Statistiques clés pour l'action Applied Digital
- Evolution du cours de l'action Applied Digital : -3%.
- Prix de l'action $APLD au 30 décembre : 24,08
- Plus haut sur 52 semaines : 40,20
- Objectif de cours de l'action $APLD : 43,70
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action d'Applied Digital(APLD) a été volatile au cours des derniers mois alors que la société exécute une stratégie agressive de construction de centres de données d'IA tout en poursuivant simultanément une séparation stratégique de ses activités d'informatique en nuage.
Les développements les plus récents montrent qu'Applied Digital accélère sa transformation d'une petite opération d'hébergement de bitcoins en l'un des principaux constructeurs d'infrastructures d'IA à grande échelle.
La société a annoncé que CoreWeave, un hyperscaler d'IA coté en bourse, a exercé son option pour étendre son contrat de location au campus Polaris Forge 1 d'Applied Digital à Ellendale, dans le Dakota du Nord, de 250 mégawatts à la totalité des 400 mégawatts actuellement en cours de construction.
La valeur totale du contrat passe ainsi d'environ 7 milliards de dollars à environ 11 milliards de dollars sur 15 ans. Applied Digital a également commencé à construire Polaris Forge 2 près de Harwood, dans le Dakota du Nord, qui prévoit initialement de construire 300 mégawatts, avec un potentiel d'extension à 1 gigawatt.
En ce qui concerne le financement, l'action d'APLD a été stimulée par l'annonce d'une facilité d'actions privilégiées de 5 milliards de dollars avec Macquarie Asset Management.
La société a tiré un premier montant de 112,5 millions de dollars pour faire avancer la construction de Polaris Forge 1, et la direction a souligné que cette structure est conçue pour minimiser la dilution future des capitaux propres tout en permettant une mise à l'échelle rapide sur plusieurs campus.
Le PDG Wes Cummins a souligné qu'Applied Digital a maintenant 700 mégawatts en construction et un pipeline de développement actif de 4 gigawatts. L'entreprise a également entamé des négociations avec de nombreux hyperscalers supplémentaires pour de nouveaux sites au-delà de ses campus du Dakota du Nord.
Applied Digital a également annoncé son intention de se séparer de son activité de cloud computing par le biais d'une fusion inversée avec EKSO Bionics, créant ainsi une nouvelle entité appelée ChronoScale Corporation. L'action APLD a chuté de près de 3 % hier à la suite de cette annonce.
Applied Digital conserverait environ 97 % des parts de la société fusionnée, qui se concentrera exclusivement sur l'infrastructure cloud accélérée par le GPU pour les charges de travail d'intelligence artificielle. L'activité cloud a généré environ 75,2 millions de dollars de chiffre d'affaires sur douze mois au 31 août 2025.
Pour le premier trimestre de l'exercice 2026, Applied Digital a déclaré des revenus de 64,2 millions de dollars, en hausse de 84 % d'une année sur l'autre. Environ 26,3 millions de dollars provenaient des services d'aménagement des locataires pour le premier bâtiment de 100 mégawatts de CoreWeave, la direction s'attendant à ce que ce chiffre augmente considérablement au deuxième trimestre.
La société a enregistré une perte nette de 27,8 millions de dollars, bien que l'EBITDA ajusté ait été de 0,5 million de dollars.
Ce que le marché nous dit à propos de l'action APLD
Le traitement de l'action APLD par le marché reflète la tension entre un potentiel de croissance massif et un risque d'exécution important.
D'une part, Applied Digital est positionnée au centre d'une construction d'infrastructure sans précédent. Les hyperscalers devraient investir plus de 350 milliards de dollars dans les centres de données d'IA cette année seulement, et les contraintes de puissance ont rendu les développeurs éprouvés comme Applied Digital de plus en plus précieux.
Cummins a établi une comparaison frappante lors de la conférence téléphonique sur les résultats, en notant que les hyperscalers investiront davantage dans l'infrastructure de l'IA en une seule année que le coût corrigé de l'inflation de la construction de l'ensemble du réseau autoroutier inter-États des États-Unis, qui a pris 30 ans pour être achevé.
Le ministère de l'énergie estime que les centres de données manqueront de 40 à 50 gigawatts, et certains experts, comme l'ancien PDG de Google Eric Schmidt, estiment qu'ils pourraient dépasser les 90 gigawatts.
Les campus d'Applied Digital dans le Dakota du Nord offrent des avantages stratégiques, notamment une énergie abondante et bon marché, plus de 200 jours de refroidissement naturel gratuit par an et un environnement réglementaire favorable.
La conception exclusive de l'entreprise vise un ratio d'efficacité de l'utilisation de l'énergie de 1,18 avec une consommation d'eau proche de zéro, ce qui pourrait lui donner un avantage concurrentiel sur le plan du coût total de possession.
La structure de financement de Macquarie répond également à l'une des principales préoccupations des investisseurs concernant les actions d'APLD, à savoir la nécessité de lever continuellement des fonds pour financer les projets de construction.
En sécurisant le capital au niveau de l'actif avec un cadre clair, Applied Digital peut théoriquement débloquer 20 à 25 milliards de dollars de capital total lorsqu'il est combiné avec le financement de projet, réduisant de manière significative la dilution future au niveau de la société publique.
Cependant, les risques restent importants. Applied Digital est encore en phase de pré-revenu sur les baux de ses centres de données, avec les 100 premiers mégawatts qui devraient commencer à générer des revenus de location vers la fin de l'année civile 2025. Les revenus de l'aménagement des locataires fournissent un flux de trésorerie à court terme, mais fonctionnent avec des marges à un chiffre moyen.
Applied Digital navigue également dans un environnement financier complexe. Le directeur financier Saidal Mohmand a déclaré qu'il s'attendait à ce que le financement du projet pour les bâtiments soutenus par CoreWeave soit achevé au cours du trimestre fiscal, en visant un ratio prêt/coût de 70 % et un prix de 400 à 450 points de base au-dessus du SOFR.
Ce financement est essentiel pour valider le modèle commercial et démontrer que les rendements au niveau des actifs peuvent soutenir la structure du capital.
L'action APLD est également confrontée à la pression de la concurrence alors que de nouveaux entrants inondent le marché. Cummins a reconnu qu'Applied Digital a été "inondée d'opportunités" par des parties qui ont obtenu l'énergie et le terrain, mais qui n'ont pas les capacités de conception et de construction pour répondre aux exigences de l'hyperscaler.
Il a laissé entendre que le marché pourrait connaître un "bouleversement" au cours des 12 prochains mois, car certains nouveaux développeurs ne parviennent pas à respecter les délais de construction.
La scission de ChronoScale ajoute une nouvelle couche de complexité. Alors que la séparation de l'activité cloud pourrait débloquer de la valeur en permettant à chaque entité de poursuivre des stratégies de croissance distinctes, cela signifie également qu'Applied Digital exécute une restructuration majeure de l'entreprise tout en construisant simultanément de multiples campus à l'échelle du gigawatt.
Pour les investisseurs à long terme, l'argumentaire se concentre sur l'avantage d'Applied Digital en tant que précurseur et sur son exécution éprouvée. L'entreprise a été l'une des premières à lancer la conception de centres de données de nouvelle génération en 2023, à s'assurer très tôt des partenariats clés dans la chaîne d'approvisionnement et à établir des relations avec les principaux hyperscalers par le biais d'une due diligence technique rigoureuse.
Avec 11 milliards de dollars de revenus contractuels rien que pour Polaris Forge 1 et un potentiel économique similaire pour Polaris Forge 2 et au-delà, l'action APLD pourrait offrir des rendements substantiels si la direction peut exécuter son plan de construction ambitieux sans retards ou dépassements de coûts importants.
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