Puntos clave:
- Liderazgo en inversión en IA: Más de 1.000 millones de dólares invertidos en IA desde 2018, con una continua expansión de márgenes a lo largo de todo el año
- Proyección de precios: En base a la trayectoria actual, la acción podría alcanzar los 673 dólares en diciembre de 2027
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 26% desde el precio actual de 534 dólares
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento anual aproximado del 13% durante los próximos 1,9 años
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S&P Global(SPGI) registró un récord de ingresos, beneficios operativos y BPA en el tercer trimestre, con un crecimiento interanual de los ingresos del 9%. Sin embargo, estas cifras apenas reflejan lo que la consejera delegada Martina Cheung denomina transformación estratégica de la empresa en el ámbito de los datos, las referencias y la innovación en IA.
- La división de Inteligencia de Mercado aceleró su crecimiento orgánico hasta el 8%, su mejor resultado en seis trimestres. La división de Ratings alcanzó un margen operativo del 67% con un crecimiento de los ingresos de dos dígitos.
- Y la empresa devolvió casi 1.500 millones de dólares a los accionistas a través de dividendos y recompras, con una recompra adicional de 2.500 millones de dólares prevista para el cuarto trimestre.
Con colaboraciones que abarcan Microsoft, Anthropic, Google e IBM para la integración de la IA, además de la adquisición pendiente de With Intelligence para dominar los datos de los mercados privados, S&P Global se está posicionando como el proveedor de inteligencia esencial en todas las clases de activos.
A pesar de generar casi 4.000 millones de dólares en flujo de caja en dos trimestres, sólo para devolver a los accionistas a través de dividendos y recompras, y lograr márgenes operativos ajustados del 50%, SPGI cotiza a 534 dólares, lo que ofrece recorrido al alza para los inversores que comprendan el "moat" de datos de la empresa y su estrategia de crecimiento impulsada por la IA.
Lo que dice el modelo para las acciones de S&P Global
Analizamos S&P Global a través de la lente de su evolución desde un proveedor de calificaciones y puntos de referencia a una plataforma integral de datos e inteligencia impulsada por capacidades propias de IA.
El modelo de negocio de la empresa crea una defensa natural de los ingresos. Más del 95% de los ingresos proceden de fuentes propias: índices de referencia, datos curados y herramientas de flujo de trabajo integradas que los clientes no pueden reproducir fácilmente. Sólo un 5% procede de datos públicos.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 7,6% y unos márgenes operativos del 51,4%, nuestro modelo proyecta que las acciones subirán a 673 dólares en 1,9 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 27,2x.
Esto representa una modesta compresión del PER actual de SPGI de 27,6 veces. A medida que la empresa amplíe sus inversiones en IA, se integre con Intelligence y expanda su presencia en los mercados privados, manteniendo al mismo tiempo la disciplina de márgenes, el múltiplo debería mantenerse cerca de los niveles actuales.
El valor real reside en la expansión sostenible de los márgenes junto con un crecimiento de los ingresos de alta calidad en todas las divisiones.
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El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de SPGI:
1. Crecimiento de los ingresos: 7,6%.
El motor de crecimiento de S&P Global opera a través de múltiples flujos de ingresos resistentes.
2. Aceleración de la inteligencia de mercado: El crecimiento orgánico alcanzó el 8% en el tercer trimestre, impulsado por victorias competitivas como la elección de Capital IQ Pro por parte de un importante banco de inversión. El crecimiento del valor anual de los contratos (VAC) alcanzó el 6,5-7%, frente al bajo 6% de principios de año, lo que indica un impulso sostenido.
Expansión de los mercados privados: El crecimiento de los ingresos se duplicó hasta el 22% interanual, impulsado por la fortaleza de la emisión de deuda privada y las CLO del mercado medio. La adquisición de With Intelligence añade datos diferenciados sobre renta variable privada, crédito privado, infraestructuras, hedge funds y family offices, obtenidos directamente de asignadores de activos y gestores de fondos.
Resistencia de las calificaciones: Los ingresos por calificaciones del tercer trimestre crecieron un 12%, con especial fuerza en la financiación estructurada y de alto rendimiento. El muro de vencimientos hasta 2026 es un 8% superior al del año pasado por estas fechas, mientras que el muro hasta 2028 sigue siendo sólido.
Innovación impulsada por la IA: Document Intelligence 2.0 de Capital IQ Pro permite ahora a los usuarios analizar varios documentos simultáneamente. La empresa alcanzó su objetivo de sinergia de ingresos de fusión de 355 millones de dólares sobre una base de ejecución, mucho antes de lo previsto.
2. Márgenes de explotación: 51.4%
S&P Global demuestra una excepcional disciplina de márgenes al tiempo que invierte en el crecimiento futuro.
Rendimiento actual: El margen operativo ajustado del tercer trimestre alcanzó el 52,1%, con un aumento interanual de 330 puntos básicos, con un crecimiento de los gastos de sólo el 2% frente a un crecimiento de los ingresos del 9%.
Aumento de la eficiencia de la IA: La empresa consolidó 8.000 empleados de operaciones de datos en una oficina de datos empresarial, reduciendo actividades redundantes y costes de herramientas. En Commodity Insights, las herramientas de IA ayudan ahora en la creación de contenidos y la síntesis de datos, generando ahorros multimillonarios.
Fortaleza de la división: Market Intelligence amplió los márgenes 360 puntos básicos, hasta el 35,6%. Ratings alcanzó márgenes del 67,1% con 540 puntos básicos de expansión. Índices alcanzó márgenes del 71,2%.
Inversión sin sacrificios: A pesar de invertir más de mil millones de dólares en IA desde 2018, la compañía entregó expansión de márgenes todos los años excepto 2022, lo que demuestra que puede innovar de manera eficiente.
3. Múltiplo PER de salida: 27,2x
El mercado valora actualmente S&P Global en 27,6 veces los beneficios. Asumimos una ligera compresión hasta 27,2x a lo largo de nuestro periodo de previsión.
Refleja la prima de calidad: El PER medio de SPGI ha sido de 28,6 veces en el último año y de 29,7 veces en cinco años. El múltiplo actual refleja un modelo de negocio en proceso de maduración con una rentabilidad probada y equilibrada con inversiones de crecimiento continuado.
Defensibilidad garantizada: S&P Global merece un múltiplo superior debido a su foso de datos propios (95% de los ingresos de fuentes que los competidores no pueden replicar), posiciones líderes en el mercado de Calificaciones e Índices, márgenes operativos superiores al 50% y posicionamiento estratégico de IA con colaboraciones a través de Microsoft, Anthropic, Google e IBM.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Las empresas de datos se enfrentan a la disrupción tecnológica y a la presión de la competencia. He aquí cómo podrían comportarse las acciones de SPGI en diferentes escenarios hasta diciembre de 2027:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 6,4% y los márgenes se comprimen hasta el 35%, la acción sigue ofreciendo una rentabilidad anual del 6,4%.
- Caso medio: Con un crecimiento del 7,1% y unos márgenes del 37,6% (nuestras hipótesis de base), esperamos una rentabilidad anual del 12,7%.
- Caso alto: Si la adopción de la IA se acelera y la integración de With Intelligence supera las expectativas con un crecimiento del 7,8% y unos márgenes netos del 39%, la rentabilidad podría alcanzar el 18% anual.
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El rango refleja las diferentes curvas de adopción de las funciones de IA y la integración de los mercados privados.
En el caso bajo, la competencia de Bloomberg y Refinitiv se intensifica, o la IA altera los flujos de trabajo de datos más rápido de lo que S&P Global puede adaptarse.
En el caso alto, la Inteligencia Documental impulsa un compromiso más profundo con el cliente. Con la inteligencia se abren importantes oportunidades de venta cruzada, las asociaciones con hiperescaladores crean nuevas fuentes de ingresos y los clientes empresariales consolidan el gasto con SPGI para reducir la complejidad de los proveedores.
¿Qué recorrido tienen las acciones de S&P Global a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Valuation Model de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
