Puntos clave
- Las acciones de Lumentum cayeron un 18,6% el 2 de noviembre después de que Marvell Technology acordara comprar la empresa en una operación de $115 mil millones totalmente en acciones.
- Cada acción de Lumentum se convierte en 4,5 acciones de Marvell, con un valor de aproximadamente $771 al cierre del lunes, muy por debajo del precio anunciado de $1,132.
- Los ingresos del primer trimestre fiscal de Lumentum aumentaron un 136,5% hasta $1.260 millones, un resultado positivo que la operación eclipsó.
- Coherent, que reporta el 4 de noviembre, ahora se enfrenta a un rival en láseres respaldado por un fabricante de chips.
Lumentum (LITE) cayó un 18,6% a $684,40 el lunes 2 de noviembre, después de que Marvell Technology (MRVL) acordara comprarla en una operación de $115 mil millones totalmente en acciones. La operación también deja a Coherent (COHR) enfrentándose a un rival en láseres respaldado por un fabricante de chips, antes del reporte de Coherent el 4 de noviembre.
El presidente y CEO de Marvell, Matt Murphy, dijo que el cambio de la IA hacia la conectividad óptica está "creando una oportunidad que surge una vez en una generación". Los inversores no estuvieron de acuerdo. Marvell cerró con una caída del 12,7% a $171,41, y dado que los tenedores de Lumentum serán pagados con acciones de Marvell, esa caída salió directamente de la oferta.
Un gran trimestre, enterrado
Lumentum reportó los resultados de su primer trimestre fiscal la misma mañana. Los ingresos aumentaron un 136,5% respecto al año anterior hasta $1.260 millones, el EPS no GAAP de $4,57 superó los $4,22 que esperaban los analistas, y Lumentum logró su segunda gran victoria en NPO/CPO, respaldada por más de $5 mil millones en compromisos de compra.
Antes del reporte, los analistas esperaban que el EPS normalizado subiera desde los $8,67 que Lumentum obtuvo en el año fiscal 2026 hasta $35,72 en el año fiscal 2028:
Las nuevas previsiones respaldan esa trayectoria. Los $4,57 del primer trimestre más el punto medio de la guía del segundo trimestre de $5,90-$6,20 ya cubren aproximadamente el 49% de los $21,82 que los analistas esperan para el año fiscal 2027, con la mitad del año aún por delante.
Pero los tenedores no poseerán ese crecimiento por sí solos: al cierre, tendrán aproximadamente el 33% de la empresa combinada.
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Lumentum ahora cotiza según el precio de Marvell
Las empresas valoran la operación en aproximadamente $1,132 por acción, una prima del 23,9% sobre los precios de cierre del 28 de octubre, establecidos antes de que Bloomberg reportara las conversaciones esa noche. Las acciones de Marvell ya habían caído aproximadamente un 22% desde su cierre del 28 de octubre hasta el viernes, y la caída del lunes las dejó un 32% por debajo.
A $171,41, 4,5 acciones de Marvell valían aproximadamente $771. Eso sitúa el cierre de Lumentum aproximadamente un 11% por debajo del valor propio de la operación, el descuento del mercado por una fecha de cierre en la primera mitad de 2028 y la posibilidad de que la operación nunca se concrete.
Lumentum cotizaba a 39 veces las ganancias futuras al cierre del viernes, por encima de su promedio de cinco años de 30x:
Con las mismas estimaciones, el cierre del lunes lo lleva a aproximadamente 31x, casi de vuelta a ese promedio. El múltiplo de Marvell importa más ahora: 35x el viernes frente a un promedio de cinco años de 33x, y aproximadamente 30x después de la caída del lunes:
Coherent obtiene un rival más grande
Coherent cotiza a aproximadamente 22 veces las ganancias futuras, y sus ingresos del cuarto trimestre fiscal crecieron un 34%, frente al 136,5% de Lumentum. Northland la actualizó a Outperform el 2 de noviembre, señalando el valor de las capacidades escasas en fotónica. Su reporte del 4 de noviembre mostrará si la brecha de crecimiento se está reduciendo, y si los clientes que preferirían no comprar láseres a una Lumentum propiedad de Marvell están enviando más pedidos a su favor.
La espera comienza ahora
La caída tiene sentido. Los tenedores están intercambiando una acción cuyas ganancias los analistas esperan que se más que dupliquen este año fiscal por un tercio de la empresa combinada a un múltiplo similar, y no se espera que la operación se concrete hasta la primera mitad de 2028.
Los accionistas y los reguladores aún tienen que dar su aprobación. Si la operación fracasa, los inversores volverán a valorar a Lumentum según sus propios números, y a aproximadamente 31 veces las ganancias futuras, esos números cuestan menos que el viernes.
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