Puntos clave
- Zscaler cayó un 14% en la última semana, ya que los informes de Fortinet y Check Point y una venta masiva en el sector tecnológico afectaron a las acciones de seguridad, incluida Cloudflare.
- Fortinet superó las estimaciones y aún así se hundió, ya que sus ingresos por servicios se desaceleraron, por lo que es probable que el informe de Zscaler a finales de noviembre necesite algo más que superar las expectativas.
- Con un P/E forward muy por debajo de su propio historial, Zscaler es una compra si esos resultados superan las previsiones.
Zscaler (ZS) ha caído un 14% en la semana hasta el cierre del 2 de noviembre, perdiendo la mayor parte de su rally por la vulnerabilidad de PHP sin que haya habido noticias propias.
La venta comenzó en Fortinet (FTNT), se extendió con la venta masiva en tecnología y se intensificó nuevamente cuando Check Point Software (CHKP) reportó el 2 de noviembre. Cloudflare (NET) cayó un 20% durante la misma semana.
Fortinet se hundió y arrastró al grupo de seguridad
Fortinet superó las estimaciones tras el cierre del 28 de octubre y elevó su perspectiva de ingresos y facturación para 2026, y los ingresos por productos aumentaron un 37%. Pero los ingresos por servicios crecieron solo un 13%, y Fortinet recortó su previsión de servicios para el año completo a $5.15 mil millones - $5.17 mil millones, desde $5.18 mil millones - $5.22 mil millones. La acción cerró con una caída del 20.1% el 29 de octubre, y Zscaler cayó aproximadamente un 3% con ella.
Fortinet culpó a la desaceleración del momento de cierre de grandes acuerdos nuevos, pero los inversores vendieron acciones de empresas basadas en suscripciones de todos modos. Zscaler depende aún más de las suscripciones: alrededor del 98% de sus ingresos del año fiscal 2026 provinieron de suscripciones, y espera que el crecimiento se desacelere al 16.6% - 17.5% en el año fiscal 2027, desde el 25%.
Luego, la tecnología y Check Point se sumaron a la presión
El sector tecnológico se vendió masivamente el 30 de octubre tras los decepcionantes resultados de Amazon e Intel, y el Nasdaq Composite cayó un 2.86%, su peor día desde el 5 de junio. Zscaler perdió un 4.0% y Cloudflare un 9.5%.
El 2 de noviembre, mientras la tecnología seguía cayendo, Check Point cayó un 6.98% después de que los ingresos del tercer trimestre cayeran un 1.1% y no cumplieran con las estimaciones. Zscaler cayó un 5.9% y Cloudflare un 5.5% después de que Jefferies recortara su precio objetivo.
Cloudflare había subido mientras los operadores de sitios web se apresuraban a parchear las vulnerabilidades de PHP, y reportará los resultados del tercer trimestre tras el cierre del 5 de noviembre. ¿Aparecerá esa prisa por parchear en sus cifras?
El informe del primer trimestre enfrenta un listón más alto
En su Día del Inversor del 6 de octubre, Zscaler mantuvo su perspectiva para el año fiscal 2027 y presentó un caso base para un ARR superior a $8 mil millones para el año fiscal 2031. Ninguno de los dos ha cambiado.
El consenso estima que los ingresos se capitalizarán a una tasa de aproximadamente el 17% anual hasta el año fiscal 2029, con la estimación para el año fiscal 2027 de $3.93 mil millones cerca del límite superior de la previsión de $3.91 mil millones - $3.94 mil millones:
Nada de lo que hizo Zscaler esta semana debería mover esas estimaciones.
Los resultados del primer trimestre están previstos para finales de noviembre, con una previsión de ingresos de $935 millones - $939 millones. Después de Fortinet, es probable que la acción necesite algo más que superar las expectativas: un ARR neto nuevo por encima del plan, o una perspectiva anual completa elevada.
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Un múltiplo muy por debajo de su propio historial
La venta ha dejado a Zscaler más barata de lo que suele cotizar:
Terminó octubre a 49x las ganancias forward, frente a un promedio de tres años de 63x, y la caída del 2 de noviembre la empujó aún más abajo.
Otro ajuste a la baja en las previsiones como el de mayo dañaría: la acción cayó un 31.5% el 27 de mayo, el día después de ese informe. Sin embargo, a este múltiplo, comprar antes del informe de finales de noviembre parece una apuesta mejor que esperar a él.
Si los presupuestos de seguridad realmente se están debilitando, el informe de Cloudflare del 5 de noviembre debería mostrarlo primero.
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