Points clés
- L'action de Rivian a bondi de 9 % après que UBS a relevé sa recommandation à Achat et maintenu son objectif de cours à 17 $.
- Cette mise à niveau semble bien choisie, l'action se négociant près de son plus bas ratio cours/chiffre d'affaires prévisionnel des trois dernières années.
- Le principal risque est la trésorerie : le flux de trésorerie disponible de Rivian était de -1,12 milliard de dollars au troisième trimestre.
- Le déploiement du R2 est également important pour Tesla, Lucid et Uber.
L'action de Rivian Automotive (RIVN) a progressé de 9 % ce matin après que l'analyste de UBS, Joseph Spak, a relevé sa recommandation sur le titre à Achat, en maintenant son objectif de 17 $. Il a qualifié la baisse de 19 % de l'action au cours du mois dernier d'opportunité d'achat avant le déploiement du R2.
Ce déploiement a des implications au-delà de Rivian. Le R2 vise les mêmes acheteurs que le Model Y de Tesla (TSLA). Uber Technologies (UBER) et ses partenaires de flotte sont prêts à en acheter 10 000 pour leurs services de robotaxis. Et Lucid Group (LCID) fait face au même test de marge avec moins de trésorerie.
Le R2 est l'enjeu principal
Spak a écrit que "la demande initiale pour le R2 semble solide". Au troisième trimestre, le R2 est devenu le véhicule le plus vendu de Rivian, et la direction s'attend toujours à ce qu'il soit à marge brute positive d'ici la fin de l'année.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires presque triple par rapport aux 5,4 milliards de dollars de 2025 d'ici 2028 :
Côté près de ses plus bas
Le ratio cours/chiffre d'affaires prévisionnel de Rivian était de 1,6x à la clôture de vendredi. C'est bien en dessous de sa moyenne triennale de 2,7x et proche de son plus bas de 1,5x :
Au cours actuel, il est légèrement plus élevé. L'objectif de UBS était environ 40 % au-dessus de la clôture de vendredi.
La trésorerie est le point faible
Rivian continue de brûler de la trésorerie, avec un flux de trésorerie disponible de -1,12 milliard de dollars au troisième trimestre :
Et le nombre d'actions a augmenté de 18 % depuis la fin de 2025. Ainsi, les marges du R2 sont importantes à double titre : le prêt du Département de l'Énergie américain à Rivian, pouvant aller jusqu'à 4,5 milliards de dollars, nécessite une marge brute positive avant son premier versement.
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Qui d'autre surveille la situation
Tesla a terminé le troisième trimestre avec son plus grand carnet de commandes de véhicules particuliers depuis quatre ans. Mais UBS voit l'Autonomie+ de Rivian comme un rival potentiel américain à la Conduite Autonome Complète de Tesla. Les livraisons du quatrième trimestre de Tesla, attendues début janvier, montreront si le Model Y ressent l'impact du R2.
Lucid a une marge de manœuvre plus courte : elle a brûlé 2,91 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au premier semestre 2026. Son rapport du 9 novembre devrait montrer comment elle prévoit de financer 2027.
Uber a acheté pour 300 millions de dollars d'actions Rivian en mai. Un autre versement de 250 millions de dollars de la part d'Uber se débloquera une fois que Rivian fera circuler des R2 avec des conducteurs de sécurité à San Francisco et Miami. Lorsqu'Uber publiera ses résultats le mercredi 4 novembre, il faudra voir si la direction considère Rivian comme une véritable source d'approvisionnement en robotaxis.
Cela vaut la peine d'attendre
Je pense que UBS a raison sur ce coup. L'action se négocie comme si le R2 pouvait échouer, et jusqu'à présent, le R2 tient ses promesses.
Bien sûr, le déploiement pourrait encore rencontrer des difficultés : les livraisons du quatrième trimestre, attendues début janvier, doivent atteindre au moins 25 193 unités pour atteindre le nouveau plancher des prévisions.
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