Points clés
- L'action Amazon a bondi de 5 % aujourd'hui après que Phillip Securities l'a rehaussée à l'achat avec un objectif de cours de 330 $.
- Cette mise à jour semble justifiée : AWS a progressé de 39 % au dernier trimestre, et l'action se négocie à son PER prospectif le plus bas depuis cinq ans.
- Le point d'inquiétude est la trésorerie : Amazon, Alphabet et Meta ont tous dépensé plus que ce que leurs opérations n'ont généré au dernier trimestre.
- Nvidia est bien placé pour bénéficier de ces dépenses accrues, et les prévisions d'investissements d'Amazon pour 2027 en février constituent le prochain test.
Amazon (AMZN) a bondi de 5 % aujourd'hui après que Phillip Securities l'a rehaussée à l'achat avec un objectif de cours de 330 $.
Les investisseurs l'avaient vendue vendredi en raison de dépenses en IA dépassant sa trésorerie générée, comme ce fut le cas pour Alphabet (GOOG) et Meta Platforms (META). Une grande partie de ces dépenses finit chez Nvidia (NVDA).
Phillip voit la demande derrière les dépenses
L'analyste de Phillip, Helena Wang, a souligné la visibilité de la demande d'Amazon.
Le chiffre d'affaires d'AWS a progressé de 39 % pour atteindre 46,0 milliards de dollars au dernier trimestre, et son carnet de commandes a atteint 578 milliards de dollars. Le PDG Andy Jassy a également projeté une croissance d'AWS supérieure à 40 % à la fois en 2027 et 2028.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé baisse en 2027, puis grimpe à 13,93 $ en 2028.
Les investissements ont dépassé la trésorerie
Les dépenses en capital d'Amazon ont presque triplé depuis fin 2024. Elles ont atteint 77,3 milliards de dollars au troisième trimestre, bien plus que ce que ses opérations n'ont généré.
Cela a laissé le flux de trésorerie disponible à une sortie de 42,4 milliards de dollars sur les douze derniers mois. Et Jassy a déclaré qu'Amazon s'attendait à « dépenser sensiblement plus en 2027. »
Alphabet et Meta ont le même problème. Le flux de trésorerie disponible d'Alphabet était une sortie de 9,07 milliards de dollars au dernier trimestre, et celui de Meta une sortie de 2,12 milliards de dollars. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Meta progresse de 19 % en 2027, tandis qu'ils prévoient une baisse pour celui d'Alphabet. Si l'argument de demande de Phillip tient, Meta semble être le meilleur pari des deux.
Nvidia se trouve de l'autre côté de la facture : son chiffre d'affaires des centres de données a progressé de 117 % pour atteindre 89,0 milliards de dollars au trimestre clos le 26 juillet. Mais Amazon souhaite qu'une plus grande partie de ces dépenses aille vers ses propres puces Trainium.
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Amazon n'a pas été aussi bon marché depuis cinq ans
Le PER prospectif d'Amazon est tombé à 24x à la clôture de vendredi, son niveau le plus bas depuis cinq ans et moins de la moitié de sa moyenne sur cinq ans de 49x.
L'objectif de 330 $ de Phillip représente environ 30x l'estimation des analystes pour 2027, toujours bien en dessous de cette moyenne.
Je pense que Phillip a raison cette fois-ci. AWS continue d'accélérer, et Amazon n'a pas besoin de s'approcher de son ancien multiple pour atteindre 330 $.
Bien sûr, si Amazon communique des investissements pour 2027 bien plus élevés en février, le retour à un flux de trésorerie disponible positif s'éloigne davantage.
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