Principaux enseignements :
- Croissance des PME : Les petites et moyennes entreprises font preuve de résilience, avec des volumes de transactions en hausse sur la plateforme de BILL.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action BILL pourrait atteindre 67 $ d'ici juin 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 42 % par rapport au cours actuel de 47 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 16 % au cours des 2,4 prochaines années.
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BILL Holdings(BILL) a publié de solides résultats pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, avec une accélération de la croissance du chiffre d'affaires à 17 % en glissement annuel et une augmentation des marges d'exploitation non GAAP à 18 %. La société a revu à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année en ce qui concerne les indicateurs clés, et le PDG René Lacerte a souligné le dynamisme de sa plateforme.
- Les volumes de transactions augmentent dans l'ensemble de l'entreprise.
- Les ventes à magasins comparables de la société sur la plateforme des comptes fournisseurs et clients ont augmenté de 4 %, contre 3 % au trimestre précédent.
- Les industries de base telles que l'industrie manufacturière continuent d'enregistrer de bonnes performances, tandis que la construction a connu un rebond notable après plusieurs trimestres plus faibles.
- En ce qui concerne les dépenses, le volume des paiements par carte a augmenté de 25 % d'une année sur l'autre, grâce à la vigueur des secteurs de la publicité, de la vente au détail et des services de santé.
- Près de 500 000 clients utilisent aujourd'hui les logiciels de BILL pour gérer leurs opérations financières, tandis que plus de 8 millions d'entreprises participent à leur réseau de paiement interentreprises.
- Les entreprises qui utilisent plusieurs produits BILL ont augmenté de 28 % d'une année sur l'autre, ce qui démontre qu'une adoption plus profonde de la plateforme permet de renforcer les relations avec les clients et d'augmenter le revenu par utilisateur.
- L'entreprise exploite l'IA agentique sur l'ensemble de sa plateforme afin d'éliminer les flux de travail manuels.
- L'agent W-9 de BILL a déjà collecté 40 000 documents fiscaux pour près de 10 000 clients depuis son lancement au deuxième trimestre.
- L'agent de codage des factures réduit les étapes manuelles de 90 %, tandis que l'agent BILL Assistant a triplé les taux de libre-service de 13 % à 40 % des contacts avec les clients.
- Ces capacités d'IA sont formées à partir d'informations provenant de plus de 1 000 milliards de dollars de volume de paiements et de milliards de documents traités, ce qui confère à BILL des avantages concurrentiels uniques que les nouveaux entrants ne peuvent pas facilement reproduire.
Malgré des fondamentaux solides et des marges en expansion, BILL se négocie à 47 $, offrant une hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position de leader de la société dans le domaine des logiciels d'opérations financières pour les petites et moyennes entreprises.
Ce que dit le modèle pour l'action BILL Holdings
Nous avons analysé la transformation de BILL en une plateforme intelligente d'opérations financières pour les PME.
- La société bénéficie de plusieurs moteurs de croissance, notamment une adoption plus profonde de produits multiples, des partenariats de distribution intégrés et une automatisation des flux de travail alimentée par l'IA.
- Les récents partenariats de BILL avec NetSuite, Acumatica et Paychex ouvrent l'accès à près d'un million d'entreprises grâce à sa stratégie Embed 2.0.
- Ces partenariats permettent à BILL d'atteindre les entreprises en croissance au sein des systèmes qu'elles utilisent déjà, en réduisant les frictions et en offrant une pile technologique plus unifiée.
- Le produit de financement de factures de la société répond à un besoin critique de trésorerie pour les PME. Le nombre de clients utilisant le financement de factures a augmenté de près de 50 % d'une année sur l'autre au cours du deuxième trimestre, tandis que le volume d'origination a augmenté de plus de 30 %.
- BILL a amélioré l'adoption tout en améliorant l'économie unitaire grâce à de meilleurs modèles de souscription alimentés par l'IA.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 13,6% et des marges d'exploitation de 18%, notre modèle prévoit que l'action atteindra 67 dollars dans 2,4 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 18,2x.
Cela représente une compression par rapport à la moyenne historique du ratio cours/bénéfice de BILL de 23,1x au cours de l'année écoulée. Ce multiple plus faible reflète l'incertitude macroéconomique à court terme qui affecte les habitudes de dépenses des PME et la réorientation de l'entreprise vers des clients plus importants, ce qui pourrait temporairement ralentir l'augmentation nette du nombre de clients.
La véritable valeur réside dans la capacité de BILL à capturer une part croissante des dépenses d'opérations financières des PME tout en augmentant les marges grâce à l'effet de levier opérationnel et aux gains d'efficacité induits par l'IA.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BILL :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 13,6
La croissance de BILL est centrée sur la demande structurelle d'opérations financières automatisées parmi les petites et moyennes entreprises.
La société a enregistré une croissance de 17% de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre, avec une accélération dans les segments AP/AR et Spend & Expense. Les prévisions pour l'ensemble de l'année prévoient une croissance du chiffre d'affaires de 14 % à 17 % en glissement annuel.
La direction s'attend à ce que cette dynamique se poursuive à mesure que les entreprises adoptent de plus en plus de produits et que les volumes de dépenses se normalisent.
Les récentes mesures tarifaires ciblant les frais d'abonnement et de transaction devraient également contribuer à la croissance tout en s'alignant davantage sur la valeur que BILL apporte aux clients.
2. Marges d'exploitation: 18%
BILL a augmenté ses marges d'exploitation non-GAAP de 290 points de base d'une année sur l'autre au deuxième trimestre, démontrant un fort effet de levier opérationnel.
BILL prévoit un résultat d'exploitation non-GAAP compris entre 274 et 287 millions de dollars. Cela représente une marge d'exploitation non-GAAP d'environ 17% pour l'année entière.
La direction a présenté des initiatives en matière d'efficacité, notamment la diversification géographique de la main-d'œuvre, les améliorations de la productivité basées sur l'IA et l'optimisation économique de l'unité client.
Ces efforts devraient permettre une expansion continue des marges à mesure que l'entreprise fait évoluer sa plateforme tout en maintenant une gestion disciplinée des dépenses.
3. Multiple P/E de sortie : 18,2x
Le marché évalue actuellement BILL à 19,2x les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 18,2x au cours de notre période de prévision alors que la société se dirige vers de plus grandes entreprises clientes et navigue dans la dynamique concurrentielle des logiciels financiers.
Comme BILL fait preuve d'une exécution cohérente sur l'adoption de produits multiples, les partenariats intégrés et l'innovation alimentée par l'IA, la société devrait maintenir un multiple premium par rapport aux pairs des logiciels traditionnels, compte tenu de sa position unique à l'intersection des logiciels et des paiements.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés de logiciels financiers sont confrontées à la pression de la concurrence et à l'évolution des habitudes de dépenses des PME. Voici comment l'action BILL pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en juin 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 11,7 % et que les marges de revenu net se compriment à 15,6 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 47 % (9 % par année).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 13 % et des marges de 16,8 %, nous prévoyons un rendement total de 91 % (16 % par an).
- Cas élevé : Si les dépenses des PME s'accélèrent et que BILL réalise une croissance de 14,2 % de son chiffre d'affaires tout en maintenant des marges de 17,9 %, le rendement total pourrait atteindre 141 % (22 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution du développement de produits d'IA, le succès des partenariats intégrés, les taux d'adoption de produits multiples et la capacité de l'entreprise à monter en gamme tout en maintenant une économie d'unité saine.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action BILL Holdings à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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