Points clés
- L'ancien PDG de Stability AI, Emad Mostaque, déclare qu'avec 10 agents IA par Américain, il n'y aurait pas assez de CPU dans le monde, et que le développement des CPU ne fait que commencer.
- La demande de CPU serveur d'Intel est forte, mais l'entreprise ne peut pas obtenir suffisamment d'approvisionnement pour en expédier davantage, ce qui laisse une opportunité à AMD.
- AMD tire encore environ 27 % de ses ventes des PC, et les puces propres des hyperscalers basées sur les architectures d'Arm sont en concurrence pour les mêmes charges de travail d'agents.
- AMD publie ses résultats après la clôture mardi, et le chiffre à surveiller est la croissance de son activité serveur par rapport aux prévisions de la direction d'une hausse de plus de 80 % pour le second semestre.
Advanced Micro Devices (AMD) publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture mardi. Cela intervient quelques jours après que Intel (INTC) a chuté de 28 % sur des perspectives pour le quatrième trimestre affectées par une faible demande de PC et un nombre insuffisant de puces serveur à vendre.
Emad Mostaque, l'ancien PDG de Stability AI, commentait les ventes massives dans le secteur de l'IA de la semaine lors de l'épisode du podcast Moonshots de samedi. Il a déclaré que le marché passe à côté de quelque chose d'énorme :
« Si nous avons 10 agents par Américain, il n'y a pas assez de CPU dans le monde. »
C'est une affaire de taille pour AMD.
Les agents ont aussi besoin de CPU
Mostaque pense que le développement des GPU est déjà bien engagé, y compris le MI450 d'AMD. Mais les agents ont besoin de CPU pour exécuter leurs tâches, et il s'attend à ce que le monde passe de moins d'un agent par personne à plus d'un. Selon lui, « Le développement des CPU, avec un décalage de deux à trois ans, ne fait que commencer. »
La direction d'AMD voit la même demande. Lors de sa journée analyste de novembre 2025, elle estimait le marché des CPU serveur 2030 à environ 60 milliards de dollars. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats d'août, elle a relevé ce chiffre à environ 220 milliards de dollars. Au deuxième trimestre, ses ventes de CPU serveur aux clients cloud et aux entreprises ont chacune augmenté de plus de 70 % par rapport à l'année précédente.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires d'AMD triple, passant de 34,6 milliards de dollars en 2025 à 125 milliards de dollars en 2028 :
Une grande partie de cette croissance dépend des baies GPU Helios d'AMD pour les grands laboratoires d'IA. Si le développement des CPU ne fait que commencer, je m'attends à ce que le côté serveur de ces estimations continue de grimper.
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Intel ne peut pas expédier suffisamment de puces serveur
Kunjan Sobhani, analyste senior des semi-conducteurs chez Bloomberg Intelligence, s'est exprimé sur le podcast Bloomberg Intelligence le jour où Intel a chuté. Il a déclaré que « la seule sorte de bonne nouvelle est que la demande pour leurs CPU serveur continue de rester forte. » Le problème, a-t-il dit, est que les pénuries de wafers et de substrats limitent les quantités qu'Intel peut expédier.
Le chiffre d'affaires d'Intel dans les centres de données et l'IA a bondi de 78 % pour atteindre 7,3 milliards de dollars au troisième trimestre. Pendant les deux années précédentes, son chiffre d'affaires total se situait entre 12,7 et 14,3 milliards de dollars par trimestre. Il est ensuite passé à 16,1 milliards de dollars et 16,5 milliards de dollars au cours des deux derniers trimestres :
Intel prévoit un chiffre d'affaires au quatrième trimestre de 15,0 à 16,0 milliards de dollars, inférieur aux 16,5 milliards de dollars du troisième trimestre. Il s'attend également à ce que le chiffre d'affaires client baisse de plus de 20 % par rapport au troisième trimestre.
Cela laisse une opportunité à AMD, l'autre grande option x86 pour un client qu'Intel ne peut pas approvisionner. New Street Research a rehaussé sa recommandation sur Intel le 26 octobre, arguant que l'approvisionnement en CPU serveur restera tendu pendant des années. AMD est également en pénurie de puces serveur (la direction s'attend à ce que son approvisionnement s'améliore en 2027). Mais sa part de marché serveur était déjà d'environ 40 % lors de sa journée analyste 2025, et elle vise plus de 50 %.
Les puces serveur sont plus rentables
La direction déclare que les CPU serveur génèrent des marges brutes supérieures à la moyenne de l'entreprise, donc chaque puce serveur supplémentaire améliore la marge. La marge opérationnelle d'AMD est passée de 10,6 % au trimestre clos le 28 septembre 2024 à 17,3 % au trimestre clos le 27 juin 2026. L'exception a été une perte au trimestre de juin 2025, lorsque des dépréciations d'environ 800 millions de dollars sur le MI308 ont pesé :
Les PC représentent encore un quart des ventes d'AMD
L'activité client d'AMD a généré 3,1 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit environ 27 % des ventes. La direction s'attend à ce que la hausse des prix de la mémoire et des composants pèse sur la demande de PC et de jeux au second semestre.
Tous les agents ne fonctionneront pas non plus sur les puces d'AMD. Les hyperscalers conçoivent leurs propres CPU serveur basés sur les architectures de Arm Holdings (ARM). AMD affirme que ses puces Venice offrent jusqu'à 3,3 fois les performances par watt des meilleures puces Arm. Et lors de la même émission, un autre intervenant a soutenu que des modèles plus puissants pourraient nécessiter moins d'agents, ce qui signifierait moins de CPU.
Surveillez le chiffre serveur mardi
AMD a prévu un chiffre d'affaires au troisième trimestre d'environ 13,0 milliards de dollars, plus ou moins 300 millions de dollars, et les analystes attendent 13,09 milliards de dollars. Je m'intéresse davantage au chiffre d'affaires serveur par rapport aux prévisions de la direction d'une croissance de plus de 80 % au second semestre. Intel déclare que des prix de vente moyens plus élevés, en hausse de 54 %, ont porté sa progression serveur. Ainsi, une forte croissance en volume chez AMD montrerait qu'elle vend les puces qu'Intel ne peut pas fournir.
De mon point de vue, Mostaque a mis le doigt sur quelque chose. Les agents donnent une raison à la demande de CPU de continuer à croître longtemps après ce renouvellement des serveurs, et AMD est le fabricant de CPU le mieux placé pour combler le manque d'Intel. Le ralentissement du marché des PC pèsera ce trimestre, mais l'argent des agents ne va pas dans les PC.
Bien sûr, le développement décrit par Mostaque prend deux à trois ans, donc nous ne saurons pas en un seul trimestre s'il a raison.
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