Points clés
- L'action Cognizant a chuté aujourd'hui après une baisse de 7% des commandes au troisième trimestre et des prévisions de croissance du chiffre d'affaires au quatrième trimestre comprises entre 3,0% et 4,5%.
- Le chiffre d'affaires et le bénéfice ont dépassé les estimations, mais quatre sociétés avaient relevé leurs objectifs de cours dans les jours précédant la publication.
- Accenture et Infosys continuent de signer de gros contrats, et le rapport d'EPAM la semaine prochaine montrera si le ralentissement est propre à Cognizant.
- L'action se négocie désormais bien en dessous de son PER forward moyen sur cinq ans.
Cognizant Technology Solutions (CTSH) a fortement chuté aujourd'hui, bien que son chiffre d'affaires et son bénéfice du troisième trimestre aient dépassé les attentes.
Le problème venait des commandes, qui ont reculé de 7% par rapport à l'année précédente. C'est une question pour l'ensemble du secteur. EPAM Systems (EPAM) avait progressé avec Cognizant suite aux bonnes nouvelles d'Accenture (ACN) plus tôt ce mois-ci, et Infosys (INFY) est en concurrence avec Cognizant pour les mêmes gros contrats.
Que s'est-il exactement passé
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 4,6% à 5,7 milliards de dollars, dépassant le milieu de la fourchette de prévisions propre à Cognizant.
- Le BPA ajusté a augmenté de 7,2% à 1,49 $.
- Les commandes sur les 12 derniers mois ont tout de même progressé de 4%, à 28,7 milliards de dollars.
- La croissance du chiffre d'affaires au quatrième trimestre est prévue entre seulement 3,0% et 4,5%.
Le PDG Ravi Kumar S l'a présenté comme un changement dans les attentes des clients : « Le marché de l'IA passe de la capacité à la réalisation de valeur. »
Mon analyse : les clients veulent des preuves que l'IA est rentable avant de signer de nouveaux gros contrats, et cela peut rendre les commandes irrégulières pendant un certain temps.
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La hausse a précédé les commandes
L'action a gagné 12% la semaine se terminant le 16 octobre, sans que cela ne provienne des chiffres de Cognizant. Ensuite, quatre sociétés ont relevé leurs objectifs dans les jours précédant la publication, celui de Guggenheim à 80 $. L'objectif consensus est monté à 68 $, contre 60 $ fin juillet.
Accenture et Infosys continuent de signer de gros contrats
Les nouvelles commandes d'Accenture ont augmenté de 4% à 22,2 milliards de dollars au trimestre clos le 31 août, et la société prévoit une croissance du chiffre d'affaires en monnaie locale de 3% à 6% pour l'exercice 2027. Son rapport de décembre montrera si cette tendance s'est maintenue.
Infosys a signé pour 5,2 milliards de dollars de gros contrats au trimestre clos le 30 septembre, mais prévoit une croissance du chiffre d'affaires de seulement 1% à 2% pour son exercice se terminant en mars 2027. Les contrats sont donc là, mais les transformer en croissance est difficile pour tout le monde.
EPAM publiera ses résultats la semaine prochaine, après avoir prévu une croissance du chiffre d'affaires au troisième trimestre de 1,7% au milieu de sa fourchette. Ses perspectives pour le quatrième trimestre montreront si les clients retiennent leurs dépenses dans l'ensemble du secteur.
La vente semble excessive
Cognizant se négociait à 11 fois le bénéfice forward à la clôture d'hier, contre une moyenne sur cinq ans de 15x.
La baisse d'aujourd'hui le ramène juste en dessous de 11x.
Mon avis : un trimestre de commandes faible est une raison insuffisante pour qu'une action devienne aussi bon marché. Je pense que le marché anticipe beaucoup plus de problèmes que ne le montrent les chiffres.
Bien sûr, si les commandes du quatrième trimestre reculent à nouveau, et qu'EPAM et Accenture rapportent la même chose, la « réalisation de valeur » commencera à ressembler beaucoup à des clients qui dépensent moins.
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