Points clés à retenir concernant l'action Applied Materials
- Applied Materials a enregistré un chiffre d'affaires record de 7,91 milliards de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente.
- Le résultat d'exploitation a atteint 2,52 milliards de dollars au cours du dernier trimestre, la marge d'exploitation passant de 29 % il y a huit trimestres à 32 %.
- Les marges brutes ont atteint 50 % au deuxième trimestre, leur plus haut niveau en plus de 25 ans, grâce à une tarification basée sur la valeur pour des produits différenciés.
- Le modèle de TIKR valorise Applied Materials à environ 697 dollars d'ici octobre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 19 % par rapport au cours actuel de 586 dollars.
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Applied Materials affiche un chiffre d'affaires record et sa marge brute la plus élevée en 25 ans après une forte hausse de la demande en IA
Applied Materials (AMAT), le plus grand fournisseur mondial d'équipements de fabrication de semi-conducteurs en termes de chiffre d'affaires, a annoncé le 14 mai ses meilleurs résultats trimestriels de son histoire à l'issue de la publication de ses résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026.
Le chiffre d'affaires a atteint 7,91 milliards de dollars pour le trimestre, dépassant les estimations des analystes de près de 3 %.
La société fabrique les outils de dépôt, de gravure et d'ingénierie des matériaux que les fabricants de puces utilisent pour construire des transistors à l'échelle atomique, et la demande en ces outils, tirée par l'IA, évolue désormais à un rythme jamais vu par Applied Materials.
Le PDG Gary Dickerson a déclaré aux analystes que la société s'attend désormais à ce que son activité de systèmes pour semi-conducteurs progresse de plus de 30 % au cours de l'année civile 2026, une révision à la hausse par rapport à la prévision de 20 % publiée il y a tout juste un trimestre.
Cette accélération résulte de la convergence de trois facteurs : l'expansion rapide des infrastructures informatiques dédiées à l'IA, la position dominante d'Applied dans les domaines de la logique « gate-all-around », de la mémoire DRAM et des techniques d'encapsulation avancées, ainsi qu'une activité de fabrication dont la capacité de production a presque doublé au cours des deux dernières années.
Le directeur financier Brice Hill a décrit une visibilité que la société n’avait jamais offerte auparavant aux investisseurs : les plus gros clients fournissent désormais des prévisions de production glissantes sur huit trimestres, ce qui donne à Applied Materials un signal plus précoce pour planifier sa propre chaîne d’approvisionnement et la montée en puissance de sa production.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, M. Dickerson a déclaré que « les innovations les plus cruciales pour l’IA se trouvent dans le cœur de métier d’Applied », positionnant ainsi l’entreprise pour bénéficier de prix élevés à mesure que chaque nouvelle génération d’outils résout des problèmes de fabrication plus complexes pour les fabricants de puces.
Semiconductor Systems, la plus grande division de l'entreprise couvrant les équipements de fabrication de circuits logiques et de mémoire, a enregistré un chiffre d'affaires record de 5,97 milliards de dollars pour le trimestre.
Applied Global Services, qui commercialise des contrats de support et des mises à jour logicielles pour le parc installé de chambres connectées, a enregistré un chiffre d'affaires record de 1,67 milliard de dollars, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente.
La direction prévoit un chiffre d’affaires d’environ 8,95 milliards de dollars pour le troisième trimestre, ce qui implique une croissance d’environ 23 % en glissement annuel pour le trimestre à venir.
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L'augmentation de la marge brute de l'action AMAT est-elle la véritable raison de la croissance du chiffre d'affaires ?
La marge brute d'Applied Materials a atteint 3,95 milliards de dollars au cours du dernier trimestre, en hausse de 13 % par rapport à la même période l'année dernière.
La marge brute a dépassé les 50 % pour la première fois en plus de 25 ans, franchissant un seuil que M. Hill a décrit comme le résultat d’une « tarification basée sur la valeur de nos produits les plus différenciés ».
L'évolution sur huit trimestres révèle une tendance plus précise : les marges brutes sont passées de 47 % à 50 %, le dernier trimestre marquant l'accélération la plus nette de cette tendance.
Au cours de cette même période, le résultat d'exploitation est passé de 1,94 milliard de dollars à 2,52 milliards de dollars, une augmentation de la capacité bénéficiaire que la seule croissance du chiffre d'affaires ne suffit pas à expliquer.
Les marges d'exploitation sont passées de 29 % à 32 % sur cette même période de huit trimestres, ce qui signifie que l'entreprise convertit chaque dollar supplémentaire de chiffre d'affaires en bénéfice d'exploitation à un taux nettement plus élevé qu'il y a deux ans.
Les charges d'exploitation totales ont atteint 1,42 milliard de dollars au cours du dernier trimestre, le niveau le plus élevé de l'ensemble des données, mais les dépenses de R&D, qui s'élèvent à 1,03 milliard de dollars, représentent la majeure partie de ce chiffre.
Le constat essentiel est que la R&D dépasse la croissance du chiffre d'affaires en tant qu'investissement délibéré dans les outils de nouvelle génération, et pourtant les marges d'exploitation progressent quand même, car la marge brute augmente plus rapidement que les coûts.
Applied Materials comble l'écart de marge brute plus rapidement que n'importe quel autre acteur du secteur des semi-conducteurs
Applied Materials a entamé le dernier trimestre avec des marges brutes de 50 %, tandis que KLA Corporation (KLAC) affichait 61 % au cours de la même période.
Cet écart de 11 points est resté stable sur huit trimestres, ce qui signifie qu'il est structurel plutôt que cyclique, reflétant le créneau de contrôle des processus de KLA où les coûts de changement permettent une tarification premium sur une base de revenus plus étroite.
Lam Research (LRCX) a suivi de près Applied Materials tout au long de la période, atteignant 50 % au dernier trimestre contre 48 % il y a deux ans, une trajectoire qui reflète presque exactement l'expansion d'AMAT.
ASML Holding (ASML) a affiché une marge brute de 53 % au dernier trimestre, se situant entre Applied Materials et KLA, avec un profil qui a été le plus stable des quatre pairs sur les huit trimestres présentés.
L'observation cruciale pour cette thèse est que la trajectoire de la marge brute d'Applied Materials, passant de 47 % à 50 % sur huit trimestres, représente le taux d'amélioration le plus élevé de ce groupe de pairs, et que c'est la seule des quatre sociétés où la direction du changement s'accélère sans ambiguïté.
L'avance structurelle de KLA, à 61 %, reflète un modèle économique différent, et non un écart qu'Applied Materials devrait combler ; cependant, le taux d'expansion d'AMAT est le signal le plus prometteur pour l'investissement dans cette comparaison, car il reflète un pouvoir de fixation des prix découlant des nouvelles générations d'outils plutôt qu'un avantage de mix statique.
L'action Applied Materials est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle de TIKR à 697 $ pointe vers un scénario axé sur les marges
Le modèle de TIKR valorise Applied Materials à environ 697 $ d'ici octobre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 19 % par rapport au cours actuel de 586 $, soit environ 4 % par an.
Le mécanisme du compte de résultat qui rend cet objectif atteignable est le même que celui déjà visible dans les données : des marges brutes dépassant 50 % tandis que les investissements en R&D s'intensifient, créant un écart croissant entre le pouvoir de fixation des prix de l'entreprise et sa structure de coûts.
Si Applied Materials maintient la trajectoire de marge brute déjà démontrée sur huit trimestres, le levier opérationnel, qui commence déjà à s'inverser, a la possibilité de s'amplifier davantage à mesure que le cycle des équipements se poursuit jusqu'en 2027.
La condition à laquelle dépend l'objectif TIKR est le maintien de prix élevés pour les nouvelles générations d'outils, ce que la plateforme de co-innovation EPIC et le cycle de produits « gate-all-around » sont tous deux conçus pour soutenir.
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Qu'a dit Applied Materials au sujet de la demande en IA lors de la conférence sur les résultats ?
M. Dickerson a déclaré aux analystes que l'adoption de l'IA « s'accélère et se diversifie », les applications agentiques créant une demande supplémentaire en DRAM et en NAND en plus des dépenses existantes en infrastructure d'IA générative, et a qualifié 2027 d'année susceptible d'être record pour le secteur.
