Points clés
- L'action BP offre un rendement de 4,7 % et celle de Shell 3,3 %, mais le dividende de Shell a augmenté de 17,4 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre 0,7 % par an pour BP.
- Le taux de 17,4 % de Shell part d'un dividende de l'exercice 2020 de 0,65 $ par action, en baisse par rapport aux 1,88 $ de l'exercice 2015, et en 2025, le dividende de BP a augmenté de 7,1 % tandis que celui de Shell a augmenté de 4,3 %.
- Les deux dividendes sont largement couverts, représentant 31 % du flux de trésorerie disponible pour BP et 27 % pour Shell sur les douze mois clos le 30 juin 2026.
- À surveiller : le plan de BP de réduire ses obligations hybrides de plus de 4 milliards de dollars d'ici fin 2027, et si Shell continue de transférer des liquidités des rachats d'actions vers son dividende.
Toute personne à la recherche de revenus de dividendes dans le secteur pétrolier va examiner de près BP (BP) et Shell (SHEL). Le 7 octobre, Shell a donné des prévisions de 740 000 à 780 000 barils équivalent pétrole par jour pour son activité Gaz Intégré au troisième trimestre 2026, contre 631 000 au deuxième trimestre.
Cependant, Shell offre le rendement le plus faible : 3,3 %, contre 4,7 % pour BP. Son atout est une croissance du dividende de 17,4 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025. Sur la même période, le dividende de BP n'a augmenté que de 0,7 % par an.
Alors, lequel vous rapporte le plus sur les 10 prochaines années ?
| Indicateur | BP (BP) | Shell (SHEL) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 4,7% | 3,3% |
| Croissance du dividende, exercice 2020 à exercice 2025 | 0,7% par an | 17,4% par an |
| Croissance du dividende, exercice 2025 | 7,1% | 4,3% |
| Taux de distribution en espèces, TTM au 30 juin 2026 | 31% | 27% |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 0,84x | 0,66x |
Le gros rendement de BP s'accompagne d'un bilan à assainir
Le dividende de BP est bien couvert, absorbant 31 % du flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026 (5,06 milliards de dollars de dividendes sur 16,14 milliards). Cependant, la tendance va dans l'autre sens. Le flux de trésorerie disponible est passé de 28,9 milliards de dollars en 2022 à 11,3 milliards en 2025. Sur la même période, les dividendes versés sont passés de 4,36 milliards à 5,06 milliards, de sorte que le taux de distribution est passé de 15,1 % à un niveau toujours confortable de 44,9 %.
La PDG Marguerite O'Neill donne la priorité au bilan, avec un plan visant à réduire les obligations hybrides de BP de plus de 4 milliards de dollars d'ici fin 2027. « Chaque dollar de capital doit être compétitif, et nous devons nous mettre en forme pour croître », a-t-elle déclaré lors de la conférence téléphonique du 4 août.
Le GNL est le domaine où BP se développe. La directrice générale adjointe Carol Howle a déclaré en avril que les volumes stratégiques avaient augmenté en glissement annuel pour atteindre un peu moins de 27 millions de tonnes par an. Le risque réside dans les coûts : en août, la direction a déclaré qu'ils ne baissaient pas assez vite pour rendre BP résiliente face aux bas prix.
Le chèque plus modeste de Shell s'accompagne d'une promesse
La direction de BP parle d'abord de la dette. Celle de Shell parle des distributions : 40 % à 50 % du flux de trésorerie d'exploitation sur le cycle, sous forme de dividendes et de rachats d'actions. « Nous sommes dogmatiques sur les 40 % à 50 % sur le cycle », a déclaré la directrice financière Sinead Gorman lors de la conférence téléphonique du 30 juillet.
Le seul dividende absorbe une part bien couverte de 27 % du flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026 (8,44 milliards de dollars sur 31,55 milliards). Le flux de trésorerie disponible est toutefois passé de 35,1 milliards de dollars en 2024 à 23,9 milliards en 2025.
Le graphique montre également le point de départ du taux de croissance de 17,4 %. Les dividendes versés sont passés de 15,2 milliards de dollars en 2019 à 7,42 milliards en 2020, et le taux part de 0,65 $ par action cette année-là. Les dernières augmentations de Shell sont plus modestes : 4,3 % en 2025, puis 5 % en mai 2026. Gorman a lié cette augmentation à « la confiance que nous avons dans la durée à long terme des flux de trésorerie de cette entreprise ».
Le PDG Wael Sawan affirme que l'acquisition en attente d'ARC Resources porte la croissance de production attendue de Shell jusqu'en 2030 à environ 4 % par an, contre environ 1 % auparavant. Le principal risque est le Moyen-Orient, où Shell prévoit la remise en service de Pearl GTL Train 2 d'ici la fin du premier trimestre 2027.
Alors, quel dividende l'emporte ?
BP vous rapporte plus sur les 10 prochaines années. Prenons chaque dividende à son rythme actuel : l'augmentation de 7,1 % de BP en 2025 et celle de 4,3 % de Shell. À ces taux, un investissement de 10 000 $ dans BP rapporte environ 6 526 $ sur la décennie, contre environ 4 021 $ pour Shell, et le revenu de Shell ne rattrape jamais celui de BP. (Les deux sociétés versent leurs dividendes en dehors des États-Unis, donc le revenu de chacune est calculé dans sa propre devise.)
Shell ne prend l'avantage qu'à son taux quinquennal de 17,4 %, rapportant environ 7 539 $ sur 10 ans. Mais ce taux est un rebond par rapport à 2020. À son rythme actuel, les 4 021 $ de Shell sont inférieurs même aux 4 857 $ que BP rapporterait en croissant à son propre taux quinquennal de 0,7 %. Le taux de distribution de 31 % de BP laisse de la marge pour continuer à augmenter, bien que la priorité de la direction soit le bilan.
L'argument de Shell est solide. Son dividende est un peu mieux couvert, et sa dette est moins élevée : 0,66x dette nette/EBITDA sur les douze derniers mois, contre 0,84x pour BP. Sa politique de distribution est également un engagement déclaré. C'est juste qu'un rendement de 4,7 % représente trop de revenus à abandonner pour des augmentations d'environ 5 %.
Bien sûr, Gorman a décrit l'augmentation de mai comme un rééquilibrage des rachats d'actions vers le dividende. Si Shell continue de transférer ces liquidités, ses augmentations pourraient dépasser 5 %, et cela pourrait changer la réponse.
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