Points clés
- Realty Income et British American Tobacco offrent toutes deux un rendement de 6,1 %, donc 10 000 $ investis dans l'une ou l'autre rapportent 610 $ par an aujourd'hui.
- Realty Income a distribué 75 % de son AFFO (flux de trésorerie opérationnel ajusté) pour l'exercice 2025 et a depuis relevé ses prévisions d'AFFO pour 2026.
- Les dividendes de British American Tobacco ont absorbé 78 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, contre 50 % à 55 % pour les exercices 2021 à 2024.
- British American Tobacco est moins endettée, avec un ratio dette nette/EBITDA de 2,88x contre 5,74x pour Realty Income.
Quiconque recherche un rendement de 6 % finit tôt ou tard par croiser Realty Income (O) et British American Tobacco (BTI). Les deux offrent aujourd'hui un rendement de 6,1 %, donc 10 000 $ investis dans l'une ou l'autre rapportent 610 $ par an.
Cependant, les flux de trésorerie qui soutiennent ces dividendes sont très différents. Realty Income a relevé ses prévisions d'AFFO pour 2026 en août, tandis que British American Tobacco s'attend à une croissance de son chiffre d'affaires en 2026 vers le bas de sa fourchette de 3 % à 5 %, comme elle l'a répété le 29 septembre.
Alors, laquelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Realty Income (O) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,1% | 6,1% |
| Croissance du dividende, exercices 2020–2025 | 2,9% par an | 2,2% par an |
| Croissance du dividende, exercices 2015–2025 | 3,6% par an | 4,5% par an |
| Couverture | Ratio de distribution AFFO : 75% (exercice 2025) | Ratio de distribution en cash : 78% (TTM au 30 juin 2026) |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 5,74x | 2,88x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 2,35x | 5,2x |
| Valorisation (NTM) | 12,1x cours/AFFO | 11,2x PER |
La marge de sécurité de Realty Income ne cesse de s'élargir
L'AFFO de Realty Income a augmenté plus vite que son dividende pendant une décennie. L'AFFO par action est passé de 2,88 $ pour l'exercice 2016 à 4,28 $ pour l'exercice 2025, tandis que le dividende est passé de 2,39 $ à 3,22 $. Sur cette période, le ratio de distribution AFFO est tombé de 83 % à un niveau bien couvert de 75 %.
Cette croissance se poursuit. La société prévoit désormais un AFFO par action de 4,44 $ à 4,45 $ pour 2026, contre 4,41 $ à 4,44 $ précédemment.
Le 8 septembre, la société a annoncé « la 136e augmentation de dividende depuis l'introduction de Realty Income à la Bourse de New York en 1994 », et elle a augmenté son dividende « pendant plus de 31 années consécutives ».
Le principal risque est la dette. La dette nette représente 5,74 fois l'EBITDA et la couverture des intérêts est de 2,35x, donc la croissance dépend du maintien de l'accès aux marchés de capitaux.
La marge de sécurité de British American Tobacco s'est amincie
Là où Realty Income s'appuie sur la dette, British American Tobacco en a bien moins : un ratio dette nette/EBITDA de 2,88x, avec une couverture des intérêts de 5,2x. Son dividende provient du flux de trésorerie disponible, et ce bilan est plus cahoteux. Les dividendes ont absorbé 50 % à 55 % du flux de trésorerie disponible des exercices 2021 à 2024. Pour l'exercice 2025, ils ont atteint un niveau risqué de 91 %, lorsque le flux de trésorerie disponible est tombé à 5,79 milliards de livres sterling contre 9,64 milliards pour l'exercice 2024.
Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, le ratio de distribution en cash était revenu à un niveau plus serré de 78 % (5,32 milliards de livres sterling de dividendes contre 6,85 milliards de livres sterling de flux de trésorerie disponible).
Le directeur général Tadeu Marroco a déclaré lors de la conférence téléphonique du 30 juillet que la société « continuera de récompenser nos actionnaires par de fortes distributions de cash, y compris notre dividende progressif et nos rachats d'actions durables ». Les rachats d'actions proviennent des mêmes flux de trésorerie, donc cette promesse dépend de la conversion en cash de plus de 95 % que la direction vise pour 2026.
La croissance se trouve dans les nouveaux produits. La direction décrit les sachets de nicotine Velo aux États-Unis comme enregistrant une croissance du volume et du chiffre d'affaires à trois chiffres, et elle prévoit une croissance à deux chiffres (milieu de la fourchette) pour les Nouvelles Catégories cette année.
TIKR enregistre le dividende en livres sterling, donc le montant en dollars de chaque versement varie avec le taux de change. Le principal risque est le volume : les chocs fiscaux dans des marchés comme le Brésil continuent de réduire les ventes de cigarettes de l'industrie.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Realty Income est la meilleure action à dividende à haut rendement. Elle a augmenté son dividende de 2,9 % par an des exercices 2020 à 2025, contre 2,2 % pour British American Tobacco. À ces taux, 10 000 $ rapportent environ 790 $ la 10e année, soit un rendement de 7,9 % sur votre mise. British American Tobacco rapporterait environ 744 $ (en termes de livres sterling), et elle ne rattrape jamais son retard.
Ce qui décide pour moi, c'est la régularité de la couverture. Le ratio de distribution AFFO de Realty Income est resté entre 75 % et 83 % chaque année depuis l'exercice 2016. Celui de British American Tobacco est passé de 55 % à 91 % en une seule année.
Et à 12,1x l'AFFO anticipé, vous ne payez pas cher pour cette régularité.
C'est bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 14,7x, et proche de son plus bas de 11,4x d'octobre 2023.
Cela ne veut pas dire que le dividende de British American Tobacco est en danger. Elle est bien moins endettée, et elle a augmenté son dividende plus vite sur dix ans (4,5 % par an des exercices 2015 à 2025, contre 3,6 %). C'est simplement que Realty Income a développé la marge de sécurité sous son dividende de manière beaucoup plus constante.
Bien sûr, si British American Tobacco atteint le taux de conversion en cash qu'elle vise pour 2026 et que son flux de trésorerie disponible remonte vers les 9,64 milliards de livres sterling de l'exercice 2024, son dividende paraîtrait bien plus confortable.
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