Estadísticas clave de las acciones de Zscaler
- Rendimiento de la semana pasada: -12,3
- Rango de 52 semanas: $128 a $337
- Precio objetivo del modelo de valoración: $199
- Alza implícita: 49,3% en 2,3 años
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¿Qué ha pasado?
Zscaler (ZS) cayeron un 12,3% esta semana, y el mayor impulsor fue una nueva venta a través de nombres de ciberseguridad. Reuters dijo que las acciones cibernéticas cayeron el 27 de marzo después de que los informes sobre el nuevo modelo de IA avanzada de Anthropic suscitaran temores sobre las amenazas cibernéticas de movimiento más rápido y la nueva presión competitiva en todo el sector. Zscaler se vio afectada junto con sus homólogas, por lo que parece más un movimiento sectorial que un desplome específico de una empresa.
La acción ya se había mostrado frágil antes de la caída del viernes. Reuters informó de que las acciones de software se encontraban entre las más rezagadas del mercado el 24 de marzo, ya que la debilidad general afectó a los nombres de crecimiento, y eso dejó poco apoyo para las acciones de ciberseguridad de alto múltiplo. Cuando el sentimiento volvió a bajar por los titulares relacionados con la IA, las acciones de Zscaler cayeron con más fuerza porque el valor ya había estado bajo presión en 2026.
Tampoco hubo un catalizador positivo importante esta semana para compensar esa presión. Reuters informó de ventas de información privilegiada por parte del director de productos Adam Geller y el director James Beer el 20 de marzo, mientras que los recientes anuncios de productos de la compañía fueron más estratégicos que eventos financieros a corto plazo.
Zscaler anunció el 12 de marzo un próximo despliegue en Canadá para la soberanía de datos, que amplía su oferta de control local para clientes con necesidades regulatorias, pero ese tipo de actualización suele apoyar la historia a largo plazo más que el próximo trimestre.
El último reajuste operativo real se produjo después de las ganancias a finales de febrero. Zscaler declaró unos ingresos en el segundo trimestre de 815,8 millones de dólares, un 26% más, y un beneficio por acción ajustado de 1,01 dólares, por encima del consenso, pero Reuters también dijo que la empresa registró una pérdida trimestral más amplia a medida que aumentaban los gastos. Esa combinación ayuda a explicar el comportamiento actual de las acciones: a los inversores les sigue gustando el crecimiento de los ingresos, pero están menos dispuestos a ignorar el mayor gasto y un perfil de márgenes más débil.
¿Están infravaloradas las acciones de Zscaler?
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 21
- Márgenes operativos: 23,6
- Múltiplo PER de salida: 31,5x
Sobre la base de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 199 USD, lo que implica una revalorización total del 49,3% desde el precio actual de la acción y una rentabilidad anualizada del 18,6% en los próximos 2,3 años.
Estos supuestos parten de un negocio que sigue creciendo rápidamente. Los ingresos aumentaron un 23,3% en el ejercicio fiscal 2025, hasta 2.670 millones de dólares, y los ingresos a lo largo del año alcanzaron los 3.000 millones. El margen bruto se mantuvo elevado en el 76,6%, lo que demuestra que la plataforma principal de seguridad en la nube sigue teniendo una economía de software sólida, incluso aunque el crecimiento se ralentice con respecto a años anteriores.
La parte más difícil es la rentabilidad. El margen EBIT LTM de Zscaler es negativo en un 4,4%, y Reuters dijo que la última pérdida trimestral se amplió debido a que los gastos en ventas, marketing e I+D aumentaron en un mercado competitivo. Esto significa que el caso de valoración depende de que la empresa crezca en su base de costes en lugar de demostrar ya un apalancamiento operativo GAAP duradero.
Todavía hay fortalezas de balance detrás de la historia. Zscaler terminó enero con unos 3.500 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo, y todavía tenía una deuda neta negativa en términos LTM. Esto da a la empresa margen para invertir en seguridad de IA, adquisiciones y expansión de mercado sin tensiones de balance.
La valoración es donde el debate se agudiza. Las acciones cotizan a aproximadamente 5,45 veces los ingresos NTM y 20,25 veces el EBITDA NTM, mientras que el precio objetivo medio de Street es de 233,70 dólares, incluso después de la reducción. Así pues, Zscaler parece más barata que en sus máximos, pero el mercado sigue valorando un fuerte crecimiento y unos márgenes futuros mucho mejores que los que ofrece la empresa en la actualidad.
¿Qué impulsa las acciones de Zscaler Zscaler en el futuro?
El próximo catalizador importante son los resultados del tercer trimestre fiscal, que se esperan para el 29 de mayo. Después del segundo trimestre, Zscaler elevó sus previsiones de crecimiento de ARR para el año fiscal 2026 al 24%, y la gerencia dijo que la demanda sigue siendo fuerte en AI Security, Zero Trust Everywhere y Data Security. Los inversores ahora necesitan ver si esa demanda se convierte en facturación sostenida, ARR y mejor apalancamiento operativo.
La dirección también está apostando fuerte por la seguridad de la IA. En el comunicado del Q2, el CEO Jay Chaudhry dijo que Zscaler es "la plataforma de ciberseguridad para la era de la IA", y dijo que las organizaciones que adoptan la IA están recurriendo a la empresa para la seguridad. También dijo que Zscaler sigue viendo una sólida demanda en sus tres pilares de crecimiento, lo que importa porque la seguridad de la IA se está convirtiendo en una de las principales razones del mercado para poseer las acciones.
Las asociaciones y la expansión de productos también podrían dar forma al próximo movimiento. La asociación de Zscaler con Singtel Singapur tiene como objetivo llevar la seguridad celular Zero Trust a los dispositivos IoT y OT en todo el sudeste asiático, y la implementación de la soberanía de datos de Canadá amplía su atractivo para los clientes con requisitos de cumplimiento locales. Estas iniciativas no cambiarán los ingresos de la noche a la mañana, pero amplían la plataforma a casos de uso más regulados y con más infraestructuras.
El contexto general del sector puede ser tan importante como la ejecución de la empresa. Si los temores cibernéticos relacionados con la IA siguen sacudiendo al grupo, Zscaler puede permanecer volátil incluso si los fundamentos se mantienen. Pero si el mercado comienza a recompensar a los vendedores que pueden asegurar los agentes de IA, los dispositivos conectados y los entornos de datos soberanos, Zscaler tiene varios productos y asociaciones actuales vinculados directamente a esos temas.
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