Principaux enseignements :
- Croissance du chiffre d'affaires : 15,7 % par an jusqu'en 2029, grâce à l'expansion de l'infrastructure numérique.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action OWL pourrait atteindre 24 $ d'ici décembre 2029.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 79 % par rapport au prix actuel de 14 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 16 % au cours des 3,9 prochaines années.
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Blue Owl Capital(OWL) capitalise sur un changement massif dans la manière dont les actifs sont financés à l'échelle mondiale. Le gestionnaire d'actifs alternatifs s'est positionné à l'intersection du crédit, de l'infrastructure numérique et de l'investissement dans les GP stakes.
- Le codirecteur général Marc Lipschultz met en œuvre une stratégie qui tire parti des changements structurels du marché.
- Avec 57 milliards de dollars de capitaux levés au cours des 12 derniers mois, soit l'équivalent de 24 % du total des actifs sous gestion de l'année dernière, Blue Owl affiche une croissance constante malgré la volatilité du marché.
- La société a récemment annoncé plusieurs accords majeurs de financement de centres de données, dont un investissement de 30 milliards de dollars avec Meta en Louisiane et de plus de 20 milliards de dollars avec Oracle au Nouveau-Mexique.
- Ces partenariats soulignent la position de Blue Owl en tant que partenaire de capital privilégié pour les hyperscalers qui stimulent l'innovation dans les domaines du cloud et de l'IA.
Blue Owl prévoit de reverser plus de 360 millions de dollars en frais de gestion en déployant 28 milliards de dollars de capital engagé mais non déployé au cours des deux prochaines années.
Ce que dit le modèle pour l'action Blue Owl
Nous avons analysé la transformation de Blue Owl en un gestionnaire d'actifs alternatifs diversifiés avec des positions de premier plan dans des secteurs à forte croissance.
La société se développe de manière agressive dans l'infrastructure numérique tout en maintenant une forte performance dans le prêt direct et le crédit alternatif.
Le lancement de nouveaux produits patrimoniaux, y compris un fonds d'intervalle d'infrastructure numérique et des offres de crédit alternatif, ouvre de nouveaux canaux de distribution.
La qualité du crédit reste excellente, avec un taux annuel moyen de pertes réalisées de seulement 13 points de base sur 150 milliards de dollars d'émissions au cours de la dernière décennie. L'activité de crédit alternatif a levé plus d'un milliard de dollars pour son nouveau fonds d'intervalle en moins de 12 mois.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle des revenus de 18,5 % et d'une marge bénéficiaire nette de 55,7 %, notre modèle prévoit que le cours de l'action atteindra 18 dollars dans 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 12,3x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E de Blue Owl de 19,8x (un an) et 22,1x (cinq ans). La baisse du multiple reflète l'incertitude à court terme concernant les marchés du crédit privé et les valorisations plus larges des actifs alternatifs.
La véritable valeur réside dans la mise en œuvre de la stratégie d'infrastructure numérique et dans la poursuite de l'expansion de l'activité de distribution de patrimoine tout en maintenant une solide performance de crédit.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action OWL :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 15,7
La croissance de Blue Owl repose sur trois piliers : l'expansion de l'infrastructure numérique, le lancement de produits de richesse et la poursuite de la collecte de fonds.
La société a engagé 90% de son capital Net Lease Fund VI, avec un déploiement robuste attendu lorsque les projets de centres de données seront terminés.
La direction s'attend à une accélération significative de la croissance des frais de gestion des actifs réels, avec une croissance trimestrielle moyenne à un chiffre.
Le secteur de l'infrastructure numérique dispose de plus de 100 milliards de dollars d'opportunités dans le pipeline. Les grandes entreprises accélérant leurs dépenses d'investissement au-delà des prévisions initiales, la demande pour les capacités de financement de Blue Owl continue de croître.
Dans le domaine du patrimoine privé, la société a levé plus de 16 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois, soit plus du double de ce qu'elle avait fait il y a deux ans. De nouveaux produits tels que ORENT et le fonds d'infrastructure numérique font l'objet d'une forte adoption initiale.
2. Marges d'exploitation: 42.4%
Blue Owl maintient les marges les plus élevées du secteur tout en investissant massivement dans des initiatives de croissance.
La société donne la priorité à l'expansion à long terme plutôt qu'à l'optimisation des marges à court terme. La direction a clairement indiqué qu'elle continuerait à investir dans la croissance future plutôt que d'extraire le dernier dollar de rentabilité aujourd'hui.
Les revenus liés aux frais ont augmenté de 19 % au cours des 12 derniers mois, 86 % de la croissance des frais de gestion provenant des véhicules de capitaux permanents. Cette durabilité offre une visibilité sur les bénéfices futurs.
3. Multiple P/E de sortie : 12,3x
Le marché évalue Blue Owl à 14,7 fois les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera à 12,3x au cours de notre période de prévision.
La récente volatilité des marchés du crédit privé, due à des cas isolés de fraude et au risque d'actualité, a pesé sur les valorisations des gestionnaires d'actifs alternatifs.
Bien que Blue Owl ne soit pas exposé aux crédits en difficulté qui font la une des journaux, l'ensemble du secteur a subi une pression à la vente.
Comme la société continue à produire de bons résultats en matière de collecte de fonds et à maintenir une excellente qualité de crédit, le multiple devrait se stabiliser.
Blue Owl génère des flux de commissions très prévisibles à partir de véhicules de capitaux permanents, ce qui devrait soutenir la valorisation au fil du temps.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les gestionnaires d'actifs alternatifs sont confrontés aux cycles du marché et à l'évolution du sentiment des investisseurs. Voici comment l'action Blue Owl pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 14,1 % et que les marges se réduisent à 40 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 40 % (8,9 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 15,7 % et des marges de 42,4 %, nous prévoyons un rendement total de 79 % (16 % par an).
- Cas élevé : Si le déploiement de l'infrastructure numérique s'accélère et que Blue Owl maintient des marges de 44 % tout en enregistrant une croissance de 17,3 %, le rendement total pourrait atteindre 122 % (22,6 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des opportunités de financement des centres de données, le succès de la distribution des richesses et le moment de la reprise du sentiment du marché du crédit privé.
Dans le cas le plus défavorable, la dynamique de collecte de fonds ralentit, ou les inquiétudes concernant le crédit persistent jusqu'en 2026.
Dans l'hypothèse haute, les dépenses en hyperscalers continuent de s'accélérer, les produits de gestion de patrimoine sont adoptés plus rapidement et Blue Owl gagne des parts de marché supplémentaires dans le financement de l'infrastructure numérique.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Blue Owl à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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