Estadísticas Clave para la Acción de ServiceNow
- Precio Actual: $158.96
- Precio Objetivo (Medio): ~$326
- Objetivo del Mercado: ~$157
- Rentabilidad Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~19% / año
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¿Qué Sucedió?
ServiceNow (NOW) quiere liderar la seguridad empresarial, y gastó aproximadamente $7.750 millones en efectivo en Armis para lograrlo. El presidente y CEO Bill McDermott dijo en la Conferencia Goldman Sachs Communacopia + Technology el 9 de septiembre que la empresa es "ahora la octava más grande con la ambición de ser la número 1". Los resultados del tercer trimestre, que se publicarán después del cierre del 28 de octubre, son el primer informe de ganancias desde que lo dijo.
Armis Le Da la Escala a su Propuesta de Ser el Número 1
ServiceNow cerró la adquisición de Armis el 20 de abril, un mes después de cerrar la de la empresa de seguridad de identidad Veza. McDermott dijo que las operaciones de seguridad ya superaban los $1.000 millones. Dijo que la empresa ya tiene 7.000 millones de dispositivos bajo gestión, con "otros 40.000 millones más" entrando en su ámbito en los próximos años. Su propuesta se dirige a empresas que utilizan en promedio 47 herramientas de seguridad.
ServiceNow no ha publicado la base para el ranking número 8. Solo ha dimensionado seguridad y riesgo como un negocio de 10 cifras, que apareció en 16 de sus 20 mejores acuerdos del T2.
También vinculó una configuración mucho mayor del sector público en parte a Armis. Eso tiene dos caras para el T3. El año fiscal federal de EE.UU. termina el 30 de septiembre, pero el comunicado del T2 de ServiceNow dijo que la fuerte demanda federal adelantó parte de los ingresos por suscripción on-premise del T3 al T2.
Las Adquisiciones Aparecen Debajo de la Línea Ajustada
La amortización de intangibles adquiridos aumentó a $219 millones en el T2 desde $25 millones un año antes, o al 5,5% de los ingresos desde el 1%, después de que se cerraran las adquisiciones de Moveworks, Veza y Armis, según el comunicado del T2. Con la compensación basada en acciones en el 16,5% de los ingresos, el margen operativo GAAP fue del 4% frente al 29,5% no GAAP. Las previsiones para el T3 son del 8% GAAP frente al 31% no GAAP.
Esa brecha en la base explica en gran medida por qué las acciones cotizan a 99,32x las ganancias GAAP históricas pero a 35,08x las ganancias normalizadas futuras en TIKR. Los inversores se han dado cuenta. Quartz vinculó la caída del 17% de la acción tras los resultados del primer trimestre en parte a la presión sobre los márgenes de Armis, junto con retrasos en acuerdos en Medio Oriente.
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Los Socios Dicen Estable. Los Últimos Tres Informes Dicen Cuidado
El 23 de octubre, Guggenheim subió su objetivo a $175 desde $125 y BofA subió su objetivo a $180 desde $150. Las acciones cerraron ese día a $158,96, justo por encima del objetivo medio de $156,54 de TIKR. Las consultas de Guggenheim con cinco socios encontraron que uno lo estaba haciendo mejor de lo esperado y cuatro en línea, lo que según ellos respalda el cumplimiento de las estimaciones de cRPO del T3. Algunos socios reportaron frustración de los compradores con los precios que agrupan la IA en paquetes de productos.
El consenso de TIKR espera ingresos del T3 de alrededor de $4.090 millones, un aumento de aproximadamente el 20%, y EPS GAAP de alrededor de $0,35, una caída de aproximadamente el 27%. Superar las estimaciones no ha sido suficiente. Los ingresos superaron las estimaciones en cada uno de los últimos cinco trimestres en TIKR, sin embargo, los movimientos de un día de la acción tras los últimos tres informes fueron de -9,94%, -17,75% y -3,69%. Las razones reportadas variaron:
- Enero: Preocupaciones por la IA.
- Abril: Márgenes de Armis, retrasos en acuerdos y una venta masiva de software.
- Julio: Una perspectiva más débil para la segunda mitad del año.
A 9,40x EV/ingresos NTM, ServiceNow cotiza cerca de Microsoft (MSFT) a 10,08x pero por debajo de Palo Alto Networks (PANW) a 21,93x y Fortinet (FTNT) a 15,08x, según TIKR. En una nota de octubre, el analista de BNP Paribas Stefan Slowinski estimó que seguridad y riesgo podría alcanzar aproximadamente $1.500 millones en valor de contrato anual mientras crece entre un 30% y un 40%. ServiceNow no ha confirmado esas cifras.
Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $158.96
- Precio Objetivo (Medio): ~$326
- Rentabilidad Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~19% / año
El caso medio de TIKR apunta a alrededor de $326 para el 31 de diciembre de 2030, aproximadamente un 105% de rentabilidad total, o aproximadamente un 19% anual durante 4,2 años. Como referencia, las estimaciones del mercado en TIKR (separadas de los insumos del modelo) sitúan los ingresos de 2030 cerca de $32.000 millones, aproximadamente un 21% anual desde los $13.280 millones de 2025, con márgenes netos normalizados cercanos al 29%. Solo seis analistas proyectan tan lejos.
El riesgo principal es la integración: se esperaba que Armis pesara sobre los márgenes de 2026, y los socios señalan fricciones sobre los precios de la IA. El potencial alcista viene si la seguridad se convierte en una línea divulgada y valorada por sus pares. El riesgo a la baja viene si la cautela de los socios se refleja en el valor de contrato neto nuevo.
Conclusión
El 28 de octubre, el detalle decisivo es una cifra de seguridad. Una tasa de crecimiento divulgada cercana a la estimación del 30% al 40% de BNP pondría un número detrás de la ambición de ser el número 1, especialmente junto con un margen operativo GAAP en o por encima de la previsión del 8%. Sin ninguna de las dos, el informe se vería como los últimos tres: una superación de ingresos con poco nuevo que valorar.
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