Statistiques clés pour l'action Chevron
- Prix actuel : $194.42
- Prix cible (scénario médian) : ~$184
- Cible consensus (moyenne) : ~$214
- Rendement total potentiel : ~-5% sur 4,4 ans
- TRI annualisé : ~-1% / an
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Que s'est-il passé ?
Chevron (CVX) a clôturé à $194.42 le 23 juillet, se situant 7,92% en dessous de son plus haut sur 52 semaines après un repli qui avait atteint 21,53% le 1er juillet. La reprise a été suffisamment rapide pour que le modèle de valorisation de scénario médian de TIKR, réalisé fin 2030, aboutisse désormais à environ $184, soit environ 5% en dessous du cours actuel.
Personne n'attribue cette reprise à un événement unique. Le pétrole a maintenu une prime géopolitique tout au long du mois de juillet, et les analystes sont partagés sur la suite. Chevron publiera ses résultats du deuxième trimestre le 31 juillet.
Trois courtiers ont révisé leurs cibles en juillet et n'étaient pas d'accord sur la direction
Wall Street n'a pas convergé. Le 9 juillet, l'analyste de Jefferies Lloyd Byrne a abaissé sa cible à $216 contre $236 tout en maintenant un avis Acheter. Le 22 juillet, TD Cowen a relevé sa cible à $200 contre $197 mais a maintenu un avis Conserver, portant son chiffre à peu près au prix du marché sans recommander l'action. Le 23 juillet, Piper Sandler a repris la couverture avec un avis Surpondérer et une cible de $207.
La page Cibles consensus de TIKR montre une moyenne de $213,83, avec 14 Acheter, 6 Surperformer, 4 Conserver et 1 Vendre.
Cette moyenne se situe environ 10% au-dessus du prix actuel. À titre de comparaison, le 30 juin 2025, la cible moyenne était de $163,53 contre une clôture à $143,19, soit une prime de 14%. L'écart entre le consensus et le marché s'est réduit à mesure que l'action a progressé.
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À 11,6 fois les bénéfices futurs, l'écart de valorisation par rapport aux pairs s'est résorbé
Chevron se négocie à 11,62x le PER NTM (prochains douze mois) et 5,48x l'EV/EBITDA NTM, selon la page Multiples de TIKR au 23 juillet.
ExxonMobil (XOM) se négocie à 12,53x le PER NTM et 7,11x l'EV/EBITDA NTM, tandis que TotalEnergies (TTE) se situe à 8,44x et 4,78x, selon la page Concurrents de TIKR. Chevron se positionne entre les deux sur ces deux mesures, ce qui est une position différente de celle qu'il occupait au plus bas de juillet.
Le bilan financier continue de le distinguer. La dette nette sur EBITDA des douze derniers mois s'établit à 1,06x, et les estimations de TIKR prévoient une baisse de la dette nette de $34,5 milliards en 2025 vers environ $22 milliards en 2026. Le rendement de dividende prospectif est de 3,7%. Ces éléments soutiennent la détention de l'action. Aucun ne plaide pour une revalorisation du multiple.
Le rendement dépend des réductions de coûts, car le chiffre d'affaires ne progresse pas
Le modèle de TIKR suppose un chiffre d'affaires essentiellement stable jusqu'en 2030, donc la marge doit tout porter. Jeff Gustavson, président de Chevron New Energies, a chiffré l'aspect coût lors de la conférence J.P. Morgan Natural Resources le 23 juin, déclarant que Chevron s'attend à "générer des économies de coûts de $3 à $4 milliards d'ici la fin de cette année, chaque année."
Il a également décrit d'où viendra la prochaine étape. Chevron a réduit près de 1 000 opportunités internes d'IA à environ 500, puis à environ 50 qu'il a qualifiées de "réellement transformatrices", concentrées sur la chaîne d'approvisionnement, le forage dans le Permian et l'optimisation de la production. Sur le plan géologique, il a cité la visibilité sur "1 puits sur 5 foré dans le Permian" comme un avantage en matière de données par rapport aux pairs.
Ce scénario reste à prouver. Les programmes de réduction des coûts sont des prévisions jusqu'à ce que l'évolution de la marge soit publiée, et la marge EBIT des douze derniers mois de Chevron s'établit actuellement à 8,7%.
L'accord d'approvisionnement en électricité avec Microsoft, signé le 22 juin, ajoute un chiffre d'affaires contractuel indépendant des prix du pétrole, bien que Chevron développe le projet Kilby conjointement avec Engine No. 1 plutôt que seul, et que ce qui existe aujourd'hui est un accord d'achat d'électricité signé, pas une décision finale d'investissement. Gustavson a été direct sur l'échelle : face à une entreprise générant près de $30 milliards de flux de trésorerie plus tard dans la décennie, "il faudra du temps pour que cela devienne une partie vraiment significative du portefeuille."
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $194.42
- Prix cible (scénario médian) : ~$184
- Rendement total potentiel : ~-5% sur 4,4 ans
- TRI annualisé : ~-1% / an
Deux moteurs façonnent la ligne de chiffre d'affaires, et aucun n'est la croissance. Les barils de Hess provenant du Guyana et du Bakken remplacent la production héritée en déclin, tandis que le Permian maintient les volumes plutôt que de les augmenter. Cela laisse la marge comme seul moteur de rendement : la marge nette s'améliorant à environ 11% contre 9% sur l'année écoulée, tirée par le programme de réduction des coûts et un mix de production à plus forte marge.
Le risque principal est la compression du multiple. Le modèle suppose que le PER diminue d'environ 6% par an par rapport à un niveau glissant de 33,82x, et une expansion plus lente de la marge permettrait à cette compression d'écraser le gain sur les bénéfices.
- Scénario bas : environ -4% de rendement total, soit environ -0,5% par an
- Scénario haut : environ 37% de rendement total, soit environ 4% par an
Conclusion
Chevron publiera ses résultats du deuxième trimestre le 31 juillet, avec la conférence téléphonique à 11h00 heure de l'Est. Mike Wirth, Eimear Bonner et Gustavson sont tous programmés pour s'exprimer.
Le flux de trésorerie disponible est le chiffre à surveiller. Chevron a affiché un flux négatif de $1,549 milliard au premier trimestre alors que les dépenses en capital et les effets de timing sur les matières premières se sont conjugués, tandis que les modèles de consensus tablaient sur environ $37 milliards pour l'année complète. Un deuxième trimestre qui ne commence pas à combler cet écart laisse l'action valorisée pour une reprise qui n'a pas commencé, et à 11,62 fois les bénéfices futurs, il n'y a aucun coussin de valorisation en dessous.
Gustavson a déclaré lors de la conférence du 23 juin que la direction consacrerait du temps lors de cet appel à l'activité énergétique. La structure de financement est le détail qui compte, car un financement de projet limitant l'exposition en capital de Chevron est ce qui distingue un centre de données d'une activité reproductible.
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