Puntos clave
- La acción de SoundHound AI cayó un 21,6% en el último mes (hasta el cierre del lunes) y ha bajado un 53% en 2026, mientras que el S&P 500 subió un 0,6% en el mismo mes.
- La venta sigue a un número de acciones en aumento: la operación de LivePerson se pagó con acciones, y la empresa vendió más títulos mientras el flujo de caja libre no cumplió con las estimaciones cuatro trimestres seguidos.
- Incluso los objetivos más bajos de los analistas, los $6 de Piper Sandler y los $6,50 de Yorkville Ives, están por encima del cierre del lunes a $4,65.
- El informe del tercer trimestre es el primero con LivePerson y se espera en las próximas semanas. Debería mostrar si el consumo de caja está cambiando de rumbo.
SoundHound AI (SOUN) ha caído un 21,6% en el último mes (hasta el cierre del lunes). En el mismo período, el S&P 500 subió un 0,6% y el Nasdaq 100 retrocedió un 0,4%. Ahora ha bajado un 53% en 2026 (hasta el cierre del lunes) y un 77% desde su máximo de los últimos 52 semanas.
Y sus peores días llegaron sin ninguna noticia de la empresa.
Qué pasó exactamente
- 22 de septiembre: James Fish de Piper Sandler recortó su precio objetivo a $6 desde $7 y mantuvo una calificación Neutral, después de que se cerrara la operación de LivePerson.
- Principios de octubre: Yorkville Ives, la nueva firma de Daniel Ives, inició cobertura con una calificación Hold y un objetivo de $6,50.
- 12 de octubre: La acción cayó un 7,8% a nuevos mínimos mientras las acciones de software apenas se movieron. Un bufete de abogados, Kahn Swick & Foti, anunció una investigación sobre los directivos y consejeros de SoundHound, pero no hasta las 12:39 p.m., a mitad de la sesión.
- 14 de octubre: Bajó otro 7,2%, sin noticias de la empresa salvo el lanzamiento de un asistente para coches en India.
- 15 de octubre: Subió un 8,0% mientras las acciones de software vinculadas a la IA se revalorizaron ampliamente, lo que recuperó aproximadamente un tercio de la caída del mes.
El software se mantuvo mientras SoundHound caía, así que el problema es propio de SoundHound.
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El número de acciones es el problema
El problema comenzó antes de que empezara el mes. El 4 de septiembre, SoundHound cerró su compra de LivePerson, pagada principalmente con sus propias acciones.
"Esta fusión representa un momento decisivo para la nueva era de la IA agéntica", dijo el CEO y cofundador Keyvan Mohajer.
Quizás. Pero los accionistas de SoundHound son quienes la pagan. Solo los tenedores de bonos de LivePerson recibieron 36,9 millones de acciones de SoundHound, aproximadamente el 8% del total antes de la operación. Mientras tanto, los ingresos de LivePerson cayeron un 11,9% a $52,5 millones en su segundo trimestre.
Y LivePerson no es donde comenzó la dilución. El número de acciones diluidas de SoundHound ha aumentado cada año desde 2021…
…aproximadamente seis veces en cuatro años, antes de que aparezca ninguna de las acciones de LivePerson.
Esas ventas de acciones pagan el consumo de caja. En el segundo trimestre de 2026, SoundHound vendió 6,2 millones de acciones a través de su programa at-the-market por $47,5 millones. El flujo de caja libre de ese trimestre fue de -$34,1 millones frente a una estimación de -$23,8 millones. Fue la cuarta vez consecutiva que el flujo de caja libre no cumplió con las estimaciones, incluso cuando los ingresos superaron el consenso cinco trimestres seguidos.
El flujo de caja libre ha sido negativo en todos los años del gráfico.
Y el consumo ha crecido desde entonces: -$115,9 millones en los cuatro trimestres hasta junio de 2026.
El tercer trimestre es la prueba
SoundHound no ha fijado una fecha, pero su informe del tercer trimestre debería publicarse en las próximas semanas. Es el primer trimestre con LivePerson en las cifras, y puede traer la perspectiva actualizada que la dirección prometió después del cierre de la operación.
La vara de medir es simple: consumir menos que los $34 millones del segundo trimestre, y hacerlo sin vender más acciones. Si el consumo se amplía y la empresa vende más acciones para cubrirlo, los vendedores tenían razón.
Los analistas no esperan una solución rápida. El consenso sitúa los ingresos de 2027 cerca de $390 millones, pero el flujo de caja libre seguirá siendo negativo hasta 2028: aproximadamente -$84 millones en 2027 y -$59 millones en 2028.
Barata según su propio historial, pero yo esperaría
Según los datos de TIKR, SoundHound parece barata. Cotiza a 5,7x las ventas futuras, cerca de su mínimo de tres años de 5,5x del 14 de octubre. Su promedio de tres años es 20,3x, y alcanzó un máximo de 61,7x en diciembre de 2024.
(Ese 5,7x puede ser engañoso, ya que el recuento de acciones de TIKR puede no incluir aún las acciones emitidas por LivePerson).
La calle también ve potencial alcista. Al 30 de septiembre, el precio objetivo medio era de unos $13, con seis Buys y dos Holds. Incluso los objetivos más bajos, los $6 de Piper y los $6,50 de Ives, están por encima del cierre del lunes a $4,65.
Pero cada nueva venta de acciones reduce la porción de cada accionista de esos ingresos futuros, y el consumo aún no ha cambiado de rumbo.
Mi opinión: no me cargaría aquí. Esperaría a que el tercer trimestre muestre que el consumo de caja se reduce sin nuevas ventas de acciones. Por supuesto, si SoundHound logra eso a 5,7x las ventas, el precio de hoy podría parecer una ganga rápidamente.
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