Points clés
- L'action Eli Lilly (LLY) a gagné 22% sur le mois jusqu'au 30 octobre, soutenue par des résultats trimestriels solides, des prévisions de revenus relevées et des résultats d'essais cliniques encourageants.
- Novo Nordisk (NVO) fait face à une concurrence croissante après que le médicament expérimental retatrutide de Lilly a surpassé Ozempic 2 mg dans un essai de phase 3 sur le diabète.
- Les revenus du troisième trimestre de Lilly ont augmenté de 39% pour atteindre 24,4 milliards de dollars, tandis que la croissance des volumes de 53% a plus que compensé une baisse de 15% des prix réalisés.
- À environ 31 fois les bénéfices futurs après la publication des résultats, en dessous de sa moyenne quinquennale de 40x, Lilly semble attractive par rapport à sa valorisation historique, bien que la pression sur les prix reste un risque.
L'action Eli Lilly (LLY) a gagné 22% sur le mois jusqu'au 30 octobre, clôturant près de 1 418 dollars, alors que des résultats solides, des résultats cliniques encourageants et une demande croissante pour les traitements contre l'obésité ont renforcé la confiance des investisseurs.
Lilly a gagné environ 10% en une semaine à la mi-octobre, tandis que Goldman Sachs relevait son objectif de cours à 1 413 dollars le 20 octobre.
Le 28 octobre, Lilly a annoncé que son médicament expérimental retatrutide avait surpassé Ozempic 2 mg de Novo Nordisk (NVO) dans un essai de phase 3 impliquant des adultes atteints de diabète de type 2.
Le retatrutide a réduit l'A1C de 2,2 points de pourcentage contre 1,8 point de pourcentage pour l'Ozempic. Les patients recevant du retatrutide ont également perdu 19,5% à 20,9% de leur poids corporel, contre 9,4% pour l'Ozempic, renforçant la position concurrentielle potentielle de Lilly.
Les résultats du troisième trimestre de Lilly ont fourni un autre catalyseur, faisant grimper l'action de près de 7% le 29 octobre.
Les revenus ont augmenté de 39% en glissement annuel pour atteindre 24,4 milliards de dollars, dépassant l'estimation consensuelle de 22,62 milliards de dollars. Le bénéfice non-GAAP a atteint 7,48 dollars par action contre 6,61 dollars attendus, incluant 4,57 dollars par action de charges liées à la recherche et au développement acquis en cours de processus (IPR&D).
Mounjaro a généré 10,72 milliards de dollars de revenus, en hausse de 65%, tandis que Zepbound a contribué à hauteur de 5,35 milliards de dollars, en hausse de 49%.
La direction a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 à une fourchette comprise entre 91 et 92 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 85 à 87 milliards de dollars.
Il est important de noter que les volumes ont augmenté de 53% malgré une baisse de 15% des prix réalisés, montrant que la demande croissante des patients continue de l'emporter sur la pression tarifaire.
Le PDG David Ricks a déclaré : "Lilly a connu un autre trimestre solide, dépassant nos attentes précédentes et nous permettant de relever nos perspectives pour l'année complète."
Sous-évaluée ou surévaluée ?
Lilly semble attractive par rapport à son multiple de bénéfices historique, bien qu'il sera essentiel de maintenir une croissance forte pour justifier sa valorisation.
Avant la publication des résultats, les estimations consensuelles de TIKR au 21 octobre projetaient environ 102 milliards de dollars de revenus en 2027, contre le point médian révisé des prévisions de Lilly pour 2026 de 91,5 milliards de dollars.
Cependant, la direction a indiqué qu'environ 2 milliards de dollars des revenus de 2026 reflètent des éléments non récurrents, y compris des étapes importantes et des ajustements d'estimation de remises.
En excluant ces éléments, Lilly aurait besoin d'une croissance des revenus d'environ 14% pour atteindre cette estimation précédente pour 2027, rendant l'adoption continue par les patients particulièrement importante.
Après la publication des résultats, Lilly se négociait à environ 31 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne quinquennale de 40x et de son pic d'octobre 2023 proche de 67x.
La forte demande pour les traitements contre l'obésité, l'accès élargi des patients et la commercialisation potentielle du retatrutide soutiennent une croissance supplémentaire des revenus et des bénéfices au cours des 12 prochains mois.
Cependant, des prix réalisés plus bas, des revenus non récurrents et l'incertitude entourant la couverture Medicare Bridge après décembre 2027 pourraient rendre la croissance future plus difficile.
Dans l'ensemble, Lilly semble attractive par rapport à sa valorisation historique, rendant l'achat plus convaincant que la prise de bénéfices pour les investisseurs à long terme, à condition que la croissance du nombre de patients continue de compenser la pression tarifaire.
La Journée de l'Innovation de la société le 7 décembre et les premières prévisions pour 2027, attendues avec les résultats du quatrième trimestre début 2027, seront des tests importants de cette perspective.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Eli Lilly ?
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