Puntos clave
- David George, inversor de Andreessen Horowitz, espera que los 17 millones de coches nuevos que se venden cada año en EE.UU. sean autónomos en los próximos 10 años.
- Tesla está bien posicionada para beneficiarse, pero Waymo, Uber y General Motors están construyendo cada una su propio reclamo sobre ese mercado.
- El flujo de caja operativo de Tesla ha cubierto su gasto de capital cada año desde 2021, y un ex presidente de Tesla dice que las ventas de coches están financiando el camino más largo hacia los robotaxis.
- Tesla cotiza a 12,9 veces los ingresos futuros, por encima de su promedio de tres años de 9,8 veces, por lo que el mercado ya descuenta gran parte del premio de la autonomía.
Aquí hay un pronóstico que todo accionista de Tesla (TSLA) debería escuchar:
En el episodio de la semana pasada del podcast State of Markets de a16z, el inversor de Andreessen Horowitz David George dijo: "La conducción autónoma funciona". Luego fue más allá:
"Además, se venden 17 millones de coches nuevos al año en EE.UU. Y creo que en los próximos 10 años, todos serán autónomos".
Todos ellos.
La declaración llega justo después de que las acciones de Tesla subieran más de un 5% el viernes, cuando las entregas del tercer trimestre de la empresa superaron en un 5,3% las estimaciones de los analistas. Así que es tentador interpretar la declaración de George como una victoria directa para Tesla. Creo que el premio es demasiado grande para una sola empresa.
Desglosando los números
Multiplica las 486.532 entregas del tercer trimestre de Tesla por cuatro y obtienes unos 1,95 millones de coches al año, en todo el mundo. Incluso si todos se vendieran en EE.UU., eso es aproximadamente uno de cada nueve de los 17 millones de George.
Así que, a menos que Tesla venda varias veces más coches de los que vende hoy, alguien más construirá la mayoría de los coches autónomos de Estados Unidos.
Y eso es solo los coches que la gente compra. George señaló que los viajes compartidos representan aproximadamente el 1% de las millas recorridas en EE.UU. Con redes de conducción autónoma "14 veces más seguras que los conductores humanos", espera que "se expandan al menos en un orden de magnitud en los próximos años".
Toc, toc
Varias empresas ya están yendo tras esas millas…
Waymo, propiedad de Alphabet (GOOG), lidera en robotaxis. Su servicio sin conductor llegó a 14 ciudades de EE.UU. el 1 de septiembre, y ya daba 500.000 viajes pagados a la semana en marzo. Aunque aún no es una parte material del negocio de Google… todavía… ¡son un beneficiario claro!
Eso también ayuda a Uber (UBER), dados sus extensas inversiones en conducción autónoma. Y, por supuesto, los usuarios en Austin y Atlanta reservan viajes de Waymo a través de la aplicación de Uber también. Si los viajes compartidos crecen algo parecido a lo que George espera, la aplicación que la gente ya abre para conseguir un viaje tiene mucho que ganar.
Luego está General Motors (GM), abordándolo desde el coche que posees. GM dice que los conductores han registrado 1.000 millones de millas manos libres en casi 750.000 vehículos Super Cruise, y planea lanzar la conducción sin supervisión visual en el Cadillac Escalade IQ en 2028. Espera que todos los demás fabricantes de automóviles sigan su ejemplo tarde o temprano.
Los coches pagan por los robots
Por supuesto, todo esto cuesta una fortuna. Como dijo el ex presidente de Tesla, Jon McNeill, ahora CEO de DVx Ventures, a CNBC el viernes:
"Necesitan el flujo de caja de los coches para financiar lo que parece un camino más largo hacia los robots y un camino más largo hacia los cibertaxis".
La buena noticia es que los analistas esperan que el negocio que hace la financiación vuelva a crecer. Ven los ingresos subiendo a 142.000 millones de dólares en 2028:
Nada en el superávit de entregas del viernes me hace esperar que esas estimaciones bajen, aunque el almacenamiento de energía no cumplió con el consenso por tercer trimestre consecutivo.
Y hasta ahora, los coches están pagando la factura de Tesla. El flujo de caja operativo de Tesla ha cubierto su gasto de capital cada año desde 2021, incluidos 14.800 millones de dólares frente a 8.530 millones de dólares de capex el año pasado.
Mi opinión es que el pronóstico de George es un gran asunto, y Tesla es una de las empresas mejor posicionadas para beneficiarse. Pero a su actual alta valoración, el mercado ya valora a Tesla como la ganadora. Mientras tanto, Waymo, Uber y GM están construyendo cada una un reclamo real sobre esos 17 millones de coches y las millas que recorrerán. Un premio de este tamaño tendrá más de un ganador.
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