Chiffres clés de l'action Caterpillar
- Prix actuel : 709,62
- Prix cible (milieu) : $1,155.69
- Objectif de la rue (moyenne) : 739,29 $ (au 31 mars 2026)
- Rendement total potentiel : +61.1%
- TRI annualisé : 10,60% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Caterpillar (CAT) a atteint un sommet historique de 789,81 $ le 12 février 2026, après s'être rétabli d'un creux de 52 semaines de 267,30 $, soit un gain de près de 200 % entre le creux et le sommet.
Depuis, l'action s'est repliée d'environ 10 % pour atteindre 709,62 dollars. Les bénéfices du premier trimestre 2026 étant attendus le 23 avril, les investisseurs se demandent si ce repli est une opportunité d'achat ou un signe avant-coureur des difficultés à venir en matière de marges.
Le catalyseur le plus récent a été l'explosion du quatrième trimestre.
Par rapport à une estimation moyenne des analystes de 4,71 $ de bénéfice par action ajusté et de 17 758,54 millions de dollars de revenus, Caterpillar a livré 5,16 $ de bénéfice par action ajusté et 19 133 millions de dollars de revenus.
Malgré cette performance, l'action a chuté de 1,18 % le 29 janvier. "L'année de notre centenaire a marqué une étape importante, soulignée par les ventes et les revenus les plus élevés de l'histoire de Caterpillar sur l'ensemble de l'année et un record de 19,1 milliards de dollars sur un seul trimestre", a déclaré le PDG, Joe Creed.
L'attention du marché s'est immédiatement portée sur l'avertissement tarifaire contenu dans les prévisions. Caterpillar a mis en garde contre des droits de douane de 2,6 milliards de dollars en 2026, le bénéfice d'exploitation du quatrième trimestre ayant déjà baissé de 9 %, principalement en raison de coûts de fabrication défavorables de 1,03 milliard de dollars liés en grande partie à la hausse des droits de douane.
Environ 800 millions de dollars de ce coût tarifaire de 2026 sont attendus pour le seul premier trimestre, répartis approximativement à 50 % dans les industries de la construction, à 20 % dans les industries des ressources et à 30 % dans le secteur de l'énergie.
Le contrepoids est un carnet de commandes qui n'a pas de précédent historique dans cette entreprise.
Caterpillar a terminé l'année 2025 avec un carnet de commandes de 51 milliards de dollars, en hausse de 21 milliards de dollars ou 71% d'une année sur l'autre, dont 62% devraient être livrés dans les douze prochains mois, y compris une commande de groupes électrogènes de deux gigawatts pour le Monarch Compute Campus de l'American Intelligence and Power Corporation, l'une des plus importantes commandes de solutions d'alimentation électrique de l'histoire de Caterpillar.
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L'action Caterpillar est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
A 709,62$, CAT se négocie à 23,51x NTM EV/EBITDA et 31,31x NTM P/E selon TIKR.
Il ne s'agit pas de multiples industriels cycliques. Ils reflètent l'opinion du marché selon laquelle la division Power & Energy de Caterpillar, en pleine expansion, qui fournit des moteurs, des turbines et des groupes électrogènes aux centres de données et aux infrastructures électriques, justifie une réévaluation par rapport à son évaluation historique du cycle de l'équipement.
L'écart par rapport à ses pairs est important. Deere & Company (DE) se négocie à 27,77x NTM EV/EBITDA et 30,46x NTM P/E sur une capitalisation boursière de 155,50 milliards de dollars. Cummins (CMI), qui est en concurrence directe avec les moteurs et les systèmes d'alimentation, se négocie à 12,80x NTM EV/EBITDA et 20,89x NTM P/E sur une capitalisation boursière de 75,95 milliards de dollars.
La médiane de l'EV/EBITDA NTM du secteur des machines TIKR est de 9,46x, et le P/E NTM médian est de 18,18x, ce qui signifie que CAT se négocie à environ 2,5 fois la médiane du secteur sur les bénéfices. Cette prime nécessite une exécution.
Le risque est visible dans les données sectorielles. Selon TIKR, le chiffre d'affaires de Power & Energy est passé de 16 670 millions de dollars en 2021 à 32 201 millions de dollars en 2025, soit une augmentation de 93 %.
Le chiffre d'affaires des industries de la construction est passé de 21 994 millions de dollars à 25 060 millions de dollars au cours de la même période, soit une augmentation de 14 %. L'évaluation de la prime est essentiellement un pari sur le fait que Power & Energy continue d'augmenter tandis que Construction se maintient.
Caterpillar a indiqué que les marges d'exploitation ajustées pour l'ensemble de l'année 2026 resteraient proches du bas de sa fourchette cible en raison des impacts tarifaires, notant que, sans les tarifs supplémentaires, la marge se situerait dans la moitié supérieure. À un MC/FCF NTM de 38,04x, la marge d'erreur est limitée.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : 709,62
- Prix cible (milieu) : $1,155.69
- Rendement total potentiel : +61.1%
- TRI annualisé : 10,60% / an
Le modèle TIKR de cas moyen utilise un TCAC de 6,2 % des revenus jusqu'au 31 décembre 2030, grâce à la conversion du carnet de commandes du secteur de l'électricité et de l'énergie, à la poursuite des dépenses de construction de centres de données et à la croissance des revenus des services vers l'objectif de 30 milliards de dollars de Caterpillar. L'hypothèse d'une marge bénéficiaire nette de 19,2 % reflète le redressement de la marge bénéficiaire nette LTM actuelle de 13,3 % à mesure que le vent contraire des tarifs de 2026 s'atténue. Cette trajectoire produit un prix cible de 1 155,69 $, ce qui implique un rendement total de 61,1 % et un TRI annualisé de 10,60 % à partir du prix d'entrée du modèle de 717,22 $.
L'objectif moyen des analystes de la rue de 739,29 $ à partir de 26 estimations au 31 mars 2026, reflète un horizon beaucoup plus court, impliquant une hausse modeste à court terme pendant que l'histoire des tarifs douaniers se résout. La répartition des analystes par TIKR au 31 mars 2026 : 14 Achats, 1 Surperformance, 12 Conservations, 1 Sous-performance, 2 Ventes.
Conclusion : La mesure à surveiller lors de la publication des résultats du 1er trimestre 2026 le 23 avril est la marge bénéficiaire d'exploitation ajustée. Caterpillar a prévu des coûts tarifaires de 800 millions de dollars pour le premier trimestre. Si les marges dépassent le bas de la fourchette cible, l'action retentera probablement son record historique au-dessus de 789 $. Si les marges du premier trimestre sont décevantes ou si les prévisions concernant les tarifs douaniers s'aggravent, le recul actuel pourrait se prolonger.
Un carnet de commandes de 51 milliards de dollars, une activité de production d'énergie liée à la demande séculaire d'infrastructures d'IA et un modèle TIKR prévoyant des rendements annualisés de 10,60 % jusqu'au 31 décembre 2030 font de Caterpillar une entreprise industrielle convaincante sur le long cycle. La question est de savoir si l'action, à 23,51x NTM EV/EBITDA, reflète déjà tout cela.
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