Conclusiones clave:
- La relación precio-beneficio (P/E) compara el precio de una acción con su beneficio por acción, pero el mismo número puede significar cosas muy diferentes según la empresa.
- Nvidia cotiza por debajo de su promedio histórico de P/E a pesar de que se espera que sus beneficios casi se cuadrupliquen para el año fiscal 2031, según datos de TIKR.
- Costco cotiza por encima de su promedio histórico de P/E a pesar de un crecimiento mucho más lento, una prima que los inversores pagan por su inusual consistencia.
- La relación por sí sola oculta el crecimiento futuro, la calidad del negocio y lo cíclicos que realmente son los beneficios de una empresa.
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Dos de las acciones más comentadas en el mercado en este momento no podrían parecer más diferentes sobre el papel. Una vende papel higiénico a granel y pollos asados. La otra vende los chips que alimentan los centros de datos de inteligencia artificial en todo el mundo.
Sin embargo, los inversores evalúan Nvidia (NVDA) y Costco (COST) utilizando la misma herramienta básica: la relación precio-beneficio, o P/E. Es uno de los números más antiguos y utilizados en la inversión. Pero también puede ser uno de los más engañosos si se toma al pie de la letra.
Esto es lo que mide la relación, lo que oculta y lo que estas dos empresas tan diferentes revelan sobre cómo usarla de manera inteligente.
Qué mide realmente la relación precio-beneficio
La relación precio-beneficio es simple en concepto. Compara el precio de las acciones de una empresa con cuánto beneficio obtiene por acción. Un P/E de 40 significa que los inversores pagan $40 por cada $1 de beneficios anuales.
Un P/E alto generalmente significa que los inversores esperan mucho crecimiento futuro, o que confían en la calidad y fiabilidad de los beneficios de esa empresa.
Un P/E bajo puede significar que una acción es barata, o puede significar que el mercado duda del futuro de la empresa.
Esa es la parte complicada. El mismo número puede contar dos historias completamente diferentes dependiendo de la empresa que hay detrás.
El ratio P/E de Nvidia cuenta una historia de crecimiento
Según datos de TIKR, los beneficios normalizados por acción de Nvidia se han disparado desde solo $0.25 en el año fiscal 2021 hasta $4.77 en el año fiscal 2026. Los analistas esperan que ese número casi se cuadruplique nuevamente, alcanzando $18.82 para el año fiscal 2031.
Ese tipo de crecimiento cambia cómo se debe interpretar un ratio P/E. El P/E forward de Nvidia ha fluctuado enormemente en la última década, desde un mínimo de aproximadamente 13 veces beneficios hasta un máximo por encima de 71 veces, con un promedio histórico cercano a 33 veces, según datos de TIKR.
En la lectura más reciente, la acción cotiza aproximadamente a 20 veces los beneficios normalizados forward, muy por debajo de su propio promedio histórico.
Eso es notable dada la rapidez con la que crece el negocio. Durante la presentación de NVIDIA en la Conferencia Global de Tecnología 2026 de Bank of America, la Vicepresidenta Ejecutiva y CFO Colette Kress describió la escala de la demanda que la empresa está tratando de satisfacer.
"La mayoría de ellos ahora mismo están en una posición que dice que la capacidad de cómputo es escasa. Todavía hay una escasez de oferta de capacidad de cómputo que quieren más y más y que están tratando de conseguir", dijo Kress.
También señaló los compromisos forward de la empresa con los proveedores como una señal de cuánto crecimiento planea Nvidia.
"Básicamente estamos en unos $124 mil millones de compromisos", dijo Kress, describiéndolo como un número enorme incluso para los estándares de toda la industria de los semiconductores.
En el caso de Nvidia, un P/E que parece moderado combinado con un rápido crecimiento de los beneficios puede sugerir que la acción no es tan cara como el número principal podría implicar una vez que se consideran los años futuros.
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El ratio P/E de Costco cuenta una historia de calidad y consistencia
Costco es un animal completamente diferente. Sus beneficios normalizados por acción han crecido constantemente, desde $11.08 en el año fiscal 2021 hasta $18.21 en el año fiscal 2025, y los analistas esperan un aumento a $28.87 para el año fiscal 2030, según datos de TIKR. Eso es crecimiento real, pero nada cerca del ritmo de Nvidia.
Sin embargo, el P/E forward de Costco se sitúa alrededor de 44 veces beneficios, muy por encima de su propio promedio histórico de aproximadamente 34 veces y muy por encima del múltiplo actual de Nvidia, según datos de TIKR. Los inversores están pagando una prima por una empresa que crece mucho más lento que Nvidia.
¿Por qué haría eso el mercado? Porque los beneficios de Costco se consideran inusualmente confiables. Las cuotas de membresía, las altas tasas de renovación y la leal afluencia de clientes hacen que sus beneficios sean mucho más predecibles que los de una empresa que navega un ciclo tecnológico de rápido movimiento.
El CFO de Costco, Gary Millerchip, tocó esa consistencia durante la llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 de la empresa, señalando cómo se ha desempeñado el negocio incluso en medio de presiones inflacionarias y arancelarias.
"En general, cuando observamos la trayectoria de nuestra tasa de margen bruto en los últimos 12 a 24 meses, generalmente ha sido estable", dijo Millerchip, agregando que los resultados tienden a ubicarse "en ese rango del 6% al 7%" trimestre tras trimestre.
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Lo que la relación oculta a los inversores
Un ratio P/E por sí solo no puede decirte por qué un número es alto o bajo. No muestra las tasas de crecimiento futuro, lo cíclico que es un negocio o cuán confiables son realmente sus beneficios.
Dos acciones pueden tener el mismo P/E por razones completamente diferentes, y dos acciones con ratios P/E muy diferentes pueden estar razonablemente valoradas.
El múltiplo premium de Nvidia en años pasados estaba vinculado a un crecimiento explosivo esperado. El múltiplo premium de Costco hoy está vinculado a la confianza en su consistencia.
Ninguna de las dos historias aparece en el número en sí. El contexto siempre importa más que la relación por sí sola.
La conclusión para los inversores
La relación precio-beneficio es un punto de partida útil, no una respuesta final. Funciona mejor cuando se combina con las perspectivas de crecimiento de una empresa, las tendencias de margen y la calidad del negocio, los mismos detalles enterrados en los gráficos anteriores.
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