Puntos clave
- Las acciones de XP subieron alrededor de un 33% mientras las acciones brasileñas cotizadas en EE.UU. se disparaban después de que Flávio Bolsonaro liderara la primera vuelta de las elecciones presidenciales de Brasil.
- XP superó a los grandes bancos porque obtiene sus comisiones cuando los brasileños invierten, y una agenda de reformas podría hacer bajar las tasas de interés y empujar a los ahorradores hacia las acciones.
- Los ingresos de XP crecieron cada año desde 2021 hasta 2025, en total alrededor de un 50%.
- La segunda vuelta del 25 de octubre es el riesgo, y el salto ya ha elevado el P/E forward de XP de 9,5 a algo mucho más cercano a su promedio de cinco años de 13.
Las acciones de XP (XP) subieron alrededor de un 33% el lunes, mientras las acciones brasileñas cotizadas en EE.UU. se disparaban tras las elecciones presidenciales del domingo.
El senador de derecha Flávio Bolsonaro obtuvo el 47% de los votos, superando las encuestas que daban a Lula en cabeza. Ahora se enfrentará al presidente Luiz Inácio Lula da Silva, que obtuvo alrededor del 45%, en una segunda vuelta el 25 de octubre.
Pedro Galdi, analista de inversiones en la plataforma AGF Investments, resumió el ánimo a Reuters:
"El mercado quiere cambio, quiere reformas, no quiere un alto déficit público; con el gobierno actual, todo esto continuará".
XP tuvo mucha compañía, pero el bróker supera a los bancos
El ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) sube alrededor de un 13%, y las demás financieras brasileñas cotizadas en EE.UU. se dispararon junto a XP, como Nu Holdings (NU), que también sube alrededor de un 13%.
Sin embargo, XP lideró a todos, y eso tiene sentido para mí.
Bolsonaro es el candidato del mercado porque promete más disciplina fiscal. En un escenario de reformas, como dijo JPMorgan a sus clientes, las tasas de interés podrían caer a su nivel neutral, del 10% en términos nominales. La tasa de referencia Selic de Brasil está hoy en el 14%.
Esa brecha importa para XP, que gana dinero cuando los brasileños invierten. Al 14%, los ahorradores obtienen un rendimiento sustancial sin tocar nunca una acción. Las tasas más bajas empujan ese dinero hacia las acciones y los fondos de inversión, que es exactamente donde XP gana sus comisiones. (¡Y si solo la inflación en EE.UU. se enfriara para permitir que ocurriera lo mismo aquí!)
Y la línea superior de XP ha crecido cada año desde 2021, en total alrededor de un 50%...
La segunda vuelta es el riesgo
Por supuesto, nada está decidido hasta el 25 de octubre, y gran parte del descuento de XP ya se ha cerrado. Las acciones brasileñas habían subido con las encuestas de Bolsonaro durante meses, y XP pasó de 6,9 veces las ganancias forward en junio a 9,5 veces al cierre del viernes. Al precio de hoy, es aún más alto.
Mi opinión: XP es la apuesta más clara a que los brasileños trasladen sus ahorros a las acciones, por eso se llevó el mayor movimiento del grupo. Una victoria de Bolsonaro le daría espacio para correr hacia ese promedio.
Sin embargo, Brasil ya ha estado aquí antes. Hace cuatro años, el Bovespa subió un 5,5% el día después de que Jair Bolsonaro obtuviera una primera vuelta más fuerte de lo esperado, y luego perdió la segunda vuelta ante Lula.
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