Las acciones de Qualcomm (QCOM) cotizaban a unos $183 el lunes por la mañana, 5 de octubre, con una caída del 0,8% a las 11:09 a.m. EDT, después de que Qualcomm y Huawei anunciaran un acuerdo de licencia de patentes plurianual que cubre 5G, computación, IA y redes. Qualcomm también comprará ciertas patentes estadounidenses de Huawei, sujeto a la aprobación regulatoria.
Es un lunes cargado de acuerdos de licencias. El mismo día, Qualcomm se enfrenta a un juicio contra Arm en Delaware, buscando dejar de pagar regalías a Arm por hasta cinco años.
Qué obtiene Qualcomm de Huawei
Esta es la primera licencia Huawei-Qualcomm que incluye 5G, informó Reuters. Ninguna de las empresas reveló los términos financieros ni qué parte paga. John Han, vicepresidente ejecutivo de Qualcomm, dijo que el acuerdo "reafirma el reconocimiento de la industria al liderazgo tecnológico de Qualcomm en 5G y el éxito del programa de licencias SEP de 5G de Qualcomm".
El momento es importante porque las licencias han estado débiles. El segmento de licencias QTL de Qualcomm generó $1.280 millones en el trimestre de junio, el más bajo de los últimos ocho trimestres y por debajo de los $1.320 millones del año anterior. También es el negocio más rentable de Qualcomm, con un margen de EBT del 69% el trimestre pasado.
Modelo de valoración de QCOM: el margen baja, el crecimiento se mantiene
Ejecuté un caso medio con ingresos creciendo un 10,1% anual, un margen de beneficio neto del 26,5%, un crecimiento del BPA del 14,0% anual y el P/E aumentando marginalmente un 0,9% anual. Eso es más lento que el crecimiento de ingresos del 13,3% del año pasado, y el margen se sitúa por debajo del 29,6% del año pasado. Lo establecí más bajo porque el CFO Akash Palkhiwala dijo en la llamada de resultados del Q3 2026 que los chips personalizados para centros de datos serán "un lastre del 1,5% al 2% sobre el margen bruto promedio ponderado para QCT".
El modelo arroja un precio de $388 para el 30 de septiembre de 2030. Eso supone una rentabilidad total del 109,7% desde $184,87 en 4,0 años, o un 20,4% anual. La acción aproximadamente se duplica.
Para ponerlo en perspectiva, Qualcomm tiene como objetivo $15.000 millones en ingresos por centros de datos en el año fiscal 2029, aproximadamente 2,6 veces lo que generó QTL en los últimos cuatro trimestres. Huawei se encuentra en el lado de alto margen del negocio. La expansión del centro de datos es en lo que se apoya el modelo, así que hay que estar atentos a los primeros ingresos por chips personalizados que Qualcomm espera en el trimestre de diciembre.
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