Puntos Clave
- Las acciones de RXO subieron un 22% después de que C.H. Robinson acordara comprar la empresa por un valor implícito de $30.25 por acción en efectivo y acciones, o $5.8 mil millones.
- Tras el salto, RXO cotiza un poco menos del 10% por debajo del valor implícito de la operación, porque el 43% del precio se paga en acciones de C.H. Robinson y no se espera que la operación se cierre hasta la primera mitad de 2027.
- C.H. Robinson planea recortar unos $300 millones de costos anuales en RXO en los dos años posteriores al cierre, y se endeudará y pausará las recompras de acciones para financiar la operación.
- Un inversor que posee aproximadamente el 17% de RXO ya ha acordado votar a favor, por lo que los aspectos a vigilar son los reguladores y el precio de las acciones de C.H. Robinson.
RXO (RXO) se disparó un 22% el lunes después de que C.H. Robinson Worldwide (CHRW) acordara, antes de la apertura del mercado, comprar la correduría de transporte por carretera por un valor implícito de $5.8 mil millones.
"Unirse a C.H. Robinson representa un emocionante próximo capítulo para nuestra empresa, nuestros empleados y nuestros clientes", dijo Drew Wilkerson, presidente y CEO de RXO.
Para los accionistas de RXO, el salto ha capturado la mayor parte del valor de la operación. Lo que queda es una pequeña brecha que depende de los reguladores y de las acciones de C.H. Robinson.
Los detalles
- $17.25 en efectivo más 0.0856 acciones de C.H. Robinson por acción de RXO, un valor implícito de $30.25 (utilizando el precio promedio de 16 días de C.H. Robinson de $151.88 hasta el viernes)
- Una prima del 29% sobre el cierre del viernes
- Aproximadamente el 57% pagado en efectivo y el 43% en acciones en total
- Se espera que se cierre en la primera mitad de 2027
Por qué todavía hay una brecha
RXO todavía cotiza un par de dólares por debajo de $30.25.
Parte de eso es el tiempo. La operación necesita la aprobación de los reguladores y de los accionistas de RXO, y la votación parece ser la parte fácil. MFN Partners, que posee aproximadamente el 17% de RXO, ha acordado votar a favor, y Orbis Investments, el mayor accionista de RXO, apoya plenamente la operación.
El resto son las acciones de C.H. Robinson. Cada movimiento de $10 en su precio de acción mueve el valor de la operación en aproximadamente $0.86 por acción de RXO. Al cierre del viernes, la acción estaba cerca de su valoración habitual: 22.7 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 21.6x y un pico de febrero de 33.2x...
C.H. Robinson también se endeudará para pagar la parte en efectivo y pausará las recompras de acciones hasta que su deuda vuelva a su rango objetivo, lo que espera para finales de 2028.
La operación fija el precio ahora
RXO no era barata de entrada. El viernes cotizaba a 24.4 veces el EBITDA forward:
El salto del lunes aumenta eso bastante, por lo que el precio de la operación es lo que sostiene la acción ahora.
Para que esa prima valga la pena, C.H. Robinson planea llevar su modelo operativo Lean AI a RXO y recortar unos $300 millones de costos anuales en los dos años posteriores al cierre.
Para los tenedores de RXO, el gran movimiento ya está hecho. Lo que queda es un poco menos del 10% en un plazo de hasta nueve meses, y las acciones de C.H. Robinson deciden parte de ello. Por supuesto, los reguladores aún tienen que dar su visto bueno, y cualquiera que acepte acciones está apostando a que aparezcan los $300 millones.
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