Points clés
- Le rendement de Chevron est de 3,5 % et celui de BP de 4,7 %. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, leurs dividendes ont utilisé 51 % et 31 % de leur flux de trésorerie disponible.
- Chevron affirme avoir augmenté son dividende pendant 39 années consécutives, tandis que le dividende par action de BP est passé de 2,40 $ en 2015 à 1,96 $ en 2025.
- Chevron est moins endetté, avec un ratio dette nette/EBITDA de 0,56x contre 0,84x pour BP, et la direction de BP déclare que le renforcement de son bilan est sa première priorité.
- BP se négocie à 7,3x les bénéfices anticipés contre 12,5x pour Chevron, et prévoit de réduire sa pile d'hybrides de plus de 4 milliards de dollars d'ici fin 2027.
Chevron (CVX) a dégagé 18,1 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au deuxième trimestre 2026, contre 4,9 milliards de dollars au même trimestre un an plus tôt. La société a également réduit sa dette totale de 8,4 milliards de dollars au cours de ces trois mois.
Quatre jours plus tard, le 4 août, BP (BP) la PDG Marguerite O'Neill a déclaré aux investisseurs que le renforcement du bilan était la première priorité de BP, car une trop grande partie de sa trésorerie sert au service de ses engagements.
C'est le dilemme pour quiconque achète une major pétrolière pour ses revenus. Le rendement de 4,7 % de BP est le chèque le plus gros, et celui de 3,5 % de Chevron est soutenu par un bilan plus solide. Alors, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Chevron (CVX) | BP (BP) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,5% | 4,7% |
| Croissance du dividende, 5 ans | 5,8 % par an, exercices 2020–2025 | 0,7 % par an, exercices 2020–2025 |
| Croissance du dividende, 10 ans | 4,8 % par an, exercices 2015–2025 | -2,0 % par an, exercices 2015–2025 |
| Taux de distribution en espèces (TTM au 30 juin 2026) | 51% | 31% |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 0,56x | 0,84x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 18,9x | 6,0x |
| PER anticipé (NTM) | 12,5x | 7,3x |
Chevron : 39 ans et ça continue
La croissance de Chevron provient des barils. Sa production nette d'équivalent pétrole au deuxième trimestre 2026 a augmenté de 20 % par rapport à l'année précédente, portée par l'acquisition de Hess et la croissance dans le bassin permien et le golfe d'Amérique. Le PDG Michael Wirth a directement lié cela au dividende lors de la conférence téléphonique du 31 juillet : « Les actifs de Hess génèrent des flux de trésorerie disponibles solides, qui ont été environ le double des dividendes supplémentaires et sont accréditifs pour les actionnaires sur une base par action. »
Chevron verse 1,78 $ par action chaque trimestre. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, ce dividende a utilisé un taux de couverture confortable de 51 % du flux de trésorerie disponible, bien que l'exercice 2025 ait été plus serré à 77 %. L'historique plus long montre que le dividende a continué de croître même les années où le flux de trésorerie disponible était insuffisant.
Le flux de trésorerie disponible a été inférieur au dividende au cours des exercices 2016, 2017 et 2020. Les dividendes versés par Chevron ont néanmoins augmenté chaque année, passant de 8,03 milliards de dollars en 2016 à 12,8 milliards de dollars en 2025.
Le principal risque est le prix. Les objectifs de Chevron pour 2030 supposent des prix des matières premières stables en dessous des niveaux actuels, donc le taux de 51 % repose sur un contexte plus favorable que celui sur lequel Chevron planifie.
BP : le bilan passe en premier
Là où le dividende de Chevron a continué de croître pendant les années difficiles, celui de BP a évolué dans l'autre sens, même si ses chiffres actuels semblent meilleurs. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, le dividende de BP a utilisé un taux confortable de 31 % du flux de trésorerie disponible. Mais le graphique montre comment BP en est arrivé là.
Le flux de trésorerie disponible s'est établi à -0,14 milliard de dollars en 2020. Les dividendes versés par BP sont passés de 6,34 milliards de dollars cette année-là à 4,30 milliards de dollars en 2021, et ils ne sont remontés qu'à 5,06 milliards de dollars en 2025.
L'activité est en cours de restructuration. La directrice générale adjointe Carol Howle a déclaré lors de la conférence téléphonique du 28 avril que les volumes stratégiques de GNL de BP avaient augmenté d'une année sur l'autre pour atteindre un peu moins de 27 millions de tonnes par an. Parallèlement, BP a accepté de vendre la raffinerie de Gelsenkirchen et met en vente Archaea Energy et ses activités en mer du Nord. O'Neill a fixé les conditions le 4 août : « BP a un réel potentiel de croissance, mais cette croissance doit être méritée par un historique de rendements et de flux de trésorerie positifs et constants. »
Le principal risque est celui que BP nomme elle-même : une base de coûts qui lui laisse trop peu de résilience face aux bas prix. Lors de la conférence téléphonique du 4 août, la direction a également déclaré être déçue que les coûts d'exploitation ne baissent pas assez rapidement.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Chevron est la meilleure action à dividende. BP l'emporte sur le rendement et sur la couverture actuelle, donc ce qui décide, c'est le dividende sur lequel je compterais pour continuer à croître lors de la prochaine baisse des prix du pétrole. Celui de Chevron a déjà résisté aux années où le flux de trésorerie disponible était insuffisant, et il supporte beaucoup moins la pression de la dette : 0,56x dette nette/EBITDA et une couverture des intérêts de 18,9x, contre 0,84x et 6,0x pour BP.
L'argument de BP commence par les revenus. Placez 10 000 $ dans BP et cela rapporte 470 $ par an aujourd'hui, contre 350 $ pour Chevron. Au taux de croissance sur 5 ans de chaque entreprise, les revenus de Chevron dépassent ceux de BP vers 2033. À la hausse de l'exercice 2025 de chacune (7,1 % pour BP, 4,9 % pour Chevron), cela n'arrive jamais : la 10e année, BP verse environ 872 $ contre environ 539 $ pour Chevron. BP est également moins cher, à 7,3x les bénéfices anticipés contre 12,5x.
C'est juste que la direction de BP elle-même déclare que le bilan est sa première priorité, et le dividende par action de BP est inférieur à ce qu'il était il y a dix ans. Chevron a augmenté son dividende pendant 39 ans.
Bien sûr, BP prévoit de réduire sa pile d'hybrides de plus de 4 milliards de dollars d'ici fin 2027. Si elle y parvient et continue d'augmenter son dividende, ce rendement de 4,7 % devient beaucoup plus difficile à ignorer.
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