Principaux enseignements :
- L'élan de la collecte de fonds : Record de 30 milliards de dollars levés au troisième trimestre, dépassant les 105 milliards de dollars sur 12 mois.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action ARES pourrait atteindre 209 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 39 % par rapport au prix actuel de 150 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 18,9 % au cours des 1,9 prochaines années.
En direct : Découvrez le potentiel de hausse de vos actions préférées en utilisant le nouveau modèle d'évaluation de TIKR (c'est gratuit).>>>
Ares Management Corporation(ARES) vient de clôturer son plus grand trimestre de collecte de fonds. Le gestionnaire d'actifs alternatifs a levé plus de 30 milliards de dollars au troisième trimestre, poussant son total sur 12 mois à plus de 105 milliards de dollars, soit une hausse de 24% par rapport à l'année précédente.
Le PDG Michael Arougheti met en œuvre une stratégie de croissance diversifiée qui a permis de lever plus de capitaux en trois mois que ce que la plupart des concurrents gèrent en un an.
Avec près de 150 milliards de dollars de poudre sèche, un déploiement record de 41 milliards de dollars au troisième trimestre et une activité de gestion de patrimoine en croissance de 70 % d'une année sur l'autre, Ares gagne des parts de marché dans les secteurs du crédit privé, de l'infrastructure et de l'immobilier.
Les frais de gestion ont bondi de 28 % pour atteindre 971 millions de dollars. Les revenus liés aux frais ont augmenté de 39 % pour atteindre 471 millions de dollars. La société vient d'annoncer une augmentation de 20 % du dividende et prévoit de dépasser le record de collecte de fonds de 93 milliards de dollars de l'année dernière.
Malgré les vents contraires potentiels liés à la baisse des taux de base, l'action Ares se négocie à 149,80 dollars, ce qui offre un potentiel de hausse intéressant pour les investisseurs qui reconnaissent les avantages d'échelle de l'entreprise et la diversité de ses plateformes.
Ce que dit le modèle pour l'action Ares
Nous avons analysé Ares alors qu'elle se transforme en une puissance alternative mondiale avec une ampleur inégalée à travers les classes d'actifs.
La société se développe rapidement dans le domaine de l'infrastructure. Elle a clôturé son troisième fonds secondaire d'infrastructure à 3,3 milliards de dollars, soit plus de trois fois la taille de son prédécesseur.
Le sixième fonds de dette d'infrastructure a atteint 5,3 milliards de dollars, dont 2 milliards de dollars levés après la fin du trimestre. Pour l'ensemble des produits d'infrastructure, Ares a levé plus de 10 milliards de dollars au cours de l'année écoulée.
La gestion de patrimoine s'accélère.
- L'activité de fonds semi-liquides a rapporté 5,4 milliards de dollars au troisième trimestre, marquant un trimestre record et portant les entrées depuis le début de l'année à plus de 12 milliards de dollars.
- La direction a relevé son objectif d'actifs sous gestion pour 2028 de 100 milliards de dollars à 125 milliards de dollars. La demande internationale a représenté 40 % de la collecte du troisième trimestre, avec un fort appétit suite au lancement du premier produit au Japon.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 23,1% et des marges d'exploitation de 36,7%, notre modèle prévoit que le prix de l'action atteindra 208,86 $ dans 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 21,7x.
Ce chiffre est inférieur aux moyennes historiques du ratio cours/bénéfice d'Ares de 30x (un an) et 26,1x (cinq ans). Ce multiple plus faible tient compte de la pression à court terme exercée par la baisse des taux de base, qui pourrait comprimer les rendements absolus du crédit privé.
Toutefois, la direction a fait remarquer que l'élargissement des spreads et l'augmentation des volumes de transactions compensent généralement cette dynamique.
La véritable opportunité réside dans la conversion de la poudre sèche en actifs payants. Ares dispose de 81 milliards de dollars de capitaux levés mais pas encore déployés, ainsi que de 4,6 milliards de dollars de projets de développement qui pourraient générer 770 millions de dollars supplémentaires en frais de gestion une fois stabilisés.
Nos hypothèses de valorisation
Estimez instantanément la juste valeur d'une entreprise (gratuit avec TIKR) >>>
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ARES :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 23,1
Le moteur de croissance d'Ares fonctionne sur deux cylindres : la collecte de fonds et le déploiement.
La collecte de fonds a atteint des niveaux record. La société a levé 30 milliards de dollars au cours du seul troisième trimestre, son meilleur trimestre à ce jour. Sur 12 mois, elle a généré 105 milliards de dollars, soit une hausse de 24 % par rapport à l'année précédente. La direction prévoit de "dépasser de manière significative" le total de 93 milliards de dollars de l'année dernière.
Le déploiement a connu une hausse encore plus spectaculaire. Ares a investi 41 milliards de dollars au troisième trimestre, soit 55 % de plus qu'au deuxième trimestre et 30 % de plus que le record précédent. Ces investissements ne se sont pas concentrés sur une seule stratégie - les prêts directs, le crédit alternatif, l'immobilier et l'infrastructure ont tous connu une forte activité.
Le canal de la richesse gagne sérieusement du terrain. L'afflux de fonds semi-liquides de 5,4 milliards de dollars au troisième trimestre a porté la part de marché d'Ares à plus de 10 %, ce qui la place au deuxième rang du secteur.
Avec huit produits semi-liquides qui gagnent du terrain et la moitié des plus de 80 partenariats de distribution qui ne vendent actuellement qu'un seul produit, il y a une grande marge de manœuvre pour l'expansion multi-produits.
2. Marges d'exploitation: 36.7%
Ares augmente ses marges tout en investissant dans la croissance.
Les bénéfices liés aux frais de 471 millions de dollars ont augmenté de 39 % d'une année sur l'autre. Les marges ont atteint 41,4 % au troisième trimestre. La direction s'attend à ce que les marges de l'année entière soient égales ou légèrement supérieures aux niveaux de 2024, même avec une compression temporaire due à l'intégration de GCP.
L'acquisition de GCP génère des synergies de dépenses qui devraient accélérer l'expansion des marges en 2026. La direction vise le haut de sa prévision de marge annuelle de 0-150 points de base l'année prochaine.
Les frais de gestion ont augmenté de 28 %, tandis que la rémunération n'a augmenté que de 4,6 % d'un trimestre à l'autre. À long terme, les frais généraux et administratifs ne devraient augmenter que de 50 à 75 % du taux de croissance des frais de gestion.
3. Multiple du cours-bénéfice de sortie : 21,7x
Le marché évalue Ares à 24,3 fois les bénéfices aujourd'hui. Nous supposons que le P/E se comprime à 21,7x au cours de notre période de prévision.
La baisse des taux de base crée une incertitude à court terme sur les rendements du crédit privé. Mais la direction a souligné que des taux plus bas entraînent historiquement des volumes de transactions plus élevés et des écarts de crédit plus importants, ce qui compense l'impact des taux de base.
Dans son activité BDC, le modèle d'Ares Capital Corporation montre une sensibilité minimale aux changements de taux.
Au fur et à mesure que la poudre sèche se déploie et que de nouveaux fonds commencent à facturer des frais, Ares devrait obtenir un multiple supérieur. La société a enregistré une croissance de 25 % du revenu réalisé par action après impôt et conserve la plus grande position de poudre sèche du secteur, avec près de 150 milliards de dollars.
Créez votre propre modèle d'évaluation pour évaluer n'importe quelle action (c'est gratuit !) >>>
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les gestionnaires d'actifs alternatifs sont confrontés à des risques cycliques de collecte et de déploiement de fonds. Voici comment l'action Ares pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 16,9% et que les marges se compriment à 26,0%, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 46,1% (10,1% par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 18,8 % et des marges de 28,7 %, nous prévoyons un rendement total de 99,9 % (19,3 % par an).
- Cas élevé : Si le déploiement s'accélère et qu'Ares maintient des marges de 30,6 % tout en enregistrant une croissance de 20,7 %, le rendement total pourrait atteindre 160,9 % (27,7 % par an).
Voir ce que les analystes pensent de l'action ARES en ce moment (Gratuit avec TIKR) >>>
La fourchette reflète l'exécution de la collecte de fonds, le calendrier de déploiement et l'expansion des marges.
Dans le pire des cas, la baisse des taux affecte les rendements et les volumes de transactions stagnent.
Dans le meilleur des cas, le déploiement s'accélère avec la reprise des fusions-acquisitions, l'afflux de capitaux provenant de l'expansion internationale et les investissements dans l'infrastructure qui s'adaptent à l'essor de la demande en matière de centres de données.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Ares à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
Découvrez la valeur réelle d'une action en moins de 60 secondes (gratuit avec TIKR) >>>
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Voyez quelles actions les investisseurs milliardaires achètent afin que vous puissiez suivre l'argent intelligent.
- Analysez les actions en seulement 5 minutes grâce à la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous renversez de pierres... plus vous découvrirez d'opportunités. Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les titres des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
