Principaux enseignements :
- Mise à jour du conseil d'administration et de la gouvernance : L'action ONEOK reflète le renforcement de la gouvernance après l'ajout de deux administrateurs indépendants ayant une expérience du financement de l'énergie, ce qui soutient la surveillance pendant le déploiement de capitaux élevés.
- Signal de croissance des dividendes : L'action ONEOK représente une stabilité des revenus suite à une augmentation de 4 % du dividende, qui passe à 4 $ par an, renforçant ainsi la confiance dans les flux de trésorerie.
- Projection de prix : Sur la base d'une croissance des revenus de 18 %, de marges d'exploitation de 18 % et d'un multiple de sortie de 13 fois, l'action ONEOK pourrait atteindre 105 $ d'ici 2027.
- Hausse et rendement : Cet objectif implique une hausse totale de 34 % par rapport au cours actuel de 79 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé d'environ 16 %.
ONEOK(OKE) est une société américaine d'infrastructure intermédiaire qui fournit des services de gaz naturel, de LGN et de produits raffinés dans les principaux bassins, en soutenant les flux de trésorerie basés sur les frais à l'échelle.
La semaine dernière, en janvier, ONEOK a ajouté deux administrateurs indépendants et a augmenté son dividende trimestriel à 1 $, signalant l'accent mis sur la gouvernance et la discipline en matière de rendement du capital.
ONEOK a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 32 milliards de dollars, ce qui met en évidence l'utilisation des actifs dans les systèmes de collecte, de traitement et d'oléoducs liés à la production d'énergie aux États-Unis.
La société a réalisé un bénéfice d'exploitation d'environ 6 milliards de dollars, avec des marges de 19 %, ce qui témoigne d'un contrôle des coûts et d'une discipline en matière de prix pour les actifs réglementés et sous contrat.
Avec une valeur de marché de 45 milliards de dollars et un multiple de bénéfices de 13 fois, la force d'exécution contraste avec la prudence des prix, ce qui crée une tension de valorisation qui mérite d'être examinée plus en détail.
Ce que dit le modèle pour l'action OKE
Nous avons modélisé l'action ONEOK sur la base d'une échelle d'exploitation, de dividendes croissants et d'un positionnement stable dans le secteur intermédiaire, soutenant des flux de trésorerie prévisibles et des rendements du capital disciplinés.
Sur la base d'une croissance des revenus de 18,2 %, de marges d'exploitation de 18,1 % et d'un multiple de sortie normalisé de 13,1x, le modèle prévoit une expansion régulière de la valorisation.
Ce cadre implique un prix cible de 105,05 $, ce qui représente une hausse totale de 33,7 % et un rendement annualisé de 16,3 % sur 1,9 an.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance des revenus, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action OKE :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 18,2
ONEOK a connu une forte expansion, avec une croissance des revenus supérieure à 20% sur un an, soutenue par des acquisitions, des volumes plus élevés et une exposition au midstream basée sur des honoraires.
En outre, l'intégration des actifs de LGN et de pipeline soutient une croissance à deux chiffres à mesure que les volumes contractuels augmentent.
Les risques de croissance comprennent les fluctuations d'activité liées aux matières premières et la discipline en matière de capital des producteurs, mais les contrats à long terme et la diversification des bassins limitent la variabilité à la baisse.
La croissance du chiffre d'affaires de 18,2 % reflète l'ajout d'actifs et la stabilisation de la demande dans le secteur intermédiaire.
2. Marges d'exploitation : 18.1%
ONEOK a historiquement produit des marges d'exploitation proches de 19 %, reflétant les économies d'échelle, les bénéfices des pipelines réglementés et les contrats à base de redevances dans son réseau de transport intermédiaire.
Les marges ont été réduites par rapport aux récents sommets, les coûts d'intégration et les dépenses d'exploitation plus élevées ayant suivi les acquisitions, ce qui a temporairement pesé sur la rentabilité déclarée.
La stabilité des marges repose sur la récupération du débit, le contrôle des coûts et une meilleure utilisation des actifs existants.
Les marges d'exploitation proches de 18,1 % reflètent la normalisation de l'intégration et la stabilité de l'économie du secteur intermédiaire.
3. Multiple P/E de sortie : 13,1x
ONEOK s'est négocié entre 13x et 18x les bénéfices pendant les périodes de volumes stables et de flux de trésorerie prévisibles.
L'évaluation actuelle reflète la prudence des investisseurs concernant l'effet de levier, les taux d'intérêt et l'exécution des acquisitions, malgré l'amélioration de la visibilité des bénéfices et de la croissance des dividendes.
La croissance des dividendes, la discipline du bilan et les renouvellements de contrats soutiennent le sentiment sans qu'il soit nécessaire d'augmenter la valorisation.
Un multiple de sortie de 13,1x reflète des flux de trésorerie réguliers, une croissance modérée et un rendement annuel d'environ 16 %.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les résultats d'ONEOK dépendent de la production du bassin, des volumes contractuels et du contrôle des coûts, créant ainsi différents résultats jusqu'en 2029.
- Cas faible : Si les volumes diminuent et que l'exécution ralentit, les revenus augmentent d'environ 10,5 % avec des marges proches de 10,3 % → 5,4 % de rendement annualisé.
- Scénariomoyen : si les actifs de base affichent des performances stables, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 11,6 % et les marges de 10,8 % → 11,2 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si la demande et l'utilisation des exportations dépassent les attentes, les revenus atteignent environ 12,6 % et les marges approchent 11,0 % → 16,2 % de rendement annualisé.
L'objectif intermédiaire de 119 $ est réalisable grâce à des volumes stables et à la maîtrise des coûts, sans expansion multiple ni hypothèses spéculatives.
Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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