Puntos Clave
- La minería de Bitcoin generó aproximadamente el 92% de los ingresos por segmento de Riot en el T2 2025. Para el T2 2026, esa participación había caído a alrededor del 65%, ya que los ingresos por minería cayeron un 19% interanual a $113.7 millones.
- Riot ha asegurado aproximadamente $9,800 millones en ingresos por centros de datos contratados con AMD y un laboratorio líder de IA de frontera, lo que la dirección estima que generará alrededor de $520 millones en ingresos anuales promedio una vez que ambos proyectos estén completamente desplegados en junio de 2028.
- La deuda total se ha mantenido prácticamente plana durante cinco trimestres consecutivos mientras el flujo de caja libre siguió siendo negativo. En la primera mitad de 2026, Riot vendió Bitcoin para ayudar a financiar las operaciones y la porción de capital de su construcción de centros de datos en lugar de emitir nueva deuda o capital común.
La participación minera de Riot se reduce mientras crece su cartera de arrendamientos. Sigue la mezcla de ingresos por segmento de Riot Platforms en TIKR gratis →
La acción de Riot Platforms aún se mueve con Bitcoin. Sus ingresos cada vez menos
Riot Platforms (RIOT) subió un 3.8% el 21 de septiembre cuando Bitcoin tocó un máximo de siete meses, moviéndose al unísono con el resto de los mineros de criptomonedas. A la mañana siguiente, Bitcoin retrocedió desde un máximo cercano a los ocho meses, y Riot apareció nuevamente en la lista de Reuters de acciones vinculadas a criptomonedas que cotizaban a la baja. Al cierre del 25 de septiembre, RIOT se situaba en $23, con una caída del 2.04% en el día.
Ese patrón cuenta la versión del mercado de la historia: Riot es una acción de Bitcoin. Los números por segmento cuentan una diferente.
En el T2 2025, la minería de Bitcoin aportó $140.9 millones de los $153.0 millones en ingresos por segmento de Riot. Un año después, aportó $113.7 millones de $174.2 millones. Los ingresos totales por segmento crecieron un 14% en ese período mientras que los ingresos por minería cayeron un 19%.
La brecha fue llenada por negocios que no dependen del precio de Bitcoin. Ingeniería, que construye equipos de conmutación y unidades de distribución de energía, alcanzó $46.2 millones en los datos de segmento de TIKR, frente a $15.6 millones un año antes. Esta cifra incluye ventas a los propios proyectos de Riot; la dirección reportó $37.3 millones en ingresos por ingeniería externos, aún más del triple que el año anterior. Centro de Datos añadió $23.2 millones.
Esa línea de Centro de Datos necesita contexto. Solo alrededor de $4.9 millones fueron ingresos relacionados con arrendamientos de AMD, incluido el reembolso variable de energía, mientras que el saldo provino de trabajos de adecuación para inquilinos. Los otros $18.3 millones fueron trabajos de adecuación para inquilinos a costo más margen que subirán y bajarán con la construcción. La parte recurrente sigue siendo pequeña. Lo que importa es hacia dónde se dirige.
Los ingresos por ingeniería se triplicaron mientras la minería cayó un 19%. Consulta el historial completo de segmentos de Riot Platforms en TIKR gratis →
Bitcoin se está convirtiendo en la fuente de financiación de Riot, no en su destino
El balance muestra cómo se está pagando el giro estratégico.
La deuda total saltó de $31.1 millones en septiembre de 2024 a $869.5 millones para junio de 2025, luego apenas se movió, terminando el T2 2026 en $877.8 millones.
Durante los mismos cuatro trimestres, el flujo de caja libre fue negativo en cada período, totalizando aproximadamente $945 millones. Parte de la desconexión es contable: Riot reconoce el Bitcoin minado como ingreso cuando se gana, mientras recibe el efectivo cuando posteriormente vende las monedas. Aun así, el efectivo y equivalentes subieron a $471.4 millones en junio, y la dirección dijo que no se emitió capital común en el trimestre.
Las ventas de Bitcoin ayudaron a financiar la brecha. Riot terminó junio con 11,380 monedas valoradas en $666 millones, aunque 5,821 de esas monedas estaban restringidas como garantía para su línea de crédito respaldada por Bitcoin. Esas monedas son el cheque de capital para una construcción que eventualmente debería producir alrededor de $520 millones en ingresos anuales promedio por arrendamiento. Para ponerlo en escala, los ingresos por minería del T2 se anualizan a aproximadamente $455 millones.
Bitcoin aún importa, pero a través de un canal diferente. Un precio más bajo reduce el tesoro que financia la construcción; ya no define la base de ingresos a largo plazo como lo hacía antes. La dirección espera que la financiación de deuda cubra del 80% al 90% del costo estimado del proyecto del laboratorio de IA de $2,100 a $2,300 millones, dejando una necesidad neta de capital de $30 a $280 millones después del préstamo a plazo planificado de AMD por $180 millones.
Esa línea plana de deuda está a punto de cambiar, y el reporte del T3 es la siguiente prueba. Los puntos clave son si se cerró el préstamo a plazo esperado de AMD, cuánto de la facilidad interina de $573 millones de Morgan Stanley se ha utilizado y refinanciado, y si la carta de intención no vinculante de Corsicana avanza hacia un contrato de arrendamiento firmado. Una deuda creciente emparejada con ingresos recurrentes por arrendamiento crecientes confirmaría el cambio. Un acuerdo de Corsicana estancado o una entrega rezagada para diciembre de 2027 empujaría a la acción de vuelta a ser juzgada solo por Bitcoin.
La deuda de Riot está a punto de subir a medida que comienza la construcción del laboratorio. Sigue la deuda y el flujo de caja de Riot Platforms en TIKR gratis →
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