Principales statistiques pour l'action ASML
- Performance de la semaine passée : -10.9%
- Fourchette de 52 semaines : 555,5 $ à 1 549,9
- Prix actuel : $1,359.3
Que s'est-il passé ?
ASML(ASML), la société néerlandaise qui construit les seules machines capables d'imprimer les puces semi-conductrices les plus avancées au monde, a affiché un record de 13,2 milliards d'euros de réservations pour le quatrième trimestre 2025 le 28 janvier - le signe le plus clair à ce jour que les dépenses d'infrastructure de l'IA ont définitivement réinitialisé son plafond de demande, les actions se négociant à 1 359,28 dollars contre un plus bas de 52 semaines de 555,51 dollars.
Lors de cette même conférence téléphonique sur les résultats du 28 janvier, le PDG Christophe Fouquet a confirmé que la demande en matière d'IA était passée d'une tranche étroite de clients à la quasi-totalité de la clientèle, avec des ventes de systèmes de lithographie EUV pour l'année 2025 - la ligne de produits la plus avancée et la plus rentable de l'entreprise - qui ont fait un bond de 39 % pour atteindre 11,6 milliards d'euros grâce à la livraison de 48 machines.
Le seul chiffre qui rend la thèse de l'IA indéniable est le segment de la gestion de la base installée, qui génère des revenus en entretenant et en mettant à niveau les machines déjà installées dans les fabs des clients, atteignant 8,2 milliards d'euros en 2025, un chiffre à peu près égal à l'ensemble du chiffre d'affaires d'ASML en 2017, tandis que les ventes d'équipements de métrologie et d'inspection ont augmenté de 28% pour atteindre 825 millions d'euros.
Le PDG Christophe Fouquet a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que " dans un premier temps, nous pensions que l'IA ne stimulerait la demande que d'une partie limitée de notre base de clients - à la fin de l'année, nous avons vu que la nouvelle et importante demande pour l'IA commençait à alimenter le renforcement des capacités dans notre large base de clients ", ancrant les prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 entre 34 milliards d'euros et 39 milliards d'euros.
Avec un carnet de commandes de 38,8 milliards d'euros, un nouveau programme de rachat d'actions de 12 milliards d'euros lancé le 28 janvier, et un objectif de chiffre d'affaires pour 2030 de 44 à 60 milliards d'euros avec des marges brutes de 56 % à 60 %, la position d'ASML en tant qu'unique fournisseur de machines de lithographie EUV fait de chaque dollar d'investissement dans les puces d'IA une commande structurelle pour Veldhoven.
L'avis de Wall Street sur l'action ASML
Les réservations record de 13,2 milliards d'euros au quatrième trimestre et les prévisions confirmées pour 2026 de 34 à 39 milliards d'euros indiquent que la réinitialisation de la demande d'ASML par l'IA se traduit maintenant directement par un cycle de capitalisation des bénéfices sur plusieurs années.
Les estimations consensuelles montrent que le chiffre d'affaires augmente de 15,0% à 37,6 milliards d'euros en 2026 et à 44,0 milliards d'euros en 2027, soutenu par une augmentation significative des livraisons EUV, l'accélération de l'expansion de la capacité DRAM et la croissance de la gestion de la base installée confirmée lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 28 janvier, tandis que le BPA normalisé grimpe de 24,71 euros en 2025 à 29,69 euros en 2026 et à 37,51 euros en 2027.
Trente et un analystes considèrent ASML comme un achat, six comme une surperformance et seulement cinq comme un maintien. L'objectif de prix moyen du consensus des analystes est de 1 398,13 $, ce qui implique une hausse de 2,9 % par rapport au cours de clôture actuel de 1 359,28 $ du 12 mars.
L'écart entre l'objectif le plus bas de 940,00 dollars et le plus haut de 1 600,00 dollars reflète un réel désaccord sur la vitesse de normalisation de la Chine et sur le calendrier d'adoption de la monnaie unique, deux catalyseurs déjà en mouvement depuis le 28 janvier.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue ASML à EUR 2'137.13 d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 81.1% et un IRR annualisé de 13.1% par rapport au prix actuel de EUR 1'180.40, grâce à un CAGR des revenus de 12.0% et à des marges de revenus nets passant de 28.8% à 36.6%.
Le marché sous-estime le volant de marge d'ASML : Les marges EBITDA devraient passer de 37,7 % en 2025 à 44,8 % en 2030, grâce à l'enrichissement du mix EUV, les unités NXE:3800E à marge plus élevée remplaçant le volume Deep UV hérité.
Le segment de la gestion de la base installée, d'une valeur de 8,2 milliards d'euros, qui assure l'entretien et la mise à niveau des machines déjà installées dans les fabs des clients, correspond déjà à la totalité du chiffre d'affaires d'ASML en 2017 et augmente chaque année, indépendamment des cycles de demande de nouveaux outils.
La confirmation par la direction, le 28 janvier, de l'accélération de la demande de mise à niveau, avec des prévisions de base installée pour le T1 2026 relevées à 2,4 milliards d'euros contre 2,1 milliards d'euros au T4, confirme que le plancher des bénéfices augmente indépendamment des livraisons de nouveaux systèmes.
Le principal risque du modèle est la Chine : si les 20% de revenus 2026 provenant de la Chine se détériorent en dessous de ce seuil en raison de l'élargissement des contrôles des exportations des alliés, le mix des marges brutes se détériore et le point médian des revenus de 37,6 milliards d'euros se déplace vers le plancher de 34 milliards d'euros.
Les données relatives à l'acceptation par les clients de la NA d'Intel et les signaux de préparation à la qualification des clients de la logique et de la DRAM au second semestre 2026 confirmeront si l'estimation du BPA de 37,51 euros pour 2027 est réalisable ou doit être révisée.
À 1 180,40 euros avec un objectif TIKR de 2 137,13 euros, ASML se négocie avec une décote significative par rapport à la valeur impliquée par cinq années d'expansion des marges en position de monopole dans un supercycle des semi-conducteurs piloté par l'IA.
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