Statistiques clés pour l'action Danaher
- Performance de la semaine dernière : -1,5
- Fourchette de 52 semaines : 171 $ à 242,8
- Prix actuel : 209,5
Que s'est-il passé ?
L'acquisition de Masimo parDanaher pour 9,9 milliards de dollars a repositionné le géant des sciences de la vie vers la surveillance des patients, mais le verdict immédiat du marché a été une punition rapide, faisant chuter les actions de DHR d'environ 3 % à 206 dollars le 17 février, les investisseurs se demandant si l'opération représentait un pivot stratégique ou un aveu que la croissance des biotechnologies de base restait limitée.
Le point d'ignition a été atteint lorsque les analystes de J.P. Morgan ont qualifié l'acquisition d'"inattendue", avertissant que le passage à l'équipement de surveillance des patients pourrait peser sur les actions à court terme, indiquant que les gardiens institutionnels n'avaient pas prévu que Danaher s'éloigne à ce point de son cœur de métier, les sciences de la vie et le diagnostic.
La logique de l'opération repose sur la position dominante de Masimo dans le domaine de l'oxymétrie de pouls, sur sa solide base de revenus récurrents et sur des synergies de coûts combinées estimées à 125 millions de dollars, Danaher s'attendant à une augmentation du BPA de 0,2 dollar au cours de la première année complète suivant la conclusion de l'opération et d'environ 0,7 dollar au cours de la cinquième année.
En outre, au-delà du scepticisme à court terme, le marché commence à réévaluer Danaher, qui n'est plus un simple compounder des sciences de la vie, mais une plateforme diversifiée de technologies médicales, l'accord Masimo élargissant son segment Diagnostics en associant les analyseurs sanguins invasifs Radiometer aux oxymètres de pouls non invasifs et aux dispositifs de surveillance des fonctions cérébrales de Masimo.
Rainer Blair, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "la combinaison de notre portefeuille différencié, de la puissance du système commercial de Danaher et de la solidité de notre bilan permet à Danaher de créer de la valeur à long terme à l'horizon 2026 et au-delà", mettant en contexte les remarques faites quelques semaines avant la plus grande acquisition de l'entreprise depuis celle d'Abcam en 2023 pour un montant de 5,7 milliards de dollars.
Pour renforcer la conviction institutionnelle, Third Point a multiplié sa participation dans Danaher par près de 12, passant de 50 000 à 600 000 actions au 31 décembre, tandis que Christian Moore, analyste chez Bernstein, a exprimé sa confiance dans le fait que l'acquisition de Masimo s'avérerait être une bonne décision à long terme pour Danaher.
Dans un horizon de trois à cinq ans, l'entrée de Danaher dans le domaine de la surveillance des patients est le signe d'une construction délibérée d'un écosystème complet de diagnostic et de prestation de soins, et si la croissance prévue du chiffre d'affaires de Masimo (jusqu'à 10 %) se matérialise parallèlement à une normalisation du cycle de traitement biologique, le multiple de 19 fois l'EBITDA prévisionnel de Danaher pourrait s'avérer très conservateur par rapport à l'orientation finale de l'entreprise.
Le point de vue de Wall Street sur l'action DHR
L'acquisition de Masimo pour 9,9 milliards de dollars remodèle le segment Diagnostics de Danaher et donne à la société un point d'ancrage à revenus récurrents dans le domaine de la surveillance des patients, précisément au moment où le redressement de ses activités de biotraitement gagne du terrain, ce qui fait passer l'histoire des bénéfices futurs d'une stabilisation à une véritable accélération sur plusieurs fronts.
Pour soutenir cette accélération, les revenus de Danaher ont augmenté de 2,9 % en 2025 et les analystes prévoient une croissance de 4,4 % en 2026, tandis que le BPA normalisé passe de 7,8 $ à une estimation de 8,4 $, un bond de 7,8 % qui reflète à la fois l'effet de levier opérationnel et la contribution de 0,2 $ au BPA de la première année que Masimo devrait apporter.
Wall Street soutient fermement le nom avec 18 achats, 4 surperformances, et seulement 3 attentes contre zéro vente, convergeant sur un objectif de prix moyen de 264,9 $ qui implique une hausse de 26,4 % par rapport aux 209,5 $ actuels, les analystes restant convaincus par le recul provoqué par l'accord plutôt que de réduire leurs objectifs.
L'écart entre l'objectif inférieur de 220,0 $ et l'objectif supérieur de 310,0 $ reflète une véritable bifurcation, où le scénario baissier évalue le risque d'intégration de l'opération et la compression des multiples, tandis que le scénario haussier exige une exécution réussie de Masimo ainsi qu'une récupération complète de l'équipement de biotraitement qui se matérialise plus rapidement que ne le laissent supposer les prévisions stables actuelles.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Compte tenu du repositionnement de Danaher après l'acquisition et de ses perspectives de croissance à un chiffre dans le secteur de la biotransformation, un modèle d'évaluation moyen évalue DHR à 329,5 $, ce qui implique un rendement total de 57,2 % sur 4,8 ans avec un TRI annualisé de 9,8 %, un profil de rendement qui semble crédible si les synergies d'intégration et le supercycle des produits biologiques se concrétisent tous deux comme prévu.
Le risque le plus important à court terme se situe dans le segment des sciences de la vie de Danaher, où le bénéfice d'exploitation s'est déjà effondré de 57,0 % en 2025 pour atteindre 520 millions de dollars, et toute nouvelle détérioration du financement universitaire, des dépenses en biotechnologie ou de la demande chinoise pourrait neutraliser les gains en matière de biotraitement et comprimer l'expansion des marges prévue dans l'estimation du BPA de 8,4 dollars.
À 209,5 $, Danaher se négocie à un prix inférieur à l'objectif moyen des analystes et bien en dessous de la valeur moyenne du modèle, ce qui le rend sous-évalué pour les investisseurs patients, à condition que la direction exécute proprement l'intégration de Masimo et que la reprise des équipements de biotraitement, confirmée par trois trimestres consécutifs de croissance séquentielle des commandes, se traduise finalement par un chiffre d'affaires annuel en 2026.
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