Comprar acciones es la parte fácil. Usted investiga, se convence y compra. Vender es mucho más difícil. No hay ningún informe de resultados que le diga cuándo debe salir. Ningún analista hace sonar una campana en la cima. La decisión recae enteramente en usted.
La mayoría de los inversores venden demasiado pronto o aguantan demasiado tiempo. Entran en pánico durante las caídas y bloquean pérdidas que se habrían recuperado. O se enamoran de una posición e ignoran el deterioro de los fundamentales hasta que el daño es grave. Ambos errores se derivan del mismo problema: la falta de criterios claros sobre cuándo vender.
Los mejores inversores definen su disciplina de venta antes de comprar. Saben qué condiciones les harían salir y las controlan sistemáticamente. Esto elimina la emoción del proceso y transforma la venta de una decisión reactiva en una decisión lógica.
Esta guía esboza un marco para saber cuándo vender, las señales de advertencia de que los fundamentales se están deteriorando y cómo utilizar el TIKR para supervisar sus participaciones, de modo que pueda actuar antes de que se agraven los problemas.
Las tres razones válidas para vender
Las decisiones de venta deben basarse en la lógica, no en la emoción. Hay tres razones fundamentales para salir de una posición, y cada una de ellas está relacionada con su tesis de inversión original.
La tesis se ha roto. Toda inversión se basa en suposiciones sobre el negocio. Tal vez esperaba que los ingresos crecieran un 15% anual, o que los márgenes aumentaran a medida que la empresa creciera, o que un nuevo producto ganara terreno. Cuando esas suposiciones resultan erróneas, la tesis se rompe. Esta es la razón más clara para vender, porque la base para poseer las acciones ya no existe.
Una tesis rota es diferente de un revés temporal. Un trimestre flojo no invalida un argumento de inversión a largo plazo. Pero un deterioro sostenido de las métricas que importan, como la ralentización del crecimiento, la compresión de los márgenes o el descenso de la rentabilidad del capital, indica que algo fundamental ha cambiado.
La valoración se ha vuelto extrema. Incluso empresas maravillosas pueden convertirse en malas inversiones a un precio equivocado. Si una acción que posee ha subido hasta el punto de que los rendimientos futuros parecen poco atractivos, reducir o salir de la posición puede ser prudente. Esto no significa vender cada vez que una acción alcanza un nuevo máximo. Significa reconocer cuándo el mercado está poniendo en precio hipótesis de crecimiento poco realistas.
Vender basándose en la valoración exige disciplina, porque a menudo significa deshacerse de los valores con mejores resultados. Pero las matemáticas no perdonan. Un valor que cotiza a 50 veces los beneficios tiene que crecer hasta ese múltiplo y, si el crecimiento no es el esperado, las consecuencias pueden ser graves.
Existe una oportunidad mejor. El capital es finito. Cada dólar invertido en una acción es un dólar que no se invierte en otra. Si encuentra una oportunidad significativamente mejor, reasignar el capital de una participación más débil tiene sentido. No se trata de perseguir el rendimiento. Se trata de optimizar constantemente su cartera para obtener los mejores rendimientos ajustados al riesgo.
El listón para el cambio debe estar alto. Los costes de transacción, los impuestos y el riesgo de equivocarse dos veces aconsejan paciencia. Pero si una nueva idea es claramente superior, mantener una posición inferior por inercia es un error.
Consejo TIKR: Utilice la pestaña Valoración de TIKR para comparar sus valores con sus múltiplos históricos. Si una acción cotiza con una prima significativa respecto a su media de cinco años sin una mejora correspondiente de sus fundamentales, puede que sea el momento de reevaluarla.
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Señales de advertencia de que los fundamentales están empeorando
Vender antes de que los problemas se hagan evidentes requiere vigilar las señales adecuadas. Los estados financieros suelen revelar trimestres problemáticos antes de que el precio de las acciones lo refleje.
Disminución del rendimiento del capital. El rendimiento del capital de una empresa mide la eficacia con la que genera beneficios a partir de sus inversiones. Cuando el ROC cae durante varios periodos, sugiere que la ventaja competitiva se está debilitando. Puede que los competidores se estén acercando, que el poder de fijación de precios se esté erosionando o que la dirección esté empleando mal el capital.
Compresión de márgenes. Los márgenes brutos y de explotación que se reducen con el tiempo indican que la empresa está perdiendo su ventaja. Esto podría reflejar una mayor competencia, un aumento de los costes de los insumos que no pueden repercutirse a los clientes o un cambio hacia productos de menor margen. La presión ocasional sobre los márgenes es normal. Una compresión sostenida es una señal de alarma.
Ralentización del crecimiento de los ingresos. La desaceleración del crecimiento es esperable a medida que las empresas maduran, pero el ritmo de ralentización es importante. Una empresa que pasa de un crecimiento del 20% al 15% es diferente de otra que pasa del 15% al 5%. Los descensos bruscos del crecimiento suelen preceder a múltiples compresiones, lo que supone un doble golpe para el precio de las acciones.
Aumento de la deuda sin los correspondientes beneficios. El apalancamiento puede amplificar la rentabilidad cuando se utiliza con prudencia, pero la deuda que crece más rápido que los ingresos de explotación es peligrosa. Observe la relación entre la deuda neta y el EBITDA a lo largo del tiempo. Una empresa que se endeuda constantemente sin mejorar la rentabilidad está aumentando el riesgo sin recompensa.
Venta de información privilegiada. Los ejecutivos venden acciones por muchas razones, como la diversificación, los impuestos y los gastos personales. Pero una venta intensa y sostenida por parte de varios ejecutivos con información privilegiada puede indicar que los más cercanos a la empresa ven problemas en el futuro. Esto es especialmente significativo cuando las personas con información privilegiada, que rara vez venden, empiezan de repente a reducir sus participaciones.
Consejo TIKR: La pestaña Finanzas detalladas de TIKR permite realizar un seguimiento de los márgenes, el rendimiento del capital y los niveles de deuda a lo largo de varios años. La pestaña Propiedad muestra las transacciones con información privilegiada. Revíselas con regularidad para detectar a tiempo el deterioro de sus participaciones.
Cuándo no vender
Tan importante como saber cuándo vender es saber cuándo mantener. Muchos inversores venden por razones equivocadas y luego se arrepienten.
La caída de los precios no es motivo suficiente para vender. Las acciones fluctúan. Una caída del 20% en una empresa de alta calidad es a menudo una oportunidad para añadir, no una señal para salir. Si la tesis permanece intacta y los fundamentos no cambian, la debilidad de los precios refleja el sentimiento del mercado, no la realidad empresarial.
Los resultados negativos a corto plazo no invalidan una tesis a largo plazo. Los resultados trimestrales son ruidosos. Una empresa puede incumplir las estimaciones por motivos ajenos a su posición competitiva. Lo que importa es la tendencia a lo largo de los años, no el resultado de un solo trimestre.
Las rebajas de calificación de los analistas y los titulares negativos no son señales automáticas de venta. Los analistas de Wall Street suelen ser lentos a la hora de reconocer tanto las oportunidades como los riesgos. La cobertura mediática tiende al sensacionalismo. Ninguna de las dos cosas debe prevalecer sobre su propio análisis de la empresa.
No hay que vender simplemente porque un valor haya subido mucho. Los ganadores tienden a seguir ganando. Vender una empresa de alta calidad sólo porque se ha duplicado significa perderse la siguiente duplicación. Deje que sean su tesis y su valoración las que determinen la decisión, no unos objetivos de precios arbitrarios.
El hilo conductor es que la venta debe estar impulsada por cambios en el negocio o su valoración, no por movimientos de precios o ruido externo. Reaccionando a la volatilidad es como los inversores convierten las caídas temporales en pérdidas permanentes.
Consejo TIKR: Cuando una acción de su cartera cae bruscamente, utilice TIKR para revisar la pestaña Estimaciones y ver si los analistas han revisado sus previsiones. Si las estimaciones no cambian, es posible que la caída se deba más al sentimiento que a los fundamentos.
Disciplina de venta
El mejor momento para definir sus criterios de venta es antes de comprar. Poner por escrito las condiciones que le llevarían a salir del mercado le aporta claridad y le responsabiliza.
Un marco sencillo incluye tres preguntas:
- ¿Qué supuestos sustentan mi tesis y cómo sabré si son erróneos?
- ¿A qué valoración consideraría que la acción está totalmente valorada o sobrevalorada?
- ¿Qué alternativa tendría que encontrar para justificar la venta de esta posición?
Vuelva a plantearse estas preguntas periódicamente a medida que avance la inversión. Las circunstancias cambian, y sus criterios de venta deben evolucionar con la nueva información. Pero disponer de un marco de referencia evita la toma de decisiones emocionales cuando los mercados se vuelven volátiles.
Algunos inversores establecen normas explícitas, como vender si el crecimiento de los ingresos cae por debajo de un determinado umbral durante dos años consecutivos, o si el PER supera un múltiplo específico. Otros prefieren un enfoque más cualitativo, preguntándose periódicamente si comprarían la acción hoy al precio actual. Cualquiera de los dos métodos funciona siempre que se aplique con coherencia.
Consejo de TIKR: Utilice la función de lista de seguimiento de TIKR para añadir notas a cada participación. Documente su tesis original y sus criterios de selección para poder consultarlos cuando tome decisiones en el futuro.
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Lo que hay que saber de TIKR
Saber cuándo vender es una de las habilidades más difíciles de la inversión. La decisión requiere separar la emoción del análisis y distinguir entre el ruido temporal y el deterioro fundamental.
Las razones válidas para vender son sencillas: la tesis se ha roto, la valoración se ha vuelto extrema o existe una oportunidad mejor. Todo lo demás suele ser ruido. El seguimiento de los parámetros adecuados, como el rendimiento del capital, los márgenes, las tasas de crecimiento y la actividad interna, ayuda a identificar los problemas antes de que sean evidentes para el mercado.
TIKR hace que este proceso sea sistemático al consolidar en una única plataforma los datos financieros históricos, los datos de valoración, las estimaciones de los analistas y la información sobre la propiedad. Puede seguir la salud de sus participaciones a lo largo del tiempo y tomar decisiones informadas basadas en pruebas y no en emociones.
El objetivo no es operar con frecuencia. Se trata de mantener grandes empresas mientras sigan siéndolo y salir de ellas cuando los hechos cambien. Una clara disciplina de venta convierte una de las decisiones más difíciles de la inversión en un proceso lógico.
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Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
