Points clés
- Piper Sandler a maintenu sa recommandation Overweight sur CoreWeave et a abaissé son objectif de cours à 124 $, soit 100 % au-dessus de la clôture de mardi, après que l'action a perdu 51 % en un an.
- L'objectif de Piper est atteignable, mais CoreWeave a besoin que le marché obligataire se calme pour y parvenir.
- La dernière baisse est survenue alors que les obligations de CoreWeave se vendaient massivement, ce qui a mis en lumière la façon dont l'entreprise finance son expansion.
- L'objectif implique un multiple de 3,5x sur les ventes prévisionnelles, légèrement inférieur à la moyenne de l'action sur l'année écoulée, tandis que les prévisions de pertes consensuelles continuent de s'aggraver.
CoreWeave (CRWV) a perdu 51 % au cours de l'année écoulée, clôturant à 62,13 $ mardi. Piper Sandler estime qu'elle peut doubler d'ici là.
Le marché obligataire s'est inquiété
Le deuxième trimestre de CoreWeave, publié le 11 août, a montré ce que coûte sa croissance. Le chiffre d'affaires a plus que doublé par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,58 milliards de dollars, mais les charges d'intérêts ont bondi à 640 millions de dollars contre 267 millions. Et la direction prévoit de dépenser entre 35 et 39 milliards de dollars en investissements cette année.
L'action est donc exposée lorsque les prêteurs s'inquiètent, comme ils l'ont fait la semaine dernière : CoreWeave a chuté de 25 % alors que ses obligations se vendaient massivement, et ses rendements obligataires et ses swaps sur défaillance de crédit restent élevés.
Piper maintient sa position
L'analyste de Piper Sandler, James Fish, a maintenu sa recommandation Overweight le 21 octobre et a abaissé son objectif de cours à 124 $ contre 153 $. Cela représente toujours une hausse de 100 % par rapport à la clôture de mardi.
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L'objectif de 124 $ est-il réaliste ?
La plupart des analystes sont de son côté. L'action a été divisée par deux, pourtant l'objectif de cours moyen des analystes a à peine bougé, passant de 142 $ il y a un an à seulement 138 $ aujourd'hui…
Les analystes sont également devenus plus optimistes alors que l'action baissait : 31 des 41 recommandations sont Acheter ou Outperform, contre 13 sur 27 fin septembre 2025.
Le chiffre d'affaires devrait continuer à grimper en flèche, passant de 5,13 milliards de dollars en 2025 à 43,0 milliards de dollars en 2028…
Le PDG Michael Intrator a déclaré en août que « notre capacité à court terme reste pratiquement entièrement vendue ». Le résultat net, en revanche, raconte une autre histoire : la perte consensuelle pour 2027 s'est creusée à 4,50 $ par action, contre 3,67 $ il y a 90 jours.
CoreWeave n'a pas de bénéfices à valoriser. À 1,8x les ventes prévisionnelles, elle est proche du bas de sa fourchette sur l'année écoulée, contre une moyenne de 3,8x et un pic de 8,1x en octobre 2025…
L'objectif de 124 $ de Piper correspond à un multiple de 3,5x sur les ventes prévisionnelles. C'est le double du multiple actuel, mais reste légèrement inférieur à la moyenne de l'action sur l'année écoulée.
Tout se joue sur le crédit
HSBC, la firme la plus baissière de Wall Street avec un objectif de 39 $, soutient que la hausse des rendements et les inquiétudes sur le marché de la dette pourraient empêcher les néo-clouds de construire des capacités sur simple spéculation.
Mon analyse : l'objectif de 124 $ de Piper est plausible, mais l'action aura besoin d'un peu d'aide du marché obligataire pour y parvenir. Un retour à 3,5x ne se produira que si les prêteurs se calment, et les prévisions de pertes continuent d'évoluer dans la mauvaise direction.
Le prochain test sera la publication des résultats du troisième trimestre de CoreWeave, attendue en novembre. Si les marges continuent de progresser comme promis par la direction et que les charges d'intérêts restent dans la fourchette prévue de 860 à 940 millions de dollars, l'objectif de 124 $ commence à paraître beaucoup plus raisonnable.
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