Statistiques clés pour l'action D-Wave
- Prix actuel : 13,90
- Prix cible (moyen): $22.14
- Objectif (moyen) : $37.40
- Rendement total potentiel: +59.3%
- TRI annualisé : 10,3% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
D-Wave Quantum (QBTS) a chuté de près de 70 % par rapport à son sommet de 52 semaines de 46,75 $, et le marché est très divisé sur la suite des événements.
Les baissiers pointent du doigt les pertes persistantes, le chiffre d'affaires raté du quatrième trimestre et les ventes d'initiés en cours. Les plus optimistes évoquent une augmentation des réservations en janvier 2026 qui, selon la direction, a dépassé l'ensemble de l'exercice 2025.
La question centrale est la suivante : s'agit-il d'une véritable inflexion commerciale ou d'une histoire qui promet plus qu'elle ne tient ?
Cette tension s'est accentuée lorsque D-Wave a publié ses résultats pour le quatrième trimestre 2025 le 26 février 2026.
Le chiffre d'affaires annuel s'est élevé à 24,59 millions de dollars, soit une augmentation de 179 % par rapport à l'année précédente. Mais les revenus du quatrième trimestre de 2,75 millions de dollars ont manqué les estimations de 26,40 %, et l'action a chuté de 6,75 % ce jour-là. Evercore ISI et Mizuho ont tous deux réduit leurs objectifs de prix en réaction.
Le PDG, Alan Baratz, a présenté les résultats différemment. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, il a qualifié l'exercice 2025 de "point d'inflexion", affirmant que l'informatique quantique était passée de manière décisive de la recherche à l'impact sur le monde réel.
Son argumentation reposait sur trois annonces faites le même jour après le trimestre : la vente d'un système Advantage2 à la Florida Atlantic University pour un montant de 20 millions de dollars, un contrat QCaaS (Quantum Computing as a Service, c'est-à-dire l'informatique quantique fournie dans le nuage et vendue sur abonnement) de 10 millions de dollars sur deux ans avec une entreprise du classement Fortune 100, et l'acquisition de Quantum Circuits pour développer l'informatique quantique sur le modèle de la porte. Il a ajouté que les réservations de janvier 2026 dépassaient à elles seules celles de l'exercice 2025.
L'annonce concernant la défense a été tout aussi importante. D-Wave, Anduril Industries et Davidson Technologies ont annoncé une collaboration sur les applications hybrides quantiques-classiques pour la défense aérienne et antimissile des États-Unis.
Une preuve de concept a permis d'obtenir un temps de résolution au moins 10 fois plus rapide, une amélioration de 9 à 12 % de l'atténuation des menaces et la capacité d'intercepter 45 à 60 missiles supplémentaires dans une simulation de 500 missiles par rapport aux méthodes classiques uniquement.
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Le titre D-Wave est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 13,90 $, QBTS se négocie à un multiple EV/Revenue NTM de 98,58x pour un revenu LTM de 24,59 millions de dollars et une capitalisation boursière de 5,14 milliards de dollars. Cette valorisation ne tient que si la trajectoire de croissance est réelle et durable.
La Bourse n'a pas abandonné.
Sur les 14 analystes qui couvrent QBTS, 12 le considèrent comme un achat, 1 comme une surperformance, 1 comme un maintien et 1 comme une vente. L'objectif de cours moyen est de 37,40 $, soit 169 % au-dessus du cours actuel. Même après qu'Evercore ISI ait réduit son objectif à 42 $ et Mizuho à 40 $ après les résultats du quatrième trimestre, aucune des deux sociétés n'a abandonné sa position haussière.
L'action continue de se négocier bien en dessous du niveau auquel les analystes pensent qu'elle devrait se situer, un écart qui reflète la distance entre une thèse à long terme et des résultats à court terme qui ne cessent de décevoir.
L'argument structurel repose sur deux piliers. D-Wave est la seule entreprise à construire à la fois des ordinateurs quantiques à recuit et à grille, une position à double plate-forme couvrant les charges de travail d'optimisation d'aujourd'hui et les applications de calcul plus larges de demain.
La collaboration avec Anduril et Davidson dans le domaine de la défense ouvre l'accès aux budgets du gouvernement américain, les deux entreprises étant des bénéficiaires établis de contrats de défense importants, notamment dans le domaine de la défense antimissile.
Les ventes de systèmes sont comptabilisées sur la base d'un pourcentage d'achèvement, ce qui signifie que l'accord de 20 millions de dollars avec la FAU s'étale sur plusieurs trimestres au lieu de se concrétiser en une seule période.
Ce traitement crée un écart persistant entre les réservations et le compte de résultat que les investisseurs voient chaque trimestre.
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Analyse avancée du modèle TIKR
Statistiques clés :
- Prix actuel : 13,90
- Prix cible (milieu) : $22.14
- Rendement total potentiel : +59.3%
- TRI annualisé : 10,3% / an
Le TIKR moyen vise 22,14 $ par action, ce qui implique un rendement total de 59,3 % et un TRI annualisé de 10,3 %. Le modèle suppose un TCAC des revenus de 69,6%, tiré par les ventes de systèmes Advantage2 et Advantage3 et la croissance des abonnements QCaaS parmi les entreprises et les clients gouvernementaux. Le moteur de la marge est la durabilité de la marge brute : La marge brute LTM de 82,6 % est solide pour une activité de matériel et de services, et le modèle la maintient à mesure que le chiffre d'affaires évolue vers un revenu net proche du seuil de rentabilité en 2029.
L'hypothèse haute prévoit un TCAC de 76,6 % pour les recettes. Si le canal de défense d'Anduril et de Davidson produit un pipeline de ventes de systèmes pour des livraisons en 2027, comme l'a prévu la direction, et si le contrat QCaaS de Fortune 100 catalyse d'autres contrats d'entreprise, la croissance pourrait se rapprocher de l'hypothèse haute. L'hypothèse basse suppose un TCAC de 62,7 %, mais le risque le plus immédiat est un autre trimestre où les revenus comptabilisés sont bien inférieurs aux réservations, ce qui mettrait sous pression une action qui se négocie déjà près de son plus bas niveau sur 52 semaines, à 5,77 $.
Conclusion : Surveillez les revenus du T1 2026 le 7 mai 2026. Une augmentation séquentielle significative par rapport aux 2,75 millions de dollars du quatrième trimestre validerait la thèse de l'inflexion commerciale. Un deuxième échec consécutif ne le ferait pas. D-Wave est en train de construire une plateforme avec une véritable pertinence à long terme dans la défense et l'optimisation des entreprises, mais à 13,90 $, l'action récompense l'exécution.
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