Points clés
- L'action Applied Digital a perdu 46% sur l'année écoulée, et Roth MKM a repris sa couverture le 21 octobre avec une recommandation Achat et un objectif de cours de 35 $, soit 81% au-dessus du cours de clôture du 20 octobre.
- L'objectif de Roth valorise l'action à environ 10,3x les ventes prévisionnelles, proche de sa moyenne sur 3 ans de 10,6x, contre 5,7x aujourd'hui.
- Les principaux risques sont les pertes et la dette : les analystes anticipent une perte plus importante pour l'exercice 2027 que ce qu'ils prévoyaient il y a un mois, et trois campus nécessitent encore un financement.
- Les chiffres soutiennent l'appel de Roth, et le financement de ces campus est l'élément à surveiller.
Applied Digital (APLD) a clôturé à 19,33 $ le 20 octobre, en baisse de 46% par rapport à un an plus tôt. Le 21 octobre, l'analyste de Roth MKM, Bryan Baratian, a repris sa couverture avec une recommandation Achat et un objectif de cours de 35 $, soit 81% au-dessus de ce cours de clôture.
Les pertes et les taux ont causé les dégâts
La dernière phase de baisse a commencé avec les résultats du 7 octobre. Le chiffre d'affaires a bondi de 322% pour atteindre 341,9 millions de dollars au trimestre clos le 31 août, mais la perte nette s'est creusée à 221,0 millions de dollars contre 18,5 millions de dollars un an plus tôt.
Puis, le 14 octobre, les actions d'infrastructure IA fortement endettées ont chuté alors que les traders anticipaient une hausse des taux américains. Au 31 août, Applied Digital avait une dette de 6,4 milliards de dollars contre 3,7 milliards de dollars de trésorerie, et ses charges d'intérêts trimestrielles étaient passées à 77,4 millions de dollars contre 8,0 millions de dollars.
Roth voit un "potentiel de hausse asymétrique"
« Nous pensons que la valorisation actuelle offre aux investisseurs un potentiel de hausse asymétrique », a déclaré Baratian. Il soutient qu'Applied Digital est passé de la signature de contrats de location à la livraison de capacité.
La partie livraison tient la route. La direction prévoit de mettre en service plus de 600 MW au cours des 12 prochains mois, contre 250 MW au cours des 12 derniers mois.
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L'objectif de 35 $ est-il réaliste ?
Wall Street n'a pas suivi l'action à la baisse...
L'objectif consensuel est passé de 43 $ il y a un an à 77 $ à la mi-juillet. Il se situe aujourd'hui à 62 $, avec des objectifs allant de 22 $ à 93 $.
Les analystes s'attendent également à ce que les ventes continuent de grimper rapidement...
Les analystes prévoient que ce chiffre d'affaires s'élèvera à 958 millions de dollars pour l'exercice 2027 (l'année se terminant en mai 2027) et à 1,95 milliard de dollars pour l'exercice 2028, contre 611 millions de dollars pour l'exercice 2026. Les pertes, cependant, évoluent dans la mauvaise direction. Le consensus pour l'exercice 2027 est désormais une perte de 1,06 $ par action, plus importante que les 0,95 $ prévus il y a un mois, et seulement trois analystes font cette estimation.
Parallèlement, à 5,7x les ventes prévisionnelles, l'action se négocie à environ la moitié de sa moyenne sur 3 ans de 10,6x...
Divisez l'objectif de 35 $ de Roth par les ventes d'environ 3,40 $ par action que les analystes attendent pour les 12 prochains mois, et vous obtenez environ 10,3x. C'est juste autour de la moyenne.
Roth ne demande pas grand-chose
C'est au niveau du bilan que se situe le risque. Polaris Forge 3, Delta Forge 1 et Delta Forge 2 nécessitent encore un financement, et des taux plus élevés rendraient cela plus coûteux.
Malgré cela, les chiffres soutiennent l'appel de Roth. Son objectif de 35 $ nécessite seulement que l'action se négocie à son multiple habituel sur des ventes que Wall Street anticipe déjà, et cela représente la moitié de l'objectif médian de 70 $ de Wall Street.
Le financement est l'élément à surveiller, ainsi que les contrats d'expansion d'environ 250 MW que la direction prévoit de signer d'ici la fin de l'année à des « tarifs sensiblement plus élevés ». Si ces accords sont conclus à de bonnes conditions, 35 $ pourrait finir par paraître conservateur.
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