelles prescriptions de marque pour l'obésité, tandis que les prescriptions totales d'analogues d'incrétine aux États-Unis ont augmenté de 33 % au cours du trimestre.
Au-delà des chiffres actuels, le marché réévalue fondamentalement Lilly, qui passe d'une société pharmaceutique à une plateforme de santé grand public, puisque LillyDirect a franchi le cap du million de patients en 2025 et que les flacons à paiement libre de Zepbound représentent désormais 1/3 de toutes les nouvelles prescriptions de médicaments contre l'obésité, toutes marques confondues.
David Ricks, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "nous avons dépassé notre objectif de produire 1,8 fois le nombre de doses d'incrétine au cours du deuxième semestre de 25 par rapport au deuxième semestre de 24", contextualisant un développement de la fabrication qui a maintenant engagé plus de 55 milliards de dollars depuis 2020 pour répondre à la demande mondiale croissante.
En ajoutant un poids institutionnel supplémentaire, Deutsche Bank a déclaré que le marché de l'obésité et du diabète est "susceptible de se regrouper autour du portefeuille de Lilly", une conclusion qui est d'autant plus difficile à accepter que Lilly a six lectures supplémentaires de phase III pour le rétatrutide attendues en 2026 et que l'orforglipron est en attente de l'approbation de la FDA au 2ème trimestre.
À plus long terme, la domination simultanée de Lilly sur les injectables, le lancement imminent du GLP-1 par voie orale et l'expansion des applications des incrétines dans les domaines de l'immunologie, des neurosciences et de l'oncologie lui permettent de contrôler non seulement le marché de l'obésité, mais aussi le paysage plus large des maladies métaboliques au cours des 3 à 5 prochaines années, Novo n'ayant plus de concurrents crédibles à sa disposition.
Le point de vue de Wall Street sur l'action LLY
L'échec du CagriSema de Novo lundi dernier n'offre pas seulement à Lilly une victoire à court terme ; il élimine la menace concurrentielle la plus crédible à la domination de Zepbound, précisément au moment où Lilly se prépare à lancer l'orforglipron au deuxième trimestre, débloquant ainsi une deuxième source de revenus importante dans le domaine de l'obésité sans rival viable en vue.
Derrière cette victoire concurrentielle, les fondamentaux montrent une entreprise en pleine accélération, avec un chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 en hausse de 44,7 % à 65,2 milliards de dollars, un BPA en explosion de 86,4 % à 24,21 dollars et des marges d'EBITDA en hausse à 44,9 %, le consensus prévoyant un chiffre d'affaires de 80,6 milliards de dollars et un BPA en hausse de 42,3 % à 34,5 dollars au cours de l'exercice 2026.
Wall Street a atteint sa position la plus haussière depuis plus d'un an, avec 18 achats, 5 surperformances et 6 attentes contre seulement 1 sous-performance en date du 25 février, produisant un objectif de prix moyen de 1 212,8 $ qui implique une hausse de 17,9 % par rapport au cours de clôture actuel de 1 028,8 $, les analystes ayant revu à la hausse les nouvelles concernant CagriSema et le calendrier d'approbation de l'orforglipron.
L'écart entre le plus bas de 870,0 $ et le plus haut de 1 500,0 $ est trop important pour être ignoré, l'hypothèse haussière reposant sur le fait que l'orforglipron atteindra l'échelle d'un blockbuster et que l'accès à l'obésité dans le cadre de l'assurance-maladie stimulera le volume à partir du 1er juillet, tandis que l'hypothèse baissière reflète le risque de compression du P/E, le modèle prévoyant déjà un CAGR du P/E de -2,7 % dans l'hypothèse moyenne.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Compte tenu du TCAC de 44,7 % sur un an des revenus de Lilly, de l'augmentation des marges de revenu net qui devraient atteindre 38,4 % en 2026 et d'un pipeline d'obésité inégalé, le modèle d'évaluation de TIKR fixe le prix de LLY à un objectif intermédiaire de 1 995,2 $, ce qui implique un rendement total de 93,9 % sur 4,8 ans, soit un TRI annualisé de 14,6 %.
Le risque le plus important visible dans les données est le ralentissement des prix de l'ordre de 10 à 20 % intégré dans les prévisions de Lilly pour 2026, où l'accord gouvernemental d'accès à Medicare, les réductions de Medicaid dans des États comme la Californie et la mise à jour des prix de LillyDirect exercent collectivement une pression sur les revenus réalisés par unité, même si le volume continue de grimper.
Dans l'ensemble, LLY semble nettement sous-évaluée par rapport à sa trajectoire bénéficiaire, l'approbation de l'orforglipron au deuxième trimestre, le lancement de l'accès à Medicare le 1er juillet et l'effondrement de la crédibilité du pipeline de Novo formant une rare convergence de vents contraires qui fait que l'objectif moyen des analystes de 1 212,8 $ semble conservateur plutôt qu'agressif.
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