Puntos Clave
- Los accionistas de Iridium aprobaron la adquisición de Rocket Lab en efectivo y acciones el 24 de septiembre, con un 99,6% de los votos emitidos a favor, dejando las aprobaciones regulatorias como el principal obstáculo antes de un cierre previsto para mediados de 2027.
- Rocket Lab utilizó $371,2 millones en flujo de caja libre durante los cuatro trimestres hasta junio de 2026, un 82% más que en los cuatro trimestres anteriores, a medida que aumentaba el gasto en Neutron.
- Iridium generó $288,3 millones en flujo de caja libre durante el mismo período, suficiente para cubrir la mayor parte del consumo de efectivo de Rocket Lab, pero no todo.
La acción de Rocket Lab obtiene un motor de efectivo que cubre la mayor parte del consumo
El 24 de septiembre, los accionistas de Iridium le dieron a Rocket Lab la respuesta que necesitaba. Aproximadamente el 99,6% de los votos emitidos respaldaron la fusión, representando aproximadamente el 81% de las acciones en circulación.
Cada titular de Iridium está programado para recibir $27 en efectivo más acciones de Rocket Lab bajo una relación de canje con un collar, un paquete valorado en $54 por acción. La acción de Rocket Lab cerró a $74 el 25 de septiembre.
El voto es importante por cómo se ve Rocket Lab por sí sola. Los ingresos del Q2 alcanzaron un récord de $234 millones, un 62% más que el año anterior. El efectivo se movió en la dirección opuesta.
El flujo de caja libre fue negativo en $110,1 millones en el Q2 de 2026, después de $114,2 millones negativos en el Q4 de 2025. Durante los cuatro trimestres hasta junio, Rocket Lab consumió $371,2 millones, frente a $204,1 millones en los cuatro trimestres anteriores.
El CFO Adam Spice vinculó el aumento en el Q2 con la construcción de vehículos Neutron adicionales antes del primer vuelo y el reabastecimiento de la cadena de suministro en Mynaric, el fabricante de terminales ópticas que Rocket Lab adquirió durante el trimestre.
Iridium funciona con un ritmo diferente.
Los ingresos trimestrales se han mantenido entre $212,8 millones y $226,9 millones durante ocho trimestres consecutivos. El flujo de caja libre se mantuvo positivo cada trimestre, oscilando entre $36,5 millones y $108,9 millones, siendo el primer trimestre de cada año el más débil. Durante los últimos cuatro trimestres, Iridium convirtió $884,2 millones de ingresos en $288,3 millones de flujo de caja libre, una tasa de conversión del 33%.
Simplemente sumando las dos cifras de los últimos doce meses queda una brecha de aproximadamente $83 millones, lo que significa que Iridium cubre aproximadamente el 78% del consumo actual de Rocket Lab. Solo en el Q2, los $92,3 millones de Iridium frente al uso de $110,1 millones de Rocket Lab dejan un déficit de $18 millones. Esa matemática ignora la financiación de la operación y las sinergias, por lo que funciona como una medida aproximada, no como un pronóstico.
El voto de Iridium compra tiempo, pero Neutron aún decide la historia del efectivo
El voto de los accionistas elimina el obstáculo más visible, pero no termina la transformación.
Iridium aporta una base rentable y una constelación que Peter Beck dice que sigue siendo buena hasta 2035. No aporta mucho crecimiento. Los ingresos de los últimos doce meses aumentaron un 3% respecto a los cuatro trimestres anteriores, mientras que el flujo de caja libre cayó un 12%, de $326,0 millones a $288,3 millones. Beck reconoció en la llamada que Iridium es "un negocio de crecimiento relativamente lento".
Los accionistas también están financiando la transición. Rocket Lab recaudó $1.080 millones mediante ventas de acciones en el mercado en el Q2, luego lanzó un programa de venta de acciones por $1.940 millones en agosto. La parte en acciones de la contraprestación de Iridium añade más acciones al cierre.
Eso vuelve a poner el peso sobre Neutron. La dirección espera que el EBITDA ajustado se vuelva positivo el trimestre después del primer lanzamiento exitoso de Neutron, y que el flujo de caja libre se vuelva positivo entre 18 y 24 meses después. Beck dijo que la ventana para un lanzamiento este año "se está estrechando", con el cohete aún programado para llegar a la plataforma en el Q4 de 2026.
La evidencia respalda un juicio más matizado que el que sugieren los titulares de la operación. Iridium hace que el problema de efectivo de Rocket Lab sea más pequeño y mucho más manejable, pero no lo elimina mientras Neutron siga en una fase intensa de construcción.
La siguiente prueba es el flujo de caja libre del Q3, que Spice indicó que se mantendría elevado. Como referencia aproximada, si el consumo trimestral de Rocket Lab vuelve a situarse en el rango de $55 a $70 millones que registró a mediados de 2025, el promedio reciente de Iridium de unos $72 millones por trimestre lo compensaría aproximadamente. Las aprobaciones regulatorias y las pruebas en tierra de Neutron son las otras dos fechas que importan para la acción de Rocket Lab.
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