Conclusiones clave
- Las cuentas de corretaje del presidente Trump vendieron entre $251,000 y $515,000 en acciones de Micron en agosto, además de entre $1 millón y $5 millones de AMD, y compraron hasta $25.3 millones de Meta Platforms.
- Administradores externos gestionan esas cuentas, pero vender Micron sigue siendo una apuesta de que la escasez de memoria detrás de su subida está cerca de su punto máximo.
- El margen bruto de Micron pasó del 2.7% en el año fiscal 2023 al 80.7% en el año fiscal 2026, lo que muestra cuánto dependen sus ganancias de los precios de la memoria.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado se más que duplique, llegando a $176.55 en el año fiscal 2027, por lo que los números indican que la venta fue prematura, y el próximo informe de Micron será la prueba.
Micron Technology (MU) ha subido un 338% en un año, y una nueva divulgación muestra que la cartera del presidente Trump se dirige hacia la salida.
Sus cuentas vendieron Micron en agosto, también vendieron Advanced Micro Devices (AMD) ese mes, y realizaron su mayor compra en Meta Platforms (META).
Qué sucedió exactamente
El nuevo informe de Trump ante la Oficina de Ética Gubernamental enumera 517 operaciones. Tres de ellas destacan:
- Micron: ventas netas de $251,000 a $515,000
- AMD: una venta de $1 millón a $5 millones
- Meta: compras netas de $5.1 millones a $25.3 millones, la mayor compra del mes
Empresas externas gestionan estas cuentas, por lo que Trump no tomó la decisión personalmente. Y junto a la compra de Meta, la venta de Micron es insignificante.
Pero es la más interesante para mí por la simple razón de que… quien vendió hizo una apuesta real sobre el ciclo de la memoria. Después de un año con un 338% de subida, todo tenedor de Micron está haciendo esa misma apuesta, de una forma u otra.
Los márgenes muestran en qué punto está el ciclo
La memoria es una materia prima. Como escribió el analista de Morningstar William Kerwin, "Consideramos que la DRAM y la NAND son productos similares a materias primas, propensos a la dinámica de oferta/demanda del mercado y a una erosión constante de los precios".
Puedes verlo en el margen bruto de Micron. Cayó al 2.7% en el año fiscal 2023, luego subió al 80.7% en el año fiscal 2026 a medida que la demanda de IA se encontró con una escasez de memoria…
Eso está muy por encima del 45.2% del año fiscal 2022. (Y, quiero decir, el año fiscal 2023 apenas merece mención, ¿verdad?)
El último trimestre muestra la escasez en pleno apogeo. En el cuarto trimestre del año fiscal 2026, los ingresos aumentaron un 379% hasta $54 mil millones. El BPA ajustado fue de $33.42, frente a $3.03 del año anterior.
Cuando la escasez disminuya, los precios de la memoria caerán, y las ganancias de Micron caerán con ellos. Vender ahora es una apuesta de que ese día está cerca.
Los analistas aún no ven un pico
Wall Street espera que las ganancias sigan subiendo durante dos años más. El consenso estima que el BPA normalizado pasará de $75.52 en el año fiscal 2026 a $176.55 en el año fiscal 2027 (35 analistas), y luego a $206.89 en el año fiscal 2028 (36 analistas)…
(Esa cifra del año fiscal 2027 está muy por encima del ritmo del último trimestre anualizado, por lo que las estimaciones asumen que los precios de la memoria siguen subiendo desde aquí).
Aun así, la acción descuenta muy poco de ello. Al 16 de octubre, Micron cotizaba a 5 veces las ganancias futuras, que es como el mercado valora las ganancias que espera que se desvanezcan. Si las ganancias del año fiscal 2027 fueran la mitad del consenso, Micron aún ganaría más que en el año fiscal 2026.
La venta parece prematura
Entonces, ¿quién tiene razón? Por ahora, los números están del lado de mantener.
Un margen bruto del 80.7% en una materia prima no durará para siempre, y el año fiscal 2023 mostró lo rápido que puede deshacerse. Aun así, con estimaciones en alza hasta el año fiscal 2028 y la acción a 5 veces las ganancias futuras, Micron tiene mucho margen para que esas estimaciones bajen antes de parecer cara.
En algún momento la escasez terminará, y las ganancias de Micron caerán fuertemente cuando eso suceda. Pero vender en agosto me parece prematuro. Gran parte de las ganancias del ciclo aún parecen estar por delante.
Por supuesto, el próximo informe trimestral de Micron es la prueba real. Cualquier señal de que los precios de la memoria se están enfriando reduciría esas estimaciones rápidamente.
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