Points clés
- L'action Eli Lilly a progressé de 10% sur la semaine jusqu'à la clôture de mardi pour atteindre un record, tandis que le S&P 500 perdait 1,1% et le Nasdaq 100 chutait de 3,5%.
- La majeure partie de la hausse est intervenue après qu'un rapport sur l'inflation plus élevée que prévu a poussé les investisseurs à vendre les actions d'IA pour se tourner vers les grands laboratoires pharmaceutiques, Merck et AbbVie progressant également aux côtés de Lilly.
- Les analystes anticipent déjà un chiffre d'affaires 2026 supérieur au haut de fourchette des propres prévisions de Lilly, et la société publiera ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre.
- Lilly se négocie à environ 33 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 40x, mais seulement à environ 4% en dessous de l'objectif de prix moyen du consensus des analystes.
L'action Eli Lilly (LLY) a gagné 10% au cours de la semaine écoulée (jusqu'à la clôture de mardi) et a clôturé à un niveau record. Sur la même période, le S&P 500 a perdu 1,1% et le Nasdaq 100 a chuté de 3,5%.
Cela représente plus de 100 milliards de dollars de valorisation boursière ajoutés en une semaine où le marché a reculé, et très peu de cette hausse est liée à des nouvelles propres à Lilly.
Un rapport sur l'inflation plus élevée que prévu a dirigé les capitaux vers la pharma
La plus forte journée a été le mercredi 14 octobre, lorsque Lilly a progressé de 3,6%. Un rapport sur l'inflation de septembre plus élevé que prévu ce matin-là a ravivé les paris sur des hausses de taux de la Fed, et les investisseurs ont vendu les actions d'IA pour des valeurs de santé, sans aucune nouvelle spécifique à Lilly derrière ce mouvement. Merck (MRK) a progressé de 3,8% ce jour-là, et AbbVie (ABBV) a gagné 3,3% pour clôturer à un niveau record.
Lilly a ajouté encore 3,5% jeudi alors que la vente de titres technologiques continuait de pousser les capitaux vers la grande pharma, AbbVie et Lilly se négociant toutes deux à des niveaux records ou proches. Puis est venue une nouvelle hausse de 3,5% mardi, lorsque les laboratoires pharmaceutiques ont progressé de manière générale (Merck a gagné 2,8%) et que Goldman Sachs a relevé son objectif à 1 413 $ contre 1 371 $, un jour après que BofA ait relevé le sien à 1 397 $.
Les craintes de hausse de taux frappent le plus durement là où la valeur d'une action repose sur des bénéfices éloignés dans le temps, et l'IA en compte beaucoup. Les gens continuent de faire remplir leurs ordonnances quoi que fasse la Fed.
Et Lilly est cette rare valeur défensive qui connaît également une croissance rapide.
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La croissance est réelle
Les analystes prévoient un chiffre d'affaires passant de 65,2 milliards de dollars en 2025 à 88,6 milliards de dollars cette année, soit une croissance d'environ 36%, avant de ralentir à environ 15% en 2027.
Cette estimation pour 2026 est déjà supérieure au haut de fourchette des propres prévisions de Lilly, comprises entre 85 et 87 milliards de dollars, donc le consensus des analystes compte sur une révision à la hausse.
Mounjaro et Zepbound font l'essentiel du travail : ils ont généré 14,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, période durant laquelle le chiffre d'affaires total a augmenté de 48%. Foundayo, la pilule amaigrissante de Lilly, est le prochain relais de croissance. Le comité de l'Agence européenne des médicaments a recommandé son approbation le 15 octobre, bien que son chiffre d'affaires n'ait été que de 98 millions de dollars au deuxième trimestre.
Le 29 octobre doit tenir ses promesses
Lilly publie ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre, et le consensus Zacks prévoit un chiffre d'affaires de 22,11 milliards de dollars, en hausse de 26% sur un an. Deux choses comptent le plus : si Lilly relève ses prévisions annuelles pour les aligner sur le consensus, et si Foundayo a progressé par rapport à ces 98 millions de dollars.
Bon marché pour Lilly, mais proche des objectifs
Même à un niveau record, Lilly se négocie à environ 33 fois les bénéfices anticipés après le mouvement de mardi. C'est en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 40x et loin de son pic de 67x en octobre 2023.
Les objectifs du consensus sont le hic. Sur l'année écoulée, l'objectif moyen a augmenté de 49% pour atteindre 1 330 $, tandis que l'action a gagné 60%…
…ce qui laisse cet objectif seulement à environ 4% au-dessus de la clôture de mardi. Même l'objectif de Goldman à 1 413 $ ne se situe qu'à environ 10% plus haut.
Lilly repose également lourdement sur deux médicaments. Et si les actions technologiques rebondissent, les capitaux qui ont effectué une rotation cette semaine peuvent repartir tout aussi vite.
Y a-t-il donc encore de la marge de progression ? Sur le long terme, je le pense. Lilly est toujours valorisée en dessous de son multiple habituel pour une croissance qui est réelle, et je serais heureux de la détenir. Mais à un niveau record, à quelques pourcents de l'objectif moyen, j'attendrais le 29 octobre avant d'en acheter davantage.
Bien sûr, une révision à la hausse des prévisions le 29 octobre relèverait probablement aussi ces objectifs, et donnerait à l'action plus de marge de manœuvre.
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