Conclusiones clave
- La acción de Robinhood cayó un 22% en el último mes, mucho más que la caída del 6% del Nasdaq 100 y más que el 16% de Coinbase o el 14% de SoFi.
- Una venta masiva de criptomonedas, las restricciones estatales a los contratos de eventos deportivos y una rebaja de Wolfe Research se produjeron en pocas semanas.
- Los analistas siguieron subiendo sus estimaciones, mientras que el P/E forward cayó a 33x desde unos 43x a finales de 2025.
- El precio objetivo consenso se sitúa un 40% por encima del cierre del jueves, y los ingresos por criptomonedas y contratos de eventos en el informe del 27 de octubre son las cifras a seguir.
Robinhood Markets (HOOD) ha caído un 22% en el último mes (hasta el cierre del jueves), frente a una caída del 6% del Nasdaq 100. El exchange de criptomonedas Coinbase Global (COIN) cayó un 16%, y su rival fintech SoFi Technologies (SOFI) cayó un 14%.
Así que la mayor parte de este descenso es propio de Robinhood.
No fue un solo evento. Una serie de contratiempos se acumularon antes del informe del tercer trimestre de Robinhood, previsto para después del cierre del martes 27 de octubre…
Cuatro golpes en tres semanas
- Las criptomonedas se desplomaron. Bitcoin cayó por debajo de $83,000 el 7 de octubre y arrastró a Coinbase y Robinhood con él.
- Los estados reaccionaron. El 2 de octubre, Ohio ordenó a Robinhood que dejara de ofrecer contratos de eventos deportivos en el estado antes del 16 de octubre. Robinhood ya había dejado de ofrecer nuevos en Michigan el 9 de septiembre.
- Wolfe la rebajó. El 14 de octubre, Wolfe Research rebajó la acción a Peer Perform desde Outperform, diciendo que las buenas noticias ya estaban descontadas. Wells Fargo recortó su objetivo a $120 desde $125 ese mismo día, ya que la inflación subyacente alta y los resultados de los grandes bancos afectaron a los valores financieros.
- La tecnología se vendió. El Nasdaq cayó más de un 2% el jueves por las preocupaciones sobre el gasto en IA tras los resultados de Tesla y Meta.
El negocio siguió creciendo
Nada de eso se ha reflejado en los números operativos.
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El volumen nocional de criptomonedas de Robinhood alcanzó aproximadamente $45 mil millones en el tercer trimestre hasta el 24 de septiembre, ya por encima de los $40 mil millones del segundo trimestre. Al menos 15.2 mil millones de contratos de eventos se negociaron en el mismo período, superando el récord del Q2 de 13.6 mil millones. Ambas líneas oscilaron fuertemente en el Q2. Los ingresos por criptomonedas cayeron un 38% a $100 millones, mientras que los ingresos por contratos de eventos aumentaron más de diez veces a $156 millones.
Y los analistas siguen subiendo sus números. La estimación de ingresos para 2027 ha subido a $6.88 mil millones desde unos $6.2 mil millones a finales de 2025…
Los inversores pagan menos por unos beneficios crecientes
Así que la caída vino del múltiplo. El P/E forward de Robinhood se había estado reduciendo, desde unos 43x a finales de 2025 a 33x al cierre del jueves. En ese período, los beneficios esperados para los próximos 12 meses subieron a $2.96 por acción desde unos $2.64.
Eso es menos de la mitad de su máximo de 76x de octubre de 2025. Pero aún está por encima de los aproximadamente 28x del 31 de marzo.
El 27 de octubre es la prueba
Cuatro cifras a seguir:
- Ingresos por criptomonedas frente a los $100 millones del Q2
- Ingresos por contratos de eventos frente a los $156 millones del Q2
- Depósitos netos, después de que BTIG calificara julio y agosto de decepcionantes
- Ingresos totales frente al consenso de aproximadamente $1.43 mil millones
El trimestre incluye solo unas tres semanas de la pausa en Michigan, y el plazo de Ohio cae en el cuarto trimestre. Así que los comentarios de la dirección sobre los contratos deportivos importan tanto como los resultados.
Suficientemente barata para acumular
El precio objetivo consenso ha subido lentamente a unos $135 durante la caída…
Eso es un 40% por encima del cierre del jueves, y Rosenblatt inició cobertura con Compra y un objetivo de $135 el 20 de octubre.
El riesgo es que más estados cierren los contratos deportivos mientras las criptomonedas se mantienen débiles. Un retorno a ese múltiplo de marzo de unos 28x pondría la acción en los $80 bajos.
Mi opinión: Robinhood está creciendo hacia un múltiplo más pequeño, y las estimaciones siguen subiendo. A 33x los beneficios forward, me inclinaría por acumular, por partes. Si los ingresos por criptomonedas vuelven a estar por debajo de $100 millones el 27 de octubre y la dirección suena preocupada por los contratos deportivos, el múltiplo puede caer aún más.
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