Conclusiones clave
- Las acciones de Krystal Biotech cayeron un 11% el 2 de noviembre, a pesar de que las ventas de Vyjuvek aumentaron un 30% hasta los $127.3 millones, superando las estimaciones.
- El informe también retrasó tres resultados de su pipeline de desarrollo hasta 2027.
- Vertex Pharmaceuticals tiene poco que temer del retraso en fibrosis quística, ya que la terapia de Krystal se dirige a pacientes a los que los fármacos de Vertex no ayudan.
- La venta masiva parece exagerada: Vyjuvek financia el pipeline y una nueva recompra de acciones por $400 millones.
Krystal Biotech (KRYS) acaba de superar las estimaciones, y aun así la acción cayó un 11%.
Vyjuvek, su terapia génica para una enfermedad cutánea ampollosa rara, generó $127.3 millones en el tercer trimestre, un aumento del 30%. Pero el mismo comunicado retrasó tres resultados de ensayos clínicos hasta 2027. En su ensayo de queratitis neurotrófica ocular, Krystal declaró que el reclutamiento ha "progresado más lento de lo inicialmente anticipado".
Y Vertex Pharmaceuticals (VRTX) tiene poco que temer del retraso en fibrosis quística.
Vyjuvek está cumpliendo su función
El ingreso operativo aumentó un 72% hasta $71.1 millones con un margen bruto del 94% (frente al 96% del año anterior), y Vyjuvek ha generado ahora $1.1 mil millones desde su lanzamiento. Antes del informe, los analistas esperaban que las ventas más que se duplicaran respecto al total del año pasado para 2028:
Nada en el informe del 2 de noviembre les da una razón para recortar esas cifras. La fijación de precios ya está resuelta en Alemania e Italia, y el lanzamiento italiano está previsto para principios de 2027.
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El pipeline de desarrollo se está retrasando
Esto es lo que se retrasó:
- KB801 (queratitis neurotrófica): el reclutamiento debía finalizar a fin de año. El reclutamiento y los resultados principales ahora llegan en 2027.
- KB407 (fibrosis quística): los resultados intermedios, previstos antes de fin de año, ahora están previstos para la primera mitad de 2027.
- KB803 (abrasiones oculares en pacientes de Vyjuvek): los resultados principales estaban previstos para el cuarto trimestre. La última visita del paciente es ahora en febrero de 2027.
Krystal culpó a los estrictos criterios de elegibilidad de KB801. También dijo que es difícil reclutar para un ensayo controlado con placebo cuando los pacientes ya tienen una terapia aprobada. William Blair calificó la reacción del mercado de exagerada, argumentando que los retrasos se derivan de un diseño cuidadoso de los ensayos y reglas de elegibilidad estrictas.
Los fármacos de Vertex para la fibrosis quística, el principal motor de su crecimiento de ingresos del 12% en el tercer trimestre, pueden tratar aproximadamente al 95% de las personas con FQ en sus mercados principales. KB407 se dirige a los pacientes a los que esos fármacos no ayudan. Vertex abandonó su propia terapia inhalada para esos pacientes en mayo debido a problemas de tolerabilidad. Por lo tanto, el retraso cambia poco para Vertex.
Pagado por esperar
La junta directiva de Krystal autorizó hasta $400 millones en recompra de acciones, que el CEO Krish Krishnan espera realizar "oportunistamente durante los próximos dos años". El efectivo y las inversiones a corto plazo aumentaron de $588 millones en septiembre de 2024 a $846 millones en junio:
Para el 30 de septiembre, alcanzaron los $912 millones, o $1.2 mil millones con las inversiones a largo plazo.
Krystal cotizaba a 40x las ganancias futuras al cierre del viernes, y la caída del lunes la lleva a aproximadamente 36x. Eso parece un precio justo para esperar los datos de un fármaco que está creciendo un 30% y pagando por todo lo demás.
Por supuesto, los inversores pagan una prima por una empresa con un solo fármaco debido a su pipeline de desarrollo, y Krystal acaba de retrasar tres programas. Su próxima prueba llega antes de fin de año, con los resultados intermedios de su ensayo de la enfermedad de Hailey-Hailey. Los resultados de KB803 siguen poco después de febrero.
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