Points clés pour l'action American Express en juillet 2026
- Le chiffre d'affaires d'American Express a augmenté de 10 %, et le BPA a atteint 4,53 $, en hausse de 11 % en glissement annuel, une configuration solide pour l'action AXP à l'approche de la seconde moitié de 2026.
- Les encaissements dépassant les prévisions, la direction a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel à 10 % tout en maintenant ses prévisions de BPA entre 17,30 $ et 17,90 $, choisissant de réinvestir la surperformance plutôt que de racheter davantage d'actions.
- La baisse des impayés et des dépréciations stables ont ramené la provision pour pertes sur créances du T2 à 1,1 milliard de dollars, aidée par une libération de réserves de 191 millions de dollars, et ce malgré une accélération des dépenses totales à 9 %.
- Le PDG Steve Squeri a clairement exposé l'arbitrage lors de la conférence téléphonique : « Nous avons un choix. Soit nous faisons descendre la surperformance jusqu'au résultat net et rachetons plus d'actions, soit nous investissons pour développer davantage l'entreprise. »
L'action AXP enregistre un quatrième trimestre consécutif à deux chiffres alors que la qualité du crédit continue de s'améliorer
American Express (AXP) a publié son quatrième trimestre consécutif de croissance du chiffre d'affaires à deux chiffres lors de la conférence téléphonique du 24 juillet 2026, avec un chiffre d'affaires du deuxième trimestre en hausse de 10 % en glissement annuel et un BPA ajusté de 4,53 $, en hausse de 11 %. Le résultat avant impôt a bondi de 15 %, tandis que le résultat net a augmenté plus lentement de 8 %, un écart que le directeur financier Christophe Le Caillec a attribué à des éléments fiscaux discrétionnaires de l'année précédente plutôt qu'à un quelconque affaiblissement de l'activité principale.
La croissance des dépenses s'est accélérée à 9,4 % ajusté des effets de change, le rythme le plus rapide depuis trois ans, avec les dépenses des consommateurs américains en hausse de 11 %, le niveau le plus élevé depuis le T1 2018 en dehors des trimestres déformés par la pandémie. Les dépenses de détail ont augmenté de 13 %, les dépenses en restaurants de 10 % et les réservations de voyages ont bondi de 22 %. Le rafraîchissement de la Platinum de septembre dernier continue de porter ses fruits : la carte est désormais le produit à la croissance la plus rapide d'American Express dans le segment des consommateurs américains, et Le Caillec a déclaré que le rafraîchissement à lui seul avait entraîné une accélération de 600 points de base sur l'ensemble du portefeuille Platinum.
Cette accélération s'est produite sans concession sur la qualité du crédit. Le taux de dépréciation du T2 est resté stable par rapport au T1 tandis que le taux d'impayés a diminué, et une libération de réserves de 191 millions de dollars, reflétant principalement un renforcement supplémentaire de la qualité du crédit, a réduit la provision pour pertes sur créances à 1,1 milliard de dollars. Les taux d'impayés se sont maintenus entre 1,2 % et 1,3 % pendant plus de trois ans, en dessous des niveaux de 2019, et les résultats du test de résistance CCAR de la Réserve fédérale ont montré qu'American Express avait le taux de perte projeté sur les cartes de crédit le plus bas parmi toutes les banques testées.
Six mois après le début de l'année, le chiffre d'affaires est en hausse de 11 % et le BPA de 14 %, plaçant American Express sur la voie d'une quatrième année consécutive de croissance du BPA à deux chiffres (mid-teens). Cette combinaison de dépenses plus rapides et d'un crédit plus sain a donné à la direction la marge de manœuvre nécessaire pour relever ses prévisions sans toucher au résultat net : les prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel ont été relevées à 10 %, tandis que les prévisions de BPA sont restées entre 17,30 $ et 17,90 $. Le PDG Steve Squeri a expliqué l'arbitrage directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Nous avons un choix. Soit nous faisons descendre la surperformance jusqu'au résultat net et rachetons plus d'actions, soit nous investissons pour développer davantage l'entreprise grâce au large éventail d'opportunités de croissance attractives que nous avons dans toutes nos activités. »
Toutes les lignes ne s'accélèrent pas. La croissance des commissions nettes sur cartes, à 15,4 % au T2, doit encore grimper vers la fin de l'adolescence (high teens) d'ici le T4 pour atteindre l'objectif de la direction, et la vente de deux portefeuilles de co-branding pour petites entreprises commencera à réduire d'environ 1 point de pourcentage la croissance des dépenses et de 2,5 points le revenu net d'intérêt une fois les transferts effectués au T3. Le Caillec a qualifié l'impact de ces ventes sur les résultats de négligeable, mais la discontinuité sera visible dans l'optique des taux de croissance jusqu'à la fin de l'année.
TIKR valorise l'action AXP à 508 $, intégrant une croissance premium soutenue
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise l'action American Express à 508 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 49 % par rapport au prix actuel de 341 $, soit 9 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce rythme annualisé se situe en dessous de la croissance du chiffre d'affaires à deux chiffres et de la croissance du BPA de 14 % au premier semestre qu'American Express vient de réaliser, positionnant le profil de rendement de l'action AXP comme plus conservateur que ne le suggérerait le rythme actuel (run rate).
L'objectif semble atteignable car la croissance et la qualité du crédit se renforcent mutuellement ce cycle : les impayés restent inférieurs aux niveaux de 2019 alors même que les dépenses des consommateurs américains progressent à leur rythme le plus rapide depuis 2018, et la direction finance la prochaine étape de ce flywheel grâce à l'acquisition de TheFork et au cycle de rafraîchissement international de la Platinum.
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