Points clés
- L'action AppLovin a chuté de 12% la semaine dernière pour atteindre un nouveau plus bas sur 52 semaines, principalement vendredi après des rapports décevants de Reddit et Roblox.
- Le déclin des utilisateurs de Roblox est un mauvais indicateur pour AppLovin, dont le chiffre d'affaires a augmenté de 56% au premier semestre 2026 alors même que les installations via ses publicités ont reculé de 10%.
- Citi maintient sa recommandation Achat sur AppLovin avec un objectif de $500, et le rapport du troisième trimestre du 4 novembre constitue le prochain test pour cette recommandation.
AppLovin (APP) a perdu 12% la semaine dernière, pour atteindre un nouveau plus bas sur 52 semaines, sans aucune nouvelle de la part de l'entreprise elle-même.
La majeure partie de cette baisse est survenue vendredi, lorsque l'action a chuté de 10% à $228,50 après que Reddit (RDDT) et Roblox (RBLX) aient publié jeudi soir des chiffres d'utilisateurs plus faibles.
Les investisseurs ont vendu AppLovin avec Reddit et Roblox
Reddit a chuté de 29% vendredi, son pire jour depuis son introduction en bourse en 2024. Ses prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre, comprises entre $1 milliard et $1,03 milliard, ont manqué les $1,05 milliard attendus par Wall Street. Le PDG Steve Huffman a également averti que les visiteurs quotidiens pourraient diminuer d'un pourcentage à deux chiffres ce trimestre si le trafic provenant des moteurs de recherche continue de se contracter. Les publicités d'AppLovin s'affichent dans des applications qui n'ont pas besoin de Google pour leur trafic.
Roblox a perdu 19% sur la semaine après que ses utilisateurs actifs quotidiens aient reculé de 9% sur un an, à 138 millions. Le jeu vidéo représente toujours la majeure partie du chiffre d'affaires d'AppLovin, donc les chiffres de Roblox sont plus importants ici. Mais au premier semestre 2026, les installations via les publicités d'AppLovin ont diminué de 10% tandis que le chiffre d'affaires net par installation a augmenté de 75%, comme le montre son formulaire 10-Q du deuxième trimestre. Je qualifierais donc la baisse de vendredi de "culpabilité par association".
Citi voit toujours AppLovin à $500
UBS a abaissé son objectif à $414 contre $790 le 28 octobre, invoquant une croissance plus lente des annonceurs grand public, et RBC a abaissé le sien à $500 contre $575. Jason Bazinet de Citi avait déjà abaissé son objectif à $500 contre $600 plus tôt en octobre, et il maintient sa recommandation Achat sur l'action.
Les estimations de bénéfices ont mieux résisté. Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé plus que double entre 2025 et 2028 :
AppLovin se négociait à 14 fois les bénéfices futurs à la clôture de jeudi, près du bas de sa fourchette sur cinq ans, et la baisse de vendredi l'a fait reculer encore plus :
L'objectif de $500 de Citi correspond à environ 27 fois les bénéfices que les analystes attendent sur l'année à venir, un peu au-dessus de la moyenne quinquennale de 25x de l'action.
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Le 4 novembre constitue le prochain test
AppLovin publiera ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre. Ses propres prévisions tablent sur un chiffre d'affaires compris entre $2,06 milliards et $2,09 milliards, en hausse de 46% à 48% sur un an. Lors de la conférence téléphonique d'août, le PDG Adam Foroughi a attribué le léger écart du chiffre d'affaires du deuxième trimestre à un problème de calendrier : la prochaine amélioration des performances du modèle "est intervenue juste après la fin du trimestre", et il a déclaré que le troisième trimestre avait démarré fortement pour cette raison.
À environ 12 fois les bénéfices futurs après vendredi, l'action AppLovin a de la marge pour rebondir si le chiffre d'affaires atteint le haut de cette fourchette. Un doublement à $500 nécessiterait un multiple supérieur à la moyenne de l'action elle-même, et l'estimation pour 2027 a reculé de 5% depuis juin. Je m'attendrais à ce qu'un rebond s'essouffle plus près de l'objectif consensus de $465 de Wall Street.
Bien sûr, des prévisions pour le quatrième trimestre inférieures aux environ $2,25 milliards attendus par les analystes entraîneraient une baisse des estimations, et rendraient même un multiple de 12x moins attractif.
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