Chiffres clés de l'action Johnson & Johnson
- Performance de la semaine dernière : -3,2%
- Fourchette de 52 semaines : 141,5 $ à 251,7
- Cours actuel : 242
Que s'est-il passé ?
Johnson & Johnson(JNJ), le géant de la santé à 242 dollars qui couvre les médicaments contre le cancer et la robotique chirurgicale, a franchi la barre des 94,2 milliards de dollars de ventes en 2025 tout en enterrant son plus grand vent contraire dans le rétroviseur.
La FDA a approuvé TECVAYLI plus DARZALEX FASPRO le 5 mars dans le cadre du nouveau programme de bons prioritaires de l'agence, autorisant l'association en seulement 55 jours contre les 10 à 12 mois habituels, sur la base des données de la phase 3 montrant une réduction de 83 % du risque de progression du myélome.
Le cycle d'approbation se poursuit avec DARZALEX, l'anticorps fondamental de J&J contre le myélome multiple, dont les ventes annuelles ont augmenté de 22 % pour atteindre plus de 14 milliards de dollars, tandis que TREMFYA, le produit phare de l'entreprise dans le domaine de l'immunologie pour les maladies de l'intestin et le psoriasis, a dépassé les 5 milliards de dollars pour la première fois, avec une croissance de 65 % au quatrième trimestre.
Le président-directeur général Joaquin Duato a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous avons en ligne de mire une croissance à deux chiffres d'ici la fin de la décennie, ce qui est remarquable car Johnson & Johnson est la seule entreprise de soins de santé qui réalisera bientôt un chiffre d'affaires annuel de plus de 100 milliards de dollars".
Avec Oncology qui vise 50 milliards de dollars d'ici 2030, TREMFYA qui prévoit un pic de ventes de 10 milliards de dollars, et l'approbation par la FDA de TECNIS PureSee le 12 mars dernier qui élargit la franchise de vision chirurgicale de J&J, la transition de l'entreprise de la dépendance à STELARA à un moteur de croissance multiplateforme se traduit maintenant dans les chiffres.
L'opinion de Wall Street sur l'action JNJ
L'approbation par la FDA, le 5 mars, de TECVAYLI plus DARZALEX FASPRO dans le cadre du programme de bons prioritaires accélère le passage de J&J d'une dépendance à l'égard d'un seul produit phare à une plateforme oncologique diversifiée générant un effet de levier sur les marges.
Les estimations consensuelles reflètent directement cette évolution : à mesure que DARZALEX, TREMFYA et la combinaison TECVAYLI récemment approuvée s'étendent à davantage de lignes de traitement, le chiffre d'affaires devrait atteindre 100,6 milliards de dollars en 2026 et 125,6 milliards de dollars en 2030, tandis que le BPA normalisé, le chiffre des bénéfices par action qui exclut les éléments non récurrents, passe de 10,79 dollars en 2025 à 16,27 dollars en 2030, soit une augmentation cumulée de 51 % due à la fois à la croissance du chiffre d'affaires et à l'élargissement des marges de revenu net.
Avec 9 achats, 5 surperformances, 10 maintiens, 1 sous-performance et 1 vente parmi 26 analystes, l'objectif de prix moyen de 238,29 $ se situe à seulement 1,6 % en dessous du prix actuel de 242,04 $, ce qui suggère que les analystes n'ont pas encore complètement réévalué l'accélération de la croissance post-STELARA.
La fourchette des objectifs des analystes s'étend de 155 à 274 dollars, la fourchette basse étant liée à l'incertitude du litige sur le talc et aux coûts de transformation de l'orthopédie, et la fourchette haute exigeant que TREMFYA et DARZALEX maintiennent une croissance à deux chiffres pendant la première partie de la décennie.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue J&J à 301,17 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 24,4 % et un TRI annualisé de 4,7 %, grâce à un TCAC de 5,9 % des revenus de cas moyen et à une marge de revenu net passant de 27,8 % en 2025 à 30,9 % d'ici 2031. Le modèle tient compte d'une compression du multiple P/E de 3,5 % par an, ce qui signifie que le rendement est entièrement obtenu par la croissance des bénéfices, et non par la réévaluation.
Le marché évalue J&J à un niveau proche de l'objectif moyen des analystes, alors que la société vient d'annoncer un chiffre d'affaires de 100 milliards de dollars en 2026 et une croissance à deux chiffres d'ici la fin de la décennie.
DARZALEX, qui a augmenté de 22 % pour atteindre plus de 14 milliards de dollars par an, et TREMFYA, qui a dépassé les 5 milliards de dollars pour la première fois, apportent la preuve opérationnelle spécifique que l'expansion des marges prévue par le modèle TIKR est déjà en cours.
La ligne de mire du PDG Joaquin Duato vers une croissance à deux chiffres n'est pas spéculative : 28 plateformes générant au moins 1 milliard de dollars de revenus annuels et 21 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible projetés en 2026 rendent le cas de composition structurel, et non pas promotionnel.
Le principal risque est le litige sur le talc : une décision défavorable de Daubert en appel pourrait entraîner une augmentation des réserves qui exercerait une pression directe sur le flux de trésorerie disponible dont le modèle TIKR a besoin pour soutenir l'expansion des marges et la réduction du nombre d'actions.
L'appel à résultats du 14 avril du premier trimestre 2026 est le premier test, avec la montée en puissance de TREMFYA IBD, la trajectoire de lancement commercial de TECVAYLI et de DARZALEX, et l'impact tarifaire de 500 millions de dollars de MedTech, qui frappent tous simultanément le compte de résultat.
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