Principaux enseignements :
- Croissance du chiffre d'affaires : 16 % par an, grâce à l'augmentation du nombre de membres, au pouvoir de fixation des prix et au doublement de la publicité.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action NFLX pourrait atteindre 126 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 52 % par rapport au cours actuel de 83 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 15,4 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Netflix(NFLX) vient de clôturer une année 2025 exceptionnelle, avec une croissance de 16 % de son chiffre d'affaires et une augmentation de près de 30 % de son bénéfice d'exploitation.
- L'entreprise touche désormais près d'un milliard de personnes dans le monde, tout en captant moins de 10 % du temps de télévision sur les principaux marchés.
- Le codirecteur général, Ted Sarandos, met en œuvre une stratégie axée sur le contenu, qui établit un équilibre entre la programmation originale et les accords de licence stratégiques.
- Avec des recettes publicitaires qui devraient encore doubler en 2026 pour atteindre 3 milliards de dollars et l'acquisition en cours de Warner Bros. qui ajoutera 100 ans de propriété intellectuelle, Netflix se positionne pour sa prochaine phase de croissance.
La société prévoit un chiffre d'affaires de 51 milliards de dollars en 2026, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente, et une marge d'exploitation de 31,5 %.
Bien qu'elle se négocie à 83 dollars, l'action offre un potentiel de hausse significatif pour les investisseurs qui reconnaissent l'évolution du modèle d'entreprise de Netflix et l'ampleur du marché qu'il est possible d'adresser.
Ce que dit le modèle pour l'action Netflix
Nous avons analysé la transformation de Netflix en une plateforme de divertissement diversifiée avec des flux de revenus en expansion.
L'entreprise se développe au-delà du streaming traditionnel grâce à la publicité, aux événements en direct et à de nouveaux formats de contenu tels que les podcasts vidéo.
La direction a indiqué que les recettes publicitaires ont augmenté de 2,5 fois en 2025 et prévoit un nouveau doublement en 2026. Le volet publicitaire attire désormais les membres tout en réduisant l'écart de revenus avec les plans sans publicité.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle des revenus de 11,7 % et de marges d'exploitation de 34,9 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 126 dollars dans 2,9 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 26x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E de Netflix de 39,3x (un an) et 36,6x (cinq ans). Ce multiple plus faible reflète l'incertitude du marché concernant l'intégration de Warner Bros. et la dynamique d'engagement à court terme, alors que l'entreprise modifie la composition de son contenu.
La véritable valeur réside dans la capacité de Netflix à monétiser près d'un milliard de téléspectateurs à travers de multiples flux de revenus tout en maintenant des taux de rétention parmi les plus élevés du secteur.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action NFLX :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 11,7
La croissance de Netflix repose sur trois moteurs qui fonctionnent ensemble.
La croissance des membres se poursuit à mesure que l'entreprise se développe sur les marchés internationaux, où elle ne détient encore qu'une part à un chiffre du temps d'écoute de la télévision. La répression du partage de mots de passe et l'amélioration de la localisation des contenus sont les moteurs de cette expansion.
La publicité est le segment qui connaît la croissance la plus rapide. Le volet publicitaire a atteint une échelle pertinente sur 12 marchés, la direction visant 3 milliards de dollars de recettes publicitaires en 2026.
À mesure que Netflix réduit l'écart de revenus entre les volets avec et sans publicité grâce à de meilleurs taux de remplissage et à des CPM plus élevés, cette activité s'accélère.
L'acquisition en cours de Warner Bros. ajoute la distribution en salle, la marque de prestige de HBO et un studio de télévision et de cinéma de classe mondiale.
La direction estime que 85 % du chiffre d'affaires de l'entreprise combinée proviendra de la diffusion en continu, l'activité des studios apportant une croissance complémentaire.
2. Marges d'exploitation: 34.9%
Netflix augmente ses marges tout en investissant de manière agressive dans de nouvelles opportunités.
L'entreprise vise une marge d'exploitation de 31,5 % pour 2026, soit 2 points de plus qu'en 2025. Ce chiffre tient compte d'une baisse de 0,5 point de pourcentage des coûts d'intégration de Warner Bros., ce qui signifie que l'expansion des marges sous-jacentes est de 2,5 points de pourcentage par an.
Netflix investit dans des technologies qui favorisent l'efficacité. La société gère la majorité de ses systèmes d'entreprise dans le nuage et a déployé de nombreux cas d'utilisation de l'IA en production. Cette plateforme permet une mise à l'échelle rapide des nouvelles fonctionnalités, telles que les flux vidéo verticaux et les algorithmes de recommandation améliorés.
Les dépenses de contenu devraient augmenter de 10 % en 2026, plus lentement que la croissance du chiffre d'affaires, ce qui contribuera à l'expansion des marges.
La direction maintient la discipline en mesurant la qualité de l'engagement au-delà des simples heures de visionnage, en veillant à ce que chaque dollar de contenu apporte une valeur maximale aux membres.
3. Multiple P/E de sortie : 26x
Le marché évalue Netflix à 26,6 fois les bénéfices actuels. Nous supposons que le P/E se maintient à 26x au cours de notre période de prévision.
Ce multiple reflète la transition de Netflix du simple streaming à une plateforme de divertissement diversifiée. Les risques d'exécution à court terme liés à l'intégration de Warner Bros. et le ralentissement de la croissance de l'engagement dans certaines catégories de contenu pèsent sur l'évaluation.
Au fur et à mesure que la publicité augmente et que de nouvelles initiatives telles que les événements en direct et les jeux sont rentables, Netflix devrait obtenir un multiple supérieur à celui des sociétés de médias traditionnelles. L'entreprise génère un flux de trésorerie disponible convertible et maintient la satisfaction de ses clients à un niveau record.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les sociétés de divertissement sont confrontées à des succès et des échecs en matière de contenu, à des pressions concurrentielles et à des risques d'intégration. Voici comment l'action Netflix pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénariofaible : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 9,2 % et que les marges se réduisent à 32,1 %, les investisseurs obtiendront tout de même un rendement total de 61 % (10,2 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 10,2 % et des marges de 34,2 %, nous prévoyons un rendement total de 102 % (15,4 % par an).
- Cas élevé : Si la publicité s'accélère et que Netflix maintient des marges de 36 % tout en enregistrant une croissance de 11,3 %, le rendement total pourrait atteindre 148 % (20,3 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'augmentation de la publicité, le succès de l'intégration de Warner Bros. et la capacité à maintenir le pouvoir de fixation des prix alors que la concurrence s'intensifie.
Dans le pire des cas, l'intégration de Warner Bros. s'avère coûteuse ou la croissance de la publicité stagne.
Dans le cas le plus favorable, Netflix réussit à combiner la distribution en salle et en streaming, tandis que les recettes publicitaires dépassent les 5 milliards de dollars d'ici à 2028.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Netflix à partir de maintenant ?
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
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- Marges d'exploitation
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Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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