Puntos clave:
- Crecimiento: Spotify cuenta ya con más de 750 millones de usuarios activos mensuales en todo el mundo.
- Proyección de precios: En base al impulso actual, las acciones de SPOT podrían alcanzar los 696 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 47% desde el precio actual de 472 $.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento anual de aproximadamente el 15% durante los próximos 2,8 años.
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Spotify Technology(SPOT) cerró 2025 con un impulso impresionante. El gigante del streaming superó las previsiones en todas las métricas clave en el cuarto trimestre y registró su mayor total trimestral de usuarios activos mensuales.
La última convocatoria de resultados de la empresa reveló una sólida ejecución en múltiples frentes.
- Wrapped 2025 batió récords con más de 300 millones de usuarios (un 20% más) y más de 630 millones de comparticiones en las redes sociales (un 42% más).
- El primer día de Wrapped también marcó el mayor número de suscriptores en un solo día de la historia de Spotify.
Alex Norström, codirector ejecutivo de Spotify, destacó el efecto volante de la empresa, por el que el crecimiento de MAU impulsa la expansión general del negocio.
- Con sólo el 3,5% de la población mundial suscrita, hay mucho margen para crecer.
- Convertir incluso al 10%-15% de la población mundial en suscriptores de pago representa una gran oportunidad.
- En 2025, Spotify pagó más de 11.000 millones de dólares a los titulares de derechos musicales, estableciendo un récord mundial como el mayor pago anual de una sola fuente.
- Esto eleva los pagos acumulados a casi 70.000 millones de dólares desde su fundación.
- El consumo de podcasts de vídeo aumentó más de un 90% desde el lanzamiento del Programa de Socios de Spotify, con más de 530.000 podcasts de vídeo en la plataforma.
La empresa también ha expandido los audiolibros a nuevos mercados, y las principales editoriales del mundo atribuyen a Spotify la captación de nuevos oyentes y el crecimiento de dos dígitos de los audiolibros.
Qué dice el modelo para las acciones de Spotify
Analizamos Spotify mientras se transforma en la plataforma de audio líder en el mundo, expandiéndose más allá de la música hacia podcasts y audiolibros, al tiempo que aprovecha la IA para impulsar el compromiso.
La empresa se beneficia de varias tendencias poderosas.
- Las horas mensuales de streaming por usuario en Estados Unidos han crecido más de un 20% en los últimos cinco años.
- Las funciones basadas en IA, como el DJ Interactivo, han impulsado más de 4.000 millones de horas de escucha, con 90 millones de suscriptores que utilizan esta función.
- Las nuevas funciones de IA de Spotify, como las listas de reproducción con sugerencias, permiten a los usuarios crear experiencias de escucha altamente personalizadas.
- Estas innovaciones impulsan la retención y el tiempo de permanencia en la plataforma, mejorando directamente el valor de vida del cliente.
- El cambio de la empresa hacia la rentabilidad es igualmente impresionante. En 2025, los ingresos crecieron un 13%, el beneficio bruto aumentó un 20% y el resultado de explotación creció más de un 50% para ofrecer un margen del 13% en todo el año. El flujo de caja libre alcanzó la cifra récord de 2.900 millones de euros.
Utilizando una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 13,2% y márgenes operativos del 17,5%, nuestro modelo proyecta que la acción subirá a 696 $ en 2,8 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 28,4 veces.
Esto representa una compresión de la media histórica del PER de Spotify de 49,9 veces en el último año.
El múltiplo más conservador reconoce las preocupaciones a corto plazo sobre la interrupción de la IA en la industria de la música, aunque la dirección cree que Spotify está en una posición única para beneficiarse de la IA en lugar de ser interrumpido por ella.
El valor real radica en captar el crecimiento mundial continuado del streaming de audio al tiempo que se amplían los márgenes mediante el poder de fijación de precios y la eficiencia operativa.
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Nuestras hipótesis de valoración
El Modelo de Valoración de TIKR le permite introducir sus propios supuestos para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de las acciones.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de SPOT:
1. Crecimiento de los ingresos: 13,2
El crecimiento de Spotify se centra en ampliar su base de usuarios y mejorar la monetización.
- La empresa presentó unos sólidos resultados en el cuarto trimestre, con un aumento de los ingresos totales del 13%, hasta 4.500 millones de euros.
- Los ingresos Premium aumentaron un 14%, impulsados por el crecimiento de suscriptores y las recientes subidas de precios.
- La dirección aplicó subidas de precios en EE.UU. en enero de 2026, con un churn en línea con las expectativas.
- La empresa espera que el crecimiento de los ingresos en el primer trimestre de 2026 se acelere hasta aproximadamente el 15%.
- El nivel gratuito mejorado de Spotify, lanzado a finales del tercer trimestre de 2025, ya está mostrando un fuerte aumento de la participación.
Esto sitúa a la empresa en una buena posición para seguir aumentando el número de abonados a lo largo de 2026.
2. Márgenes operativos: 17.5%
Spotify ha demostrado una impresionante expansión de los márgenes.
- La empresa obtuvo un margen bruto del 33,1% en el cuarto trimestre, lo que supone un aumento interanual de 83 puntos básicos, impulsado por unos costes de contenidos favorables.
- La dirección espera que tanto el margen bruto como el margen operativo mejoren en 2026.
- Los recientes ajustes de precios deberían ayudar a impulsar un crecimiento de los ingresos que supere los aumentos de los costes netos de los contenidos.
- El negocio de marketplace y la expansión a nuevos verticales y países también apoyan el desarrollo del margen.
El director financiero Christian Luiga subrayó que la empresa invertirá cuando vea oportunidades claras de valor a largo plazo, pero con disciplina.
3. Múltiplo PER de salida: 28,4x
El mercado valora actualmente Spotify en aproximadamente 31,4 veces sus beneficios. Suponemos una modesta compresión hasta 28,4 veces durante nuestro periodo de previsión.
Esto refleja cierta incertidumbre en torno al impacto de la IA en la industria musical y la dinámica competitiva.
Sin embargo, a medida que Spotify demuestre su capacidad de aprovechar la IA para mejorar la personalización y la participación de los usuarios en lugar de verse afectada por ella, la empresa debería mantener una valoración superior.
El posicionamiento de la empresa como plataforma tecnológica con el modelo de negocio adecuado (anuncios más suscripciones) para la era de la IA respalda un múltiplo saludable.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Las plataformas de streaming de audio se enfrentan a cambios tecnológicos y a la evolución de las preferencias de los consumidores. He aquí cómo podrían comportarse las acciones de Spotify en diferentes escenarios hasta diciembre de 2030:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se modera hasta el 10,0% y los márgenes de ingresos netos alcanzan el 14,4%, los inversores seguirán obteniendo una rentabilidad total del 59% (10% anual).
- Caso medio: Con un crecimiento del 11,1% y unos márgenes del 15,4%, esperamos una rentabilidad total del 102% (16% anual).
- Caso alto: Si el compromiso impulsado por la IA se acelera e impulsa un crecimiento de los ingresos del 12,3% mientras Spotify logra márgenes del 16,3%, la rentabilidad podría alcanzar el 150% total (21% anual).
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El rango refleja la ejecución en la integración de la IA, la navegación exitosa de los cambios de la industria en torno a la música generada por la IA, y la capacidad de la compañía para ampliar los márgenes mientras mantiene el impulso de crecimiento.
En el caso más optimista, la competencia se intensifica o la IA altera el modelo tradicional de streaming más de lo esperado.
En el caso alto, las funciones de IA de Spotify impulsan una participación sin precedentes, los mercados internacionales se aceleran más rápido de lo previsto y la empresa monetiza con éxito nuevas oportunidades en experiencias de audio mejoradas con IA.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Spotify a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puedes estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesitas son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
