Présentation des modèles de valorisation! 
Principaux enseignements :
- Merck a enregistré de bons résultats au premier trimestre, avec un chiffre d’affaires de 15,5 milliards de dollars, grâce à la croissance du secteur de l’oncologie et au lancement de nouveaux produits.
- L’entreprise a presque triplé son pipeline de phase III depuis 2021, se positionnant ainsi pour l’après-KEYTRUDA, dont le brevet expirera en 2028.
- WINREVAIR et CAPVAXIVE poursuivent leur trajectoire de lancement, tandis que KEYTRUDA par voie sous-cutanée est en attente d’approbation.
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Avec une capitalisation boursière de 200 milliards de dollars, Merck(MRK) est une entreprise pharmaceutique mondiale de premier plan qui se concentre sur l’oncologie, les vaccins et les nouveaux domaines thérapeutiques, y compris les traitements cardiovasculaires et immunologiques.
Merck a subi une transformation stratégique importante depuis 2021 sous la direction du PDG Robert Davis, passant d’une organisation dépendante de KEYTRUDA à une puissance pharmaceutique diversifiée avec de multiples moteurs de croissance dans divers domaines thérapeutiques.
L’action du secteur de la santé a sous-performé les marchés plus larges au cours des 12 derniers mois. Toutefois, le repli en cours a permis à l’action MRK de se négocier à une valorisation intéressante à l’heure actuelle.
Examinons les raisons pour lesquelles vous pourriez envisager d’ajouter cette action à grande capitalisation dans le secteur de la santé à votre portefeuille d’actions aujourd’hui.
1. L’action Merck bénéficie d’une exécution solide au premier trimestre
Merck a enregistré de solides résultats au premier trimestre 2025, démontrant la réussite de sa stratégie de diversification. Le chiffre d’affaires a atteint 15,5 milliards de dollars, reflétant la vigueur continue de l’oncologie et les contributions significatives des lancements de nouveaux produits, notamment WINREVAIR et CAPVAXIVE.
KEYTRUDA, le traitement oncologique phare de l’entreprise, a généré des ventes trimestrielles de 7,2 milliards de dollars, soit une croissance de 6 %, et a conservé sa position de premier traitement PD-1 dans 41 indications approuvées couvrant 18 types de tumeurs.
La croissance est due à une adoption accrue dans les cancers à un stade précoce et à une forte demande dans les cas de métastases.
Les lancements les plus récents de Merck gagnent en importance. WINREVAIR, un traitement révolutionnaire de l’hypertension artérielle pulmonaire, a réalisé des ventes mondiales de 280 millions de dollars au cours de sa première phase de lancement.
Ce médicament est le premier inhibiteur de la signalisation de l’activine approuvé pour l’HTAP et a donné des résultats cliniques sans précédent, y compris le premier essai dans cette indication qui a été interrompu prématurément en raison de son efficacité exceptionnelle.
CAPVAXIVE, le vaccin antipneumococcique de Merck, a généré 107 millions de dollars de ventes, principalement grâce à la demande des pharmacies de détail, alors que la société continue d’élargir son accès au marché.
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2. Merck exploite une plate-forme d’innovation robuste
La transformation stratégique de Merck est centrée sur l’élargissement de son portefeuille de produits en phase avancée de développement, qui a presque triplé depuis 2021.
Elle possède aujourd’hui plus de 20 actifs uniques en phase III, dont la quasi-totalité a le potentiel d’un produit phare, ce qui représente un potentiel de 50 milliards de dollars de revenus non corrigés des risques d’ici le milieu des années 2030.
Le portefeuille d’oncologie représente à lui seul plus de 25 milliards de dollars de ce potentiel, grâce à un programme complet de conjugués anticorps-médicaments comprenant neuf ADC en cours de développement clinique.
Le principal ADC, sac-TMT, est évalué dans 14 essais de phase III portant sur plusieurs types de tumeurs, avec un positionnement potentiel de premier de la classe dans neuf indications.
Au-delà de l’oncologie, Merck se positionne en médecine cardiovasculaire avec l’enlicitide, un inhibiteur oral de PCSK9 conçu pour démocratiser la gestion du cholestérol, et en immunologie avec le tulisokibart, un inhibiteur de TL1A ciblant les maladies inflammatoires de l’intestin et d’autres affections auto-immunes.
La stratégie de fabrication de Merck a également évolué de manière significative, avec 12 milliards de dollars investis dans des installations américaines depuis 2018 et 9 milliards de dollars supplémentaires engagés jusqu’en 2028, ce qui positionne l’entreprise pour naviguer dans les implications tarifaires potentielles tout en renforçant ses capacités de production nationales.
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3. L’action MRK devrait bénéficier d’un avantage concurrentiel
Merck a établi une position concurrentielle unique grâce à son expertise fondamentale en immuno-oncologie et à son approche systématique du développement de thérapies combinées.
Sa grande expérience avec KEYTRUDA dans de multiples indications constitue une feuille de route pour le développement de traitements de nouvelle génération.
La prochaine formulation sous-cutanée de KEYTRUDA représente une avancée notable, offrant une administration en 2 minutes par rapport à la perfusion IV traditionnelle.
Cette innovation a le potentiel d’améliorer l’expérience des patients et l’efficacité des systèmes de santé, avec un taux d’adoption maximal attendu de 30 à 40 % parmi les patients éligibles.
La stratégie de développement commercial de Merck s’est avérée très efficace, avec des acquisitions réussies telles que Acceleron (WINREVAIR), Prometheus (immunologie) et EyeBio (ophtalmologie), qui ont fourni des actifs de premier ordre ou les meilleurs de leur catégorie.
La société continue d’évaluer des opportunités de l’ordre de 1 à 15 milliards de dollars, en se concentrant sur la science innovante qui répond à des besoins médicaux non satisfaits.
Configuration de l’évaluation de l’action MRK
Les analystes qui suivent l’action Merck s’attendent à ce que son chiffre d’affaires passe de 64,2 milliards de dollars en 2024 à 72,2 milliards de dollars en 2027, soit une augmentation annuelle de 4 %. À titre de comparaison, le bénéfice ajusté devrait passer de 7,65 dollars par action à 10,7 dollars par action au cours de cette période.
L’action MRK se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 9x, ce qui est inférieur à son ratio moyen sur 10 ans de 15x.
Si l’action à grande capitalisation est évaluée à un multiple de 10x et atteint son BPA normalisé projeté de 10,7 $, elle se négociera autour de 107 $/action au début de 2027, ce qui indique un potentiel de hausse de près de 35 % par rapport aux niveaux actuels.
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Objectif de prix moyen des analystes pour l’action MRK
Wall Street reste optimiste à l’égard de l’action MRK, avec un objectif de prix consensuel de 102 $/action. Les analystes s’attendent à ce que l’action augmente d’environ 28 % par rapport à son niveau actuel au cours des 18 prochains mois.
Notamment, l’action Merck a actuellement un prix cible élevé de 138 $ et un prix cible bas de 82 $.
Sur les 25 analystes qui suivent l’action MRK, 15 recommandent “Acheter” et 10 recommandent “Conserver”. Il n’y a aucune recommandation de vente pour le titre en juin 2025.
TIKR : un atout pour l’action MRK
Merck représente une opportunité d’investissement convaincante pour les investisseurs qui recherchent une exposition à l’innovation pharmaceutique avec un risque réduit de dépendance à l’égard d’un seul produit.
L’approche systématique de l’entreprise en matière de développement de son pipeline et ses antécédents de lancements réussis de produits la placent en bonne position pour une croissance soutenue au-delà de l’expiration du brevet KEYTRUDA.
La diversification des sources de revenus, la solidité de la situation financière et le programme complet de développement clinique dans de multiples domaines thérapeutiques constituent une base pour la création de valeur à long terme dans un paysage pharmaceutique en pleine évolution.
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